齊回3萬輛區間！“蔚小理”盈利目標再生懸念？

正當外界仍在對“蔚小理”相繼發布的2025年第三季度財報進行各種如火如荼的分析、展望之際，最新的月度交付量數據似乎又如“兜頭一盆冷水”，讓大家對它們的第四季度盈利預期重歸“理性”。

日前，各大車企相繼發布了11月銷量/交付量數據。其中，理想汽車環比微增，暫時止住跌勢。然而，10月交付量攜手突破4萬輛大關的小鵬汽車和蔚來公司走勢卻雙雙回落，不僅令“蔚小理”再次同處“3萬輛區間”，也讓它們“第四季度盈利”的目標再生懸念。

小鵬汽車：增長乏力，盈利存疑？

11月，小鵬汽車共交付新車超3.67萬輛，同比增長18.88%，但環比下滑12.58%。細看廠方發布的信息，我們能讀到“小鵬X9交付量環比勁增161%”這樣的文字。然而，與10月創品牌歷史新高之超4.2萬輛交付量相比，近5300輛差距又源自何處？還需另尋答案

進一步仔細對比廠方在發布前后兩個月交付量數據時所使用的措辭差別，圈哥很快就發現了更多“蛛絲馬跡”：10月的“Mona M03交付超1.5萬輛”此番縮水為“交付過萬”，“SUV家族單月銷量超萬輛”之描述也變成了“持續熱銷”?？磥?，個中答案已不難推斷。

至于何小鵬口中提及的“2025年第四季度盈利”之目標，在圈哥看來似乎仍存變數。今年Q3，小鵬汽車交付量超11.6萬輛、凈虧損3.8億元，結合10-11月超7.87萬輛之交付量，廠方要達到Q4的12.5-13.2萬輛交付指引，12月至少需交付4.63萬輛，確定能行？

蔚來公司：“爆款”腰斬，壓力山大

11月，蔚來公司交付新車近3.63萬輛，同比大漲76.31%，但環比回落10.2%。具體來看：蔚來品牌交付新車近1.84萬輛，環比增長7.29%；樂道品牌交付新車近1.18萬輛，環比下滑31.99%；firefly螢火蟲品牌則交付新車6088輛，再創歷史新高，環比增長2.98%。

顯而易見，之前走勢甚猛的樂道品牌這次卻“拖了后腿”，其11月整體交付量僅相當于L90單款車型在10月的交付量（超1.17萬輛），而后者11月僅交付5971輛，環比直接“腰斬”——是因為置換補貼退坡？還是近期諸多大型SUV競品入市造成了訂單流失？

至于李斌多次確認的“2025年第四季度盈利”之目標，難度無疑也再次加大。今年Q3，蔚來公司交付量近8.71萬輛、凈虧損近34.81億元，結合10-11月近7.67萬輛之交付量，廠方要達到Q4的12-12.5萬輛交付指引，12月至少需交付超4.33萬輛，且仍難有盈利把握。

理想汽車：銷量止跌，重回盈利

最后再來看理想汽車：其11月交付新車近3.32萬輛，同比下滑31.92%，但環比回升4.45%。廠方表示，i6和i8兩款純電SUV累計訂單已突破10萬輛。為解決供應端產能爬坡問題，理想將正式啟用電池“雙供應商”模式，并在明年初將i6的月產能提升至2萬輛。

對理想汽車而言，最值得慶幸的當然是定價/配置比i8更合理的i6及時收獲了不錯訂單數據，也為整個品牌穩住了走勢，避免了月度交付量跌破3萬輛之尷尬局面。不過，無論純電新品能否帶來預期中的銷量，增程系列目前仍是廠方“基盤”，其后續表現不容輕忽。

展望Q4，理想汽車應能重回盈利軌道。今年Q3，廠方交付量超9.32萬輛、凈虧損超6.24億元，但已計提召回MEGA產生的約11億元質保成本。結合10-11月超6.49萬輛之交付量，廠方要達到Q4的10-11萬輛交付指引，12月交付近3.51萬輛即可，再度盈利可期。

《車壹圈》觀點：整體來看，“蔚小理”在11月的表現顯然都不盡理想。單論第四季度盈利前景，理想汽車應該最有把握，小鵬汽車仍需在12月全力一搏；至于第三季度仍虧損近34.81億元之巨的蔚來公司，李斌是否有必要從現在開始就提前做好“兩手準備”？