Yoplait優諾18億出售，天圖6年退出獲贊體面

文：潘嫻

知名乳品品牌優諾，在中國市場將再次迎來新東家。

昨日，天圖投資（下稱：天圖）發布了關于出售優諾中國的公告，優諾中國是全球第二大酸奶品牌優諾Yoplait在中國大陸地區的業務實體。此次交易總對價約為18億元人民幣，交易完成后，昆山諾源睿源管理咨詢有限公司將取得優諾中國100%股權。

就價格而言，這是中國乳業近兩年內最大規模的交易之一，甚至超過了最近a2牛奶公司收購蒙牛新西蘭工廠的約12億元金額。小食代留意到，除了交易價格明細，天圖公告還披露了優諾中國的收入利潤、出售目的等等。

下面，我們來一起看看。

交易

在此次交易中，賣家包括兩派：天圖；管理層賣方，以優諾中國現任與前任員工為代表。

今天，小食代翻查的公告顯示，目前，優諾中國86.96%股權由天圖系公司持有；剩余13.04%由管理層賣方（天津睿雋）持有，天津睿雋的普通合伙人為陸燕星及有限合伙人為劉照義、龔浩、李毅輝、孫立國、李琪。

根據公告，天圖系公司出售股權獲取的總對價約為15.65億元，管理層賣方收取的總對價將不得超過234,782,609元。出售事項須待達成或豁免（如適用）若干先決條件及承諾后方可完成。

天圖投資官微

談及本次交易目的，天圖在另一份公告中給出了兩個理由，一是公司作為私募股權投資管理機構，出售項目股權使公司實現投資回報，而良好的投資回報可增加公司的資金流動性，并用于其他投資等業務發展機會。

二是其子公司天圖興鵬（賣方之一）目前正處于基金退出期，該基金將尋求剝離其持有的項目股份并向其投資者及有限合伙人返還資本，本次項目股權出售事項將使天圖興鵬能夠履行其有限合伙協議項下的退出義務。

“本次交易系天圖投資實現投資回報及履行所管理基金退出義務之目的，也充分印證了堅持提供優質產品與服務的消費品牌具備持續的市場競爭力和價值增長力?！碧靾D投資今日在官微發布的通報中補充道。

小食代介紹過，根據天圖2020年4月披露的交易信息，優諾中國仍處于虧損狀態。而天圖最新公告提到，優諾中國“自2023年起實現盈利的歷史性轉折，且盈利能力于2024年迅速提升”。在2023、2024年，優諾中國的收入分別為4.54億元、8.1億元；除稅前凈利潤分別為851.5萬元、9545.7萬元，除稅后凈利潤分別為839.4萬元、9545.4萬元?？梢钥闯?，在近兩年乳業承壓的背景下，優諾仍實現了逆勢增長。

于2024年12月31日，優諾中國及其附屬公司的經審核資產凈值約為9293.5萬元。于2025年6月30日，優諾中國及其附屬公司的未經審核資產凈值約為1.52億元。

目前，優諾旗下擁有酸奶、鮮奶、冰淇淋等產品，且在蘇州昆山擁有一座生產基地。

在今日通報中，天圖表示，近幾年來，優諾中國已逐步將核心業務低溫酸奶產品線，從經典優絲系列創新拓展至希臘酸奶、冰島式酸奶、兒童酸奶等產品系列；并將產品品類從低溫酸奶延伸至低溫鮮奶、酸奶冰淇淋、酸奶奶昔等多個品類，“構建起豐富多元的低溫乳制品產品矩陣，持續受到中國消費者的廣泛青睞”。

再來看看買家。

根據微信公眾號“投資界”消息，昆山諾源睿源管理咨詢有限公司背后股東正是IDG資本。IDG資本官網顯示，該機構自1993年起扎根中國開展風險投資業務，主要投資消費科技、大健康、消費三大行業，覆蓋從種子期到公開市場的不同階段投資。

在食品飲料與餐飲賽道，IDG資本的身影非?；钴S，既有早期天使投資，也有成長期投資。比如，喜茶、江小白、三頓半、WonderLab等新消費品牌的早期投資者中均有IDG資本，當中不乏IDG資本連續追投的企業。在瑞幸“起死回生”的推手里，IDG資本也是其中之一，與大鉦資本等聯手拿下了瑞幸控股權。

IDG資本官網列出的部分被投企業

有趣的是，IDG資本也曾多次投資優諾的友商——酸奶品牌樂純，包括在2018年的樂純A+輪融資中追投，而那輪的領投方為可口可樂。

根據“投資界”消息，在本次交易完成后，IDG資本將保留優諾中國原有管理團隊，以維持及強化品牌競爭力，進一步幫助優諾中國完成區域擴張和持續的產品創新，包括調動資源支持品牌向華南、華北地區拓展，并計劃協助品牌拓展多元銷售渠道。

歷程

如果交易順利完成，這將是優諾在中國市場再度易主。

優諾品牌于1965年在法國成立，憑借水果酸奶起家。早在上世紀90年代，優諾曾短暫進入中國上海，2013年正式進入中國大陸市場，該業務一度是通用磨坊在華增長引擎，甚至曾抵消哈根達斯中國門店業績放緩的影響。

但轉折點沒多久就來了。在通用磨坊2018年底舉行的業績會上，其首席執行官Jeffrey Harmening三次談到中國市場均表揚了灣仔碼頭，但未提及冰淇淋和酸奶。這與前幾次業績會上高層都“表揚”優諾中國的情況形成鮮明對比。

2019年初，通用磨坊宣布將優諾中國出售給天圖。天圖全資控股優諾昆山工廠，并與通用磨坊達成授權許可協議，開展優諾品牌在大陸地區的研發生產和營銷銷售。通用磨坊繼續持有優諾的全球注冊商標。

在出售優諾中國后，通用磨坊近年也陸續出售了品牌在歐洲、加拿大、美國的業務。不過，前述三筆國外的出售通報并未披露優諾品牌及商標的歸屬權是否有所變化。

回到中國市場。盡管優諾中國換成了天圖操盤，但后來負責運作的依然是通用磨坊背景的團隊。

2019年，原通用磨坊大中華區總裁、主導將優諾正式導入中國的朱璽已成為天圖投資管理合伙人。根據工商系統資料，目前，GARY HSI CHU（注：朱璽）仍是優諾乳業有限公司的董事長。

而據“投資界”消息，IDG資本承諾保留的優諾中國原有管理團隊，當中的主要管理層均出自通用磨坊在華的創始團隊，成功打造了包括灣仔碼頭、哈根達斯、優諾等知名品牌。

在被天圖收購后不久，優諾中國將品類從酸奶進一步拓展至鮮奶，并多次擴建昆山工廠產能，今年又首次推出冰淇淋。該公司高層曾表示，優諾將執行跨品類多元化戰略。

一直以來，優諾在中國定位中高端路線，進駐了山姆、盒馬、Olé精品超市等渠道，也積累了一批擁躉。比如，優諾鮮奶此前退出部分區域的山姆就曾在社交媒體引發一波“留念”的討論。

今天，獨立乳業分析師宋亮對小食代分析稱，回望過去，優諾對引領中國酸奶高端化起到了不可磨滅的作用，但品牌當下在酸奶、鮮奶賽道均面臨挑戰。其中，高端酸奶紅利期已經結束，品牌與產品創新頻出加劇了市場競爭，現制酸奶、現制冰淇淋等替代型產品也分流了需求。在鮮奶領域，優諾則面臨要與傳統大型乳企、零售商自有品牌拼價格的境況。這對優諾的產品創新、渠道與消費場景拓展都提出了更高要求。

“18億的價格說貴不貴，說便宜也不便宜，考慮到酸奶和鮮奶市場競爭激烈，優諾中國可以說是體面地易主了。”宋亮說。