香港，最被低估的城市，終將浴火重生

長期征集

日子很難，生活不容易，每個人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說，有苦我們一起分擔。

每周六，葉檀老師都會親自回復，并在公眾號上發出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會回復。

記住，這世界還有人，關心你，在乎你，理解你。

文/青城楨楠

在香港電影《歲月神偷》里，有一個場景，看過的人永生難忘。

臺風來臨，狂風暴雨，鞋匠羅一家四口賴以生存的逼仄小屋眼看就要被風雨無情撕碎。

就在鐵皮屋頂即將被卷走的時候，鞋匠羅和妻子用雙手死死抓住屋頂。他們懸著身子，咬牙堅持著，雨水、汗水、淚水凝聚在一起，任憑雨打風吹去，一家人也沒有放棄。

最終，靠著自重，羅家保住了屋頂。

（來源：影視樹先生原創）

老羅說，做人，最緊要系保住個頂。有頂，就有希望。

人生就像鞋字，半邊難，半邊佳，一步難，一步佳；難一步，佳一步，走走就過了。

對于旁人來說，這或許就是香港人的獅子山精神。

最近，香港宏福苑突發大火，可能成為香港史上第二嚴重火災，截至11月30日，有146個生命被火焰吞沒，幾千人失去了寶貴的家園，預計遇難人數還將上升。

1918年的跑馬地馬場大火導致超過600人罹難，100多年來，香港沒見過這樣的大火?；鹕喔Z升到天空，苦難的一幕發生在我們眼前。

災難面前，整個香港社會團結在一起，大家共克時艱。

人們再次看到，聽到，感受到羅文在《獅子山下》中唱到的：

人生不免崎嶇

難以絕無掛慮

既是同舟 在獅子山下且共濟

拋棄區分求共對

放開彼此心中矛盾

理想一起去追

同舟人 誓相隨

無畏更無懼

同處海角天邊

攜手踏平崎嶇

香港吃苦耐勞的獅子山精神、現代文明打造的邊界感和民間互助團體，歷經艱難沒有磨滅，在此刻，熠熠生輝。

逝者已矣，希望現代醫學讓痛苦的燒傷治療能夠不那么痛苦，人生諸多磨難，生人懷念著逝者，擦干眼淚，繼續生活。

香港經濟韌性十足，可能創造又一個奇跡

從經濟角度看，香港的韌性就像恒生指數的走勢，行路難，多歧路，但終究會長風破浪。

截至2025年11月底，港股年度漲幅接近30%，是全球表現最好的市場之一。

很多人把南下資金等因素當成核心，而忽視了最重要的一點：香港經濟正全面復蘇。

11月16日，香港財政司司長在社交媒體撰文，2025年三季度，香港GDP增速達3.8%，相比二季度的3.1%提速了零點七個百分點，創過去1年半以來最佳季度表現。

三季度的香港經濟不僅超過港府自身的判斷，也超越了所有市場預期。

在11月14日發布的2025年最新經濟預測報告中，港府認為，考慮到出口、消費、投資持續表現良好，對全年的增長預期，從8月份的2%至3%，上調至3.2%。

市場也普遍調高了對香港的前景展望。

匯豐將香港2025年的GDP增速預期從2.5%大幅上調至3.2%，對2026年的預期則從2.1%上調至2.4%，2027年由2.2%上調至2.5%。

匯豐認為，在寬松貨幣環境下，貿易、消費等因素都將為香港經濟注入新活力。

工銀國際的態度更加樂觀，11月21日發布的香港經濟展望報告預測，2026年，香港GDP增速有望達到3.5%，且2025到2029年均增速有望保持在3%，顯著高于歐美發達經濟體。

更早，一則不太起眼的報道，已經宣告了香港經濟的回潮。

2025年6月17 日，瑞士洛桑國際管理發展學院公布《2025 世界競爭力年報》，時隔5年，特殊時期以后，香港第一次重返全球前三的位置。

出口、消費均超預期

2018年，中美貿易摩擦后很長一段時間里，國內外機構和投資者不太看好香港，各種負面因素被放大，被傳導。

但人們低估了香港的韌性。

先來看貿易表現。

前三季度，香港出口增速達到11.3%，這一表現不僅大幅超越全球水準，也超過內地，非常亮眼。

不少人可能以為，這是祖國大陸的鼎力支持，使得香港有超預期表現。

這一因素不可或缺，可10月份，香港和大陸進出口的反差讓人意識到，香港自身的能力不容忽視。

11月25日，香港公布了10月份的貿易情況。

結果顯示，出口增速為17.5%，相較9月份的增速快了1.4個百分點，不僅遠超市場預期的10.7%，更創下3月份以來的最快增速。

市場之所以低估香港貿易，主要是看到國內進出口在10月份同環比均在下滑。

據國新證券整理，10月，中國出口3353.5億美元，比9月減少232.2 億美元，環比下降7.0%，同比下降1.1%，增速比9 月回落9.4 個百分點。

據香港特區政府統計處的統計，10月份，出口增速較快的主要是兩大品類，分別是

電動機械、儀器和用具及零件，增速為16.1%，通訊、錄音及音響設備和儀器，增速為35.7%。

從出口國別看，亞洲、部分歐美地區均有亮眼表現。

亞洲地區整體貨值增長了15.6%，其中，馬來西亞增速為139.4%、越南為56.0%、中國臺灣省為50.2%、印度為31.8%、中國內地為9.8%。

歐美國家里，對荷蘭出口大幅增長56.8%，對美國增長超過40%。

據香港文匯報的報道，對美國出口增長，可能是iPhone17交貨驅動的。

消費方面，在港人和游客的共同作用下，香港的消費市場也有超預期表現。

據港府公布的三季度經濟報告，香港私人消費開支持續上升，三季度上漲了2.1%，比二季度提速0.2個百分點。

香港消費增速的回暖，和港人工資勞務水平的變化密切相關。

據香港特區三季度經濟報告，三季度香港工資和勞工收入錄得可觀增長，固定薪酬計算的平均名義工資增長3.5%，扣除通脹的實質增長為1.4%。

包含基本工資、超時工作津貼、非固定性花紅的名義工資增長3.6%，實質增長1.8%。

按照平均數看待收入，往往存在低收入群體被高收入平均的情況，為此，港府給出了中位數的工資漲幅。三季度，中位數收入名義增速為3.3%，實質增長2.2%，同樣表現不俗。

不久前，民生證券曾有一篇深度報告，分析亞洲主要地區的消費偏好，香港被列為“樂于消費型”，是消費率最高的地區之一，接近70%。

和日本等低欲望地區相比，香港居民會隨收入、社會保障的提高提升消費意愿。

換言之，只要香港人的收入提高，生活有保障，是愿意用消費獲得快樂和滿足感的，這一點和日本更多依賴意愿而非收入的消費偏好，有很大差別。

游客方面，三季度，來港游客為1280萬人次，同比增長12.2%。

來訪中，內地游客為1020萬人次，增幅為12.1%，非內地游客為260萬人次，同比增長12.9%。盡管距離歷史峰值還有些差距，但趨勢向好。

11月17日，香港旅游發展局公布的數字顯示，10月，在香港過境/轉機旅客錄得150萬人次，按年大增50.2%。這是香港旅游進一步回暖的信號。

據美銀的研究，如果香港能夠大規模舉辦各種大型活動、賽事，旅游業可能會加速回溫。

依據是，4月酷玩樂隊在啟德體育公園的演唱會，4天吸引了18.4萬人觀看；7月阿森納與熱刺比賽也吸引了超過4萬人在場。

上述大型活動，在上半年一共吸引游客84萬人，創造33億港元消費，相當于香港GDP的0.1%。

如果類似的活動變多，將打破赴港不過夜的尷尬。據港府統計，三季度的游客中，有700萬人次是不過夜游客，同比增幅為21.1%，過夜的游客為580萬人次，只增長了3.2%。

過不過夜，消費差別很大。

香港樓市全面回暖

港股過去我們寫得比較多了，這里不再贅述，來看看香港經濟回暖的另一個重要標志——樓市。

經歷了幾年的下跌，從2025年開始，香港樓市出現明顯的企穩、乃至上漲跡象。

香港特區政府在三季度經濟報告中，對樓市很樂觀。報告顯示，三季度樓價出現2%的明顯漲幅，租金也有2%的強韌表現。截至9月份，香港住宅的平均租金回報率為3.2%。

機構們普遍看好香港樓市。

11月26日，中原地產發文，預計2025年香港樓市全年漲幅會達到5%，房價未來將呈“U型反彈”，其中的邏輯是，香港樓市的成交量變化。

2025年前10個月，新房+二手房合計成交49302宗，按年上漲20%。

其中，新房表現出眾，10個月已經成交接近1.7萬宗，超過2024年全年；二手房成交3.23萬宗，同比增長19%。

如果按照當前的量價趨勢，2026年香港房價可能還會漲3%至5%。摩根大通近期的研報也顯示，預計2025年香港房價漲幅會超過4%，2026年再漲5%。

內地投資者功不可沒。中原地產的數據顯示，前10個月，普通話買家已購入1.1萬宗香港房產，增幅為20%，上述房產總價值接近1100億港元，占香港樓市比重的四分之一左右。

單看10月份，內地買家入金超過150億港元，創11個月以來新高。

中原地產預測，按照目前的趨勢，內地買家全年購房有望超過1.3萬宗，金額突破1300億，繼2024年之后再創歷史新高。

不少內地投資者在香港買房是因為“供平過租”，即每月的按揭供款與租金相等，甚至更低。這是租金回報率超高的表現。

據中原地產統計，143個租金指數成分屋苑中，有112個屋苑租金回報率高于利息。其中，回報率超過4%的有34個，部分樓盤甚至達到5%。

在內地大額存單、長期存款在內的各種穩健金融產品回報率普遍低于3%，甚至2%的情況下，香港樓市的回報率非常有吸引力。

這和北水持續南下，追求高股息的資金一脈相承。

港府的一項數據還顯示，未來香港樓市和股市可能還有潛在動力。

11月24日，香港財政司司長表示，受地緣政局的影響，香港成為資金避險的安全港。本港銀行存款總額繼去年上升7%后，2025年來進一步上升超過10%至逾19萬億港元。

隨著資金的流入，資產價格的上升，香港富豪的數量以及家庭的資產負債狀況也發生積極變化。

11月18日，花旗香港的調研顯示，截至8月份，香港的千萬富翁數量已達39.5萬，占總人口的比重為7%。

這些千萬富翁的總資產凈值中位數為2050萬元，流動資產中位數為1000萬元，主要投資工具為股票和基金。

在負債相對不變的情況下，資產價格上漲，會帶來資產負債表的快速修復。

據Natixis等機構的統計，香港家庭的資產負債狀況是發達地區表現最好的，其家庭凈資產與負債的比率接近10倍。

經濟的超預期表現，還帶來一個有利結果就是，就是香港特區政府的赤字水平不斷走低。

經濟向上，赤字縮減，這是美國老川政府最想達到的目標，香港做到了。

11月23日，財政司司長表示，香港正從國際企業到內地發展的跳板，轉型為境內外企業開拓對方市場的多功能雙向平臺。

這句話意味深長，香港儼然從中美摩擦的前瞻陣地，變成了受益于東西方碰撞的轉圜之所。

不僅金流、物流有體現，人流也出現同樣的趨勢。

2025年9月1日公布的《2025年世界人才排名》中，香港力壓新加坡成了亞洲人才排名最高的地區。

美國科研人才，尤其華裔人才大量流出，理想之地就是香港，而內地加強粵港澳合作為香港人才創造契機。

據北京日報11月15日的報道，自2022年至今，香港各項人才計劃累計收到超過54萬份申請，其中36萬份獲批，超過24萬已抵港。

“全球頂尖科技人才計劃”吸引了3名諾貝爾獎得主和5名院士。美國斯坦福大學發布“2025年全球前2%頂尖科學家”名單，有13名香港學者躋身所屬學科領域全球前十。

香港的未來，值得期待

前文分析的都是香港的當下，香港的未來可能更值得期待。

在全球貿易、科技空前講究自主、安全的背景下，對傳統秩序的不信任，會成為香港進一步成長的養料。

舉個例子，在大宗商品領域，包括中國在內的非西方國家，都希望能夠有一套替代方案出現，以維護自身的利益。

香港，無疑成為各方都比較接受的一個選擇。

香港特區政府對此的判斷非常清晰。近期，香港金融發展局發布了一個深度報告——釋放香港潛能，擴大大宗商品市場的增長前景。

這份報告中提到，內地加速推動大宗商品市場的開放及國際化，香港在轉型進程中獨具優勢，能發揮關鍵作用。憑借香港交易所（港交所）在商品價值鏈的參與,以及配合政府與金銀業貿易場既有的政策措施，將在推動商品市場發展中扮演關鍵角色。

香港憑借中立立場及可靠聲譽，能發揮其策略性貿易樞紐的角色，具備潛力成為雙軌并重的大宗商品樞紐。

翻譯過就是一句話：在內地謀求大宗商品定價權的關鍵階段，香港有得天獨厚的優勢。

香港已經在相關領域加快進度了。在香港特區政府列舉的大宗商品重要舉措中，2025年之前一共才7項，2025年當年就有8項，提速非常明顯。

根據規劃，香港大宗商品領域，未來最優先發展的會是黃金，其次是鐵礦石、銅、鋁等。

類似大宗商品的例子，還有很多。比如加密貨幣，內地是明令禁止的，但香港是口子。

11月28日，央行明確表態穩定幣是虛擬貨幣的一種形式，目前無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的要求，存在被用于洗錢、集資詐騙、違規跨境轉移資金等非法活動的風險。

內地否定，并不意味著中國就與穩定幣徹底隔絕了。2025年8月日，香港發布了《穩定幣條例》和《持牌穩定幣發行人指引》，給了穩定幣發展的空間。

作為試驗田和創新窗口，香港無疑是受益的。

香港能做得不僅比之前多，還能比之前更深入，如果不是美國轉向，這一切可能不會來得這么快。

禍兮福所倚，福兮禍所伏。

香港明白這一點，日出之前總是黑暗，但太陽終將升起。對香港，對香港人，沒什么是過不去的。

一場災難，只會讓香港更團結、更強健。

（免責聲明：本文為葉檀財經據公開資料做出的客觀分析，不構成投資建議，請勿以此作為投資依據。）

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放松心情，把學習和享受貫穿在悠長的人生中，讓我們一起成長，一起快樂。

作者：青城楨楠編輯：蚊子

圖片：來源于AI生成

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