海欣食品2025年前三季度延續了2024年以來的營收下跌和虧損？

海欣食品股份有限公司（股票簡稱：海欣食品）是一家具有百年歷史傳承的國家農業產業化重點龍頭企業。近年來，海欣食品逐步形成了以速凍魚糜制品系列產品為核心，兼顧速凍肉制品等其他速凍食品的整體業務體系，并完善了魚糜及魚糜制品深加工和銷售的產業格局。海欣食品于2012年10月成功在深圳證券交易所掛牌上市。

“海欣”品牌創立于1903年，是業內享有聲譽的百年歷史傳承的老字號，曾榮獲“中國名牌產品”稱號，被世界品牌實驗室評選為“2018年中國500最具價值品牌”、“2018年亞洲品牌500強”、 “2019年亞洲品牌500強”。近十年來，海欣食品致力于用現代科技改造傳統海產品加工業，將先進的食品工程技術、生物技術應用于海洋水產品的精深和高值化加工方面并取得突出成績，擁有多項自主創新的發明專利技術。

2025年前三季度，海欣食品的營收同比下跌了15.1%，這是其近八年來首次出現前三季度營收同比下跌的現象。從2020年以來，海欣食品前三季度的營收增長幅度相對較慢，全年有兩次出現過營收下跌的情況。

“速凍魚肉制品及肉制品”是其占比超六成的核心業務，還有占比超1/4的“速凍菜肴制品”和占比超一成的“常溫休閑食品”業務，“速凍米面制品”和其他業務的規模和占比均較小。只有少量的產品銷往境外，主要的市場在境內。

凈利潤的表現就不太好了，從2021年出現虧損后，這家伙就成了“常客”。2024年出現了較大額度虧損，2025年前三季度的虧損繼續，大概率會出現連續兩年虧損。

毛利率在2018年時高達33.3%，經過三年的持續下滑，2021年時不到20%，之后這五年的時間就在20%左右波動。2025年前三季度較2024年略有增長，在20%這一水平應該是能穩得住的。

銷售凈利率和凈資產收益率，最近這近八年的時間中，只有2020年和2022年是優秀級的表現，2018年算及格，其他年份都是不及格的水平。

從2021年以來，只有2022年和2023年的主營業務維持盈利狀態，其他期間都在虧損。導致主營業務盈利空間的變化因素，除了毛利率，期間費用占營收比也是有所影響的。前幾年營收增長時的期間費用占營收比下降有限，2025年前三季度下跌后，期間費用占營收比大幅增長，經營形勢確實不太好。

在其他收益方面，雖然損失的年份更多，但損失金額較小，凈收益的兩年表現還不錯。主要的收益類項目有政府補助和“資產處置收益”，主要的損失類項目是“信用減值損失”和“資產減值損失”。

和營收相比，這些收益和損失金額都不算大，但是和其不高的凈利潤相比，就不算小了。

分季度來看，從2024年以來，營收幾乎進入了俯臥撐模式，增減交替著出現，雖然不能說后續期間就一定會下跌，但確實不太增長得動了。從前兩年看，四季度的營收較同年其他幾個季度要高很多，這應該是海欣食品的傳統旺季。

凈利潤的表現就不太好了，2023年有一半的季度出現虧損，2024年就達到了3/4，2025年前三季度是2/3，形勢似乎越來越嚴重。

2023年只有二季度出現主營業務虧損，2024年二季度和三季度都出現了主營業務虧損，2024年前三季度的主營業務全在虧損。

毛利率的季度間波動偏大，主要是二季度的毛利率相對要低一些，四季度這個傳統旺季前兩年都表現不錯，2025年四季度會不會也能實現主營業務盈利呢？有這個希望，但還得他們繼續努力才行。

經營活動的凈現金流表現并不太好，有一半的期間都出現了凈流出的現象，好在凈流入的金額還是要大一些，總體上也能維持動態平衡。

海欣食品的固定資產類投資規模并不小，這或許是其維持營收增長的基礎條件之一。2025年前三季度的營收同比下跌，是不是預示著靠投資拉動的增長模式失效了呢？并不能這樣說，畢竟這一行并不特別依賴于產能拉動。

海鮮食品的資產負債率不高，長期償債能力還可以。其“流動比率”較高，但“速動比率”較低，短期償債能力方面確實有明顯的下滑趨勢，特別是2025年三季度末的償債能力看起來還有點嚴重。

主要的流動資產項目是存貨，正是其接近占流動負債2/3的比例，才導致了“流動比率”和“速動比率”的分化。

短期有期負債只能續貸或借新還舊，其資產負債率不高，這方面應該沒有問題。其他主要就是欠供應鏈的款項，這個可以滾動著逐步清償。

2025年三季度末的存貨規模大幅增長，前三季度的存貨周轉天數也在明顯拉長。我個人覺得還是有些產品積壓滯銷的問題，但是很多看好他們的會認為，這是在為四季度的旺季備貨，我也部分認同這樣的觀點。

海欣食品的經營情況并不是太好，營收增長偏慢的問題，其實現在大多數的企業都遇到了。但凈利潤的大幅波動，特別是大多數年份業績表現不及格的情況，還是需要他們重視，并積極去解決的。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！

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