電煤市場“旺季不旺”，價格全線承壓釋放何種信號？

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曹妃甸港的煤炭堆場里，堆積如山的煤堆在冬日陽光下泛著金屬般的光澤，與往年此時車水馬龍的熱鬧景象形成鮮明對比。

煤炭運輸車輛有序但稀疏地穿梭于港區，這種平靜背后是中國電煤市場在傳統消費旺季出現的罕見降溫信號。

中國電煤采購價格指數（CECI）編制辦公室最新發布的《CECI指數分析周報》（2025年第44期）顯示，多項關鍵指數在進入供暖季后出現反常走弱。

CECI采購經理人指數在連續6期處于擴張區間后，首次下降至收縮區間，這被視為市場情緒轉變的關鍵指標。

全線下跌

CECI沿海指數現貨成交價在本期報告中均呈下降態勢。其中，5500千卡/千克規格品下降1元/噸，5000千卡/千克規格品下降5元/噸。盡管降幅不大，但方向性變化值得關注。

在北方重要煤炭下水港曹妃甸，CECI曹妃甸指數也呈現全線小幅下行趨勢。5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克三個規格品的平均價格分別下降2.2元/噸、3.8元/噸和4.6元/噸，降幅明顯大于沿海指數。

進口煤市場同樣不容樂觀。除3200千卡/千克規格品小幅上漲外，其他各規格品采購價格全線下跌。CECI進口指數到岸標準煤單價報917元/噸，較上期下降27元/噸。

CECI采購經理人指數從連續6期的擴張區間降至收縮區間，反映出市場整體情緒的重大轉變。這是自今年夏季以來的首次收縮，打破了此前持續了四分之一年的擴張態勢。

五大分項指數呈現出明顯的分化格局。供給和庫存分指數仍處于擴張區間且環比上升，說明煤炭供應充足，電廠儲煤積極。

而需求、價格和航運分指數則處于收縮區間且環比下降，反映出實際消費疲軟、價格走低和物流活動減弱的現實困境。

供需關系的新變化

火電企業電煤日耗數據顯示，環比雖有1.8%的小幅上漲，但同比減少5.9%。納入統計的燃煤發電企業日均發電量同比增長減少6.6%。

這一數據表明，盡管供暖季已經開始，但電力消費增速尚未達到預期水平。煤炭消費的疲軟與宏觀經濟環境、工業活動水平以及氣候條件等多種因素有關。

與之形成鮮明對比的是電煤庫存的持續增加。截至報告統計期，納入統計的燃煤電廠庫存較11月20日增加265萬噸，庫存可用天數也相應增加。

高庫存直接壓低了電廠的采購積極性，使他們能夠更加從容地選擇采購時機和價格。

煤礦方面，臨近月末，部分煤礦因完成月度生產任務或進行檢修計劃，產量略有下降。但整體看，主產區供應能力依然充足，供需關系呈現“雙弱”格局。

非電行業的需求同樣持續疲軟。化工、建材等傳統用煤大戶受到宏觀經濟環境和季節性因素的影響，對煤炭的采購意愿不強，無法為市場提供額外的需求支撐。

港口市場庫存保持高位運行，進一步削弱了貿易商挺價的信心。電廠在庫存充足的背景下，主要以采購長協煤為主，對高價市場煤接受度極低，僅維持零星剛需采購。

航運市場同步降溫，CECI航運分指數連續2期處于收縮區間，表明電煤航運價格繼續下降，降幅有所擴大。

國家發展改革委在11月27日的新聞發布會上明確表示，經綜合研判，今年供暖季能源供需總體平衡，資源供應有保障。

這一表態從政策層面為市場注入了穩定劑，意味著即使出現短期供需波動，國家也有能力和手段確保能源供應安全。

1-10月份，國家鐵路累計發送貨物同比增長3%，創歷史同期新高。其中，完成煤炭運量17.32億噸，電煤達11.78億噸。

發電企業被建議設定安全庫存下限和預警庫存上限，實施精準的現貨采購與庫存動態平衡。同時，需要認真學習國家發改委對2026年電煤中長協合同簽訂履約的有關要求，做好未來市場規劃。

北方港口碼頭上，煤炭堆積的場景反映了一個市場現實：今年供暖季的煤炭保供壓力并不大。電廠存煤較11月20日增加了265萬噸。

CECI采購經理人指數在連續擴張6期后首次降至收縮區間，標志著中國電煤市場進入了一個新的調整期。市場參與者需要更加敏銳地捕捉供需變化的細微信號，在保障能源安全與提高經濟效益之間尋找最佳平衡點。