海菲曼IPO監管問詢化解：估值翻倍，財務總監頻繁更換

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11月28日，海菲曼科技集團股份有限公司通過了北交所IPO過會，擬募資4.3億元擴產。

這家主打“HIFIMAN”品牌電聲產品的公司，境外銷售占大頭，上市消息一出就引起不少關注。

不過資本市場的目光，更多聚焦在它過會背后的爭議上。

估值一個月跳漲2.2倍，這事放在哪個行業都得讓人多看兩眼。

2021年6到11月，海菲曼收購多音達、達信電子時，投后估值才2.5億元。

到了當年12月至次年1月收購優翔電子，估值突然飆升到8億元。

短短一個月，身價漲了兩倍多，監管部門自然要問個明白。

北交所的問詢函直接點出了關鍵問題。

要求公司說明估值差異的合理性，資產基礎評估過程是否合規，合并日會計處理準不準確。

更有意思的是，招股書和審計報告里，達信電子、優翔電子的合并成本及凈資產公允價值居然對不上，這就有點說不過去了。

公司對此的解釋是收購時點不同，公司架構和業績有差異，加上外部投資機構報價不一樣。

這個理由聽著有點勉強。

要說架構和業績變化，一個月能有多大翻天覆地的改變？而且公司還否認構成股份支付，這操作讓不少業內人士看得云里霧里。

至于會計處理問題，公司說達信電子的數據差異是原審計報告“簡化處理”導致的會計差錯。

優翔電子則是因為股權分次收購，不構成差錯。

這種解釋能不能讓監管和投資者滿意，怕是要打個問號。

財務負責人像走馬燈似的換，這公司的賬本能理清嗎？2023年11月楊帆當上財務總監，2024年2月就被免了。

董秘閆海霞兼任了十個月，到2024年12月換王善文接任，任期還不到一年。

這頻率，比有些公司的實習生流動還快。

關鍵崗位變動不止財務總監。

5月董秘閆海霞辭職，董事長只好自己頂上。

7月審計機構從中興財光華換成立信，8月又聘了個30歲的新任董秘。

除了人事動蕩，會計處理也出了岔子。

10月公司公告前期會計差錯，2022到上半年資產減值損失累計調增64.14萬元。

雖說金額不大，但暴露出會計政策執行不嚴謹，這種小毛病積累多了就成大問題。

境外子公司的稅務問題也不少。

2023年1月，美國子公司HIEND因為2019到2020年未分配利潤超額留存，補繳盈余稅還被罰款2.99萬美元，實際控制人邊仿也被罰了2850美元。

同年8月和12月，荷蘭子公司HYPER兩次因為逾期申報增值稅，合計被罰166歐元。

跨境稅務管理的漏洞，這下算是徹底暴露了。

現在監管對IPO企業的要求越來越嚴，海菲曼這種情況能過會，確實讓人意外。

換股收購這種模式本身沒問題，但估值公允性得說清楚。

非現金交易容易讓人懷疑利益輸送，要是能找獨立第三方評估，多參考市場可比案例，說服力會強很多。

財務團隊的穩定性對IPO太重要了。

財務總監、審計機構換來換去，監管能不質疑內控有效性嗎？擬上市企業真該好好想想，怎么建立長效的團隊管理機制，別讓核心崗位成了“旋轉門”。

跨境合規這塊更得重視。

境外子公司的稅務申報、利潤分配，得嚴格按照當地法規來，別想著鉆空子找“合規洼地”。

現在信息這么透明，一旦出事，影響的可是整個公司的上市進程。

海菲曼這個案例，其實給很多中小企業提了個醒。

想通過資本擴張是好事，但合規是基石。

財務團隊穩定、信息披露真實準確，這些都是基本功。

要是基本功不扎實，就算暫時過了會，后續問題也少不了。

看著現在的監管趨勢，想靠“帶病闖關”上市，怕是越來越難了。

規范化運營才是長久之計，企業與其琢磨怎么應對問詢，不如把功夫下在平時，把內控做好，把合規底線守住。

海菲曼過會了，但爭議還沒結束。

資本市場的眼睛是雪亮的，上市只是第一步，后面的路能不能走好，還得看公司能不能真正解決這些遺留問題。

畢竟，投資者的信任，比一時的融資額度重要多了。