從衛星制造到應用：全面解碼商業航天

2015年12月21日，埃隆·馬斯克在社交媒體上寫下的這句略顯俏皮的話，宣告了一個新時代的來臨。在當晚的直播中，全球數百萬人屏息凝神，目睹了人類航天史上堪稱夢幻的一幕：獵鷹9號一級火箭在完成發射任務后，并未如慣例墜入大海，而是在萬眾矚目下，自主調整姿態，噴射著火焰，像一支巨筆般精準直立于回收場。這也是人類首次實現軌道級火箭回收。

這一刻，在《馬斯克傳》中被稱為“優雅的返航”，它宣告商業航天時代正式開啟。

火箭回收，標志著可重復使用火箭技術的突破，這也成為商業航天從夢想照進現實的最關鍵轉折點。

此前，馬斯克用第一性原理對航天工業的顛覆性拷問：“為什么火箭不能像飛機一樣重復使用？”他拆解發現，火箭原材料成本僅占2%，而98%的成本沉沒在一次性使用的精密箭體制造中。馬斯克最初就堅信，火箭必須像飛機一樣可重復使用，否則太空探索的成本永遠無法降低，這個激進的想法并未被當時被傳統航天界所接受。

而當獵鷹9號的首次陸地回收成功，意味著火箭從此告別“一次性消耗”，帶來的直接結果就是成本暴跌，發射成本從“天價”打到“地板價”，降幅高達90%。從此，太空的大門不再只對國家隊的巨額預算敞開，商業公司也能憑借成本控制的競爭優勢，去太空開展業務。

而今天，這股由“回收技術”點燃的烈火，正以驚人的速度席卷中國。2025年，“十五五”規劃將商業航天列為未來產業，政策閘門轟然打開。資本市場的反應最為直接：商業航天概念指數年內漲幅超33%。而中國版“獵鷹9號”——由民營企業自主研發的朱雀三號可回收火箭也已整裝待發，目標將發射成本降至3萬元/公斤以下，這也將成為中國商業航天降本之路上的關鍵力量。

一個核心問題：在中國，商業航天是否一個堪比新能源汽車的、確定性的萬億產業？作為普通人又該如何參與這場新時代的“太空淘金”？

一

航天競賽變天了：“氪金”大賽變“搞錢”大賽

SpaceX成功回收獵鷹9號的壯舉，在于重構了航天的價值邏輯：以前燒錢的事，現在能賺錢了。

以這件事為分界線，人類的太空探索史分為兩個階段：第一階段是國家力量的象征性比拼，從蘇聯發射第一顆人造衛星到美國阿波羅登月，核心是“在太空中插上國旗”，成本敏感度低，政治意義極高。

現在正經歷第二次競賽階段，本質是商業邏輯驅動的市場開拓。主角變為SpaceX等企業，每次發射不再是國家任務，而是必須算得過賬的商業行為。

這就可以說回商業航天的定義，它指的是采用市場化機制開展的航天活動，覆蓋衛星制造、火箭發射、空間應用等多個環節。和過去國家主導的模式不同，商業航天以市場為主，必須建立起能持續盈利的商業模型，是用市場化手段大幅降低進入太空的成本和門檻，并通過規模化應用，創造出可持續的商業模式。

在這場浪潮中，SpaceX不僅是破局者，更定義了一種全新商業模式。而其中最關鍵的落子，就是星鏈。

于是，在火箭回收技術尚未完全成熟時，馬斯克就力排眾議啟動了星鏈計劃。到2024年底，星鏈在軌衛星超6000顆，2023年實現收支平衡。2024年SpaceX營收131億美元中，星鏈獨占76%。星鏈計劃不僅證明低軌衛星互聯網可行，還成為SpaceX火星計劃的“現金牛”。這條成功路徑，為全球的商業航天企業提供了一個可借鑒的樣板。

面對這場由技術革命和商業模式創新驅動的全球競賽，中國商業航天也跑出了“中國速度”。2020年，“衛星互聯網”被納入新基建；2021年，中國星網成立；2023年，星座組網發射正式啟動，中國低軌衛星互聯網進入實質性建設階段。在發射能力上，2025年中國全年發射次數預計將達到100次，首次接近美國年均水平。

中國商業航天已從早期的“追趕者”，逐步轉變為部分領域的“并跑者”，并在國家意志、工業體系與資本市場共同驅動下，向“領跑者”目標加速邁進。

二

全產業鏈競速：中國商業航天的生態構建與全球定位

中國商業航天產業在經歷數年技術積累后，已于2025年進入規模化發展的價值兌現期。其標志不再是藍圖規劃，而是可回收火箭的實質突破、衛星星座的批量組網，以及下游應用收入的切實增長。

經過近十年發展，中國已經形成了覆蓋“星、箭、場、測、用”的全產業鏈閉環，構建了完整的產業生態。上游是“造火箭、造衛星”的硬科技環節，技術壁壘最高，主要包括火箭和衛星的制造商及相關材料供應商；中游負責“發射和運維”，涵蓋發射服務及地面設備制造；下游是“賣服務”的市場，包括傳統通信、導航、遙感應用，以及新興的衛星互聯網、太空旅游等。

數據來源：上海交通大學國家戰略研究院

在巨型衛星星座領域，我國有千帆星座（G60）、GW（國網）星座、鴻鵠星座三個已明確規劃超過1萬顆衛星的星座,當前正在加速組網，未來與SpaceX的星鏈系統形成競爭態勢。根據千帆星座和國網星座的發展規劃，2025-2030年間，我國衛星發射需求預計超過千顆，弗若斯特沙利文預測未來5年中國衛星產業市場規模有望突破千億元大關。

數據來源：國星宇航招股說明書，衛星產業協會（SIA），弗若斯特沙利文報告，富國基金整理。

在可回收火箭研發方面，我國也有多款可重復使用的運載火箭即將試飛，目前走在最前面的就是朱雀三號。官方數據顯示，朱雀三號的理論復用次數不低于20次，可將發射成本壓低至每公斤2萬元人民幣以內，較傳統一次性火箭降低80%-90%，這一成本水平已與獵鷹9號約3000美元/公斤的水平基本持平。對商業航天而言，朱雀三號若實現復用，將為衛星星座組網提供“低成本、高頻次”的發射選項，助力我國在全球軌道資源競爭中占據主動。

在發射場建設上，我國也取得重大進展，2024年海南商業航天發射場的建成并成功首發，填補了國內商業發射場的空白。這個發射場在二期完工后設計年發射總能力達到60發，與山東東方航天港等一起，構成了“陸海聯動、出廠即發射”的現代化發射格局。

從區域布局來看，中國已經形成了三大商業航天產業集聚區：京津冀地區聚焦火箭研發和總裝，北京亦莊聚集了70%以上民營火箭企業；長三角地區深耕衛星制造和通信導航，上海、蘇州、無錫等地形成了完整的衛星產業鏈；粵港澳大灣區則布局發射服務和應用創新，廣東陽江海上發射平臺支持“一箭多星”發射。這種區域協同發展的格局，都為中國商業航天提供了良好的產業生態支撐。

雖然中國商業航天與美國相比仍存在階段性差距，但這恰恰指明了未來的發展空間和機遇。中國的優勢在于：有完整的工業體系支撐、國家戰略的強力支持和超大規模市場帶來的需求支撐。而當前的2025年，我國商業航天產業正式進入重要提速期，從可回收火箭技術持續迭代、衛星制造實現量產化，到高密度發射任務常態化落地，全產業鏈各環節加速貫通成熟。

三

普通人如何參與這場“航天熱”？

2025年，可以說是中國商業航天的“資本元年”，中國商業航天市場規模突破2.5萬億元，較2020年增長400%；二十屆四中全會將商業航天列為“新興支柱產業”，十五五期間目標產業規模占GDP比重達2%，2030年帶動產業鏈價值超7萬億元，從2015年3000億元算起，年增速保持在30%以上。此外十五五量化目標還包括：2027年商業發射占比超50%，2030年火箭回收技術實現10次復用。

圖：中國商業航天政策演進與產業規模關聯（2015-2030E）

數據來源：賽迪研究院、中投產業研究院

不過也要注意，商業航天是典型的“三高”產業：高技術壁壘、高資金投入、長回報周期。企業不僅面臨技術研發的巨大風險，還需應對國際競爭加劇、市場培育周期長等挑戰。有一級市場投資人指出，未來投資將向具備核心技術或明確應用場景的優質企業集中，行業洗牌在所難免，未來行業集中度將不斷提高。

對于普通人而言，可以通過以下方式間接分享行業成長的紅利：

關注資本市場是首要途徑。隨著行業成熟，越來越多的商業航天公司計劃登陸資本市場。比如一批商業航天產業鏈上的核心企業正密集沖刺IPO，試圖登陸包括港交所在內的各大公開交易市場，為投資者提供了明確的投資標的。

對于大多數投資者來說，可以關注那些與商業航天產業鏈緊密相關的上市公司，或投資覆蓋航空航天、高端制造的主題ETF基金，這樣能分散風險，一籃子布局整個賽道。

其中，衛星ETF（563230）是一個特別值得關注的標的。基金緊密跟蹤中證衛星指數，系統性覆蓋衛星制造、發射服務、通信導航、遙感應用等產業鏈上下游環節的50家龍頭企業。回顧前文所述的商業航天全產業鏈圖譜不難發現，當前階段最具商業化潛力的環節正是衛星互聯網星座的組網與應用。因此，衛星ETF（563230）可被視為一鍵布局衛星全產業鏈、參與商業航天發展的便捷工具。

數據來源：上海交通大學國家戰略研究院

若希望布局更廣泛的空天產業鏈，投資者還可關注相關主題ETF作為互補。例如，軍工龍頭ETF（512710）覆蓋航空裝備、新材料等國防科技核心領域；航空ETF（159392）則聚焦于通用航空的基礎設施與運營服務。這些工具共同構成了一個從衛星到航空、從商業航天到國防軍工的立體化投資矩陣，可以作為參與空天經濟的多元化配置選擇。

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