個人投資者的草根調研也許在彼得林奇的時代有用,但到了大數據時代,精度就太差了。景氣度研究成為超級內卷的方法,凡是有高頻數據的行業(yè),你有周數據,我就要雙日數據,他就要日數據,然后一起迷失在數據隨機波動的噪音中。
一般散戶在這里幾無生存之地,看到的信息,要么早就體現在股價上,要么它的解讀充滿了分歧。
而且,任何行業(yè)的內卷一旦發(fā)生,只會越來越激烈,卷完散戶后,或許就是機構互卷。不用多久,在研究實力上全副武裝到牙齒的機構,任何機會只要一出現,立刻會被連續(xù)拉漲停至毫無機會,只要向下拐點出現,立刻會被打回原型。
(圖1)大家可以在腦海里想象一家公司,三年復合增長20%,但股價三年漲幅為零。為什么呢?第一年的景氣度很高,被過度拔估值,最后一年景氣度向下,估值又被過度壓制,一來一去,估值最高下跌了80%,完全抵消了業(yè)績增長。結果就是公司股價三年寬幅的震蕩。這種形態(tài),如果按景氣度交易,信息又比較滯后,大概率買在頂部,最后發(fā)現景氣度下降,很可能賣在底部,就是兩年虧30~50%。
對于手無寸鐵的散戶,不如反其道而行之,在“景氣度”上躺平,也許才是真正的出路。
(圖2)兩種思路都是放棄了“景氣度”,但方法上卻有所不同:
方法一更強調“估值”,所以永遠在“低估——正常估值”兩種狀態(tài)之間切換。這一類投資者持有的標的,幾乎都是PE區(qū)間歷史百分比較低的,一旦估值漲至正常,立刻賣掉。
方法二更強調“確定性”,低估值只是買入時的安全邊際要求,只要估值不是太高,就會一直拿著。他們持有的標的,低估值的比例并不會太高。因為從理論上說,不太可能有高確定性的公司,三年內大部分時候都是低估值狀態(tài)。
具體分析,請看公眾號全文《景氣度中性與“鈍感力”投資》。
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