更適合散戶的投資方法

個(gè)人投資者的草根調(diào)研也許在彼得林奇的時(shí)代有用，但到了大數(shù)據(jù)時(shí)代，精度就太差了。景氣度研究成為超級(jí)內(nèi)卷的方法，凡是有高頻數(shù)據(jù)的行業(yè)，你有周數(shù)據(jù)，我就要雙日數(shù)據(jù)，他就要日數(shù)據(jù)，然后一起迷失在數(shù)據(jù)隨機(jī)波動(dòng)的噪音中。

一般散戶在這里幾無(wú)生存之地，看到的信息，要么早就體現(xiàn)在股價(jià)上，要么它的解讀充滿了分歧。

而且，任何行業(yè)的內(nèi)卷一旦發(fā)生，只會(huì)越來(lái)越激烈，卷完散戶后，或許就是機(jī)構(gòu)互卷。不用多久，在研究實(shí)力上全副武裝到牙齒的機(jī)構(gòu)，任何機(jī)會(huì)只要一出現(xiàn)，立刻會(huì)被連續(xù)拉漲停至毫無(wú)機(jī)會(huì)，只要向下拐點(diǎn)出現(xiàn)，立刻會(huì)被打回原型。

（圖1）大家可以在腦海里想象一家公司，三年復(fù)合增長(zhǎng)20%，但股價(jià)三年漲幅為零。為什么呢？第一年的景氣度很高，被過(guò)度拔估值，最后一年景氣度向下，估值又被過(guò)度壓制，一來(lái)一去，估值最高下跌了80%，完全抵消了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。結(jié)果就是公司股價(jià)三年寬幅的震蕩。這種形態(tài)，如果按景氣度交易，信息又比較滯后，大概率買在頂部，最后發(fā)現(xiàn)景氣度下降，很可能賣在底部，就是兩年虧30~50%。

對(duì)于手無(wú)寸鐵的散戶，不如反其道而行之，在“景氣度”上躺平，也許才是真正的出路。

（圖2）兩種思路都是放棄了“景氣度”，但方法上卻有所不同：

方法一更強(qiáng)調(diào)“估值”，所以永遠(yuǎn)在“低估——正常估值”兩種狀態(tài)之間切換。這一類投資者持有的標(biāo)的，幾乎都是PE區(qū)間歷史百分比較低的，一旦估值漲至正常，立刻賣掉。

方法二更強(qiáng)調(diào)“確定性”，低估值只是買入時(shí)的安全邊際要求，只要估值不是太高，就會(huì)一直拿著。他們持有的標(biāo)的，低估值的比例并不會(huì)太高。因?yàn)閺睦碚撋险f(shuō)，不太可能有高確定性的公司，三年內(nèi)大部分時(shí)候都是低估值狀態(tài)。

具體分析，請(qǐng)看公眾號(hào)全文《景氣度中性與“鈍感力”投資》。