白銀，漲瘋了！

最近，白銀漲幅很多，COMEX白銀觸及57.245美元/盎司，刷新歷史高位，最終上漲了6.49%。同日，現貨白銀也在倫敦/全球市場創出新高。

10月寫過的一篇文章，很值得再給大家分享一下。

提醒，文中引用的數據，為10月份市場數據。

進入10月，白銀的逼倉動作越發變得明顯。

9月中旬，我曾在《白銀，絕對被盯上了！》的文章中提過這個問題，認為白銀還會繼續逼空。

沒想到的是，白銀逼空來的如此迅速，如此劇烈。

最近連續三個月的漲幅均蓋過了風頭十足的黃金。

這背后最直接的 原因 就是 白銀流動性緊缺。

目前有多缺呢？

報價的盤口：倫敦白銀的買賣價差從每盎司約 3 美分的水平飆升至每盎司超過 20 美分 ， 說明連做市商都怕，不敢把買賣價差報的太少，自己填不了坑。

做空的成本：10月10號，白銀租賃利率（代表在倫敦市場借入白銀的年化成本）飆升至單月30%以上，隔夜的甚至超過了100%以上 ， 以至于一些交易商爭相預訂跨大西洋航班貨艙中的艙位來運輸大塊銀條（一般用于運輸黃金）。

很顯然 ，目前那些“做空”白銀的交易者， 他們除了面臨平倉成本的增加，如果 想要提前避免白銀繼續大漲而借白銀現貨防風險，他們 還 不得不掏 出 年利率30%的利息 。

這個成本 遠遠高于4月份白銀租賃利率百分之7、8的不正常水平，更遠遠高于正常的1%以下的水平。

可以說， 現在的白銀市場就是一個典型的逼空市場。

有白銀的預感白銀還要大漲，不愿意借出去 ； 沒白銀現貨已經做空的，擠破頭去 找白銀現貨 ， 以防無力交割 。

白銀 市場為何會如此緊缺呢？

筆者以為 背后 有兩個非常 非常 重要的原因：

其一，相比于黃金市場，白銀市場 本身就 偏小，一有風吹草動很容易發生流動性問題。

目前， 白銀市場中，接近60%基本由交易所交易基金持有不動，剩下可供流通的 又基本被大型銀行持有 。

今年4月，美村以安全為由開始對黃金白銀和稀土有色等金屬展開“232條款”調查，一度導致白銀往美國流入。

現如今， 隨著白銀價格繼續上漲，倫敦白銀就缺的更厲害了。

據彭博社計算 ， 倫敦市場提供流動性的剩余白銀“自由流通量”已降至僅2億盎司，較2019年年中超過8.5億盎司的高點下降了75%。

這也導致最近幾個月倫敦銀比紐約銀最高貴出來 1— 2美元的重要原因。

其二、 還有一個不被大家意識到的現象： 金融交易風格的大切換——貶值交易 盛行！

貶值交易這個話題最近 外村投行都在集中地討論 。 他們認為現在的投資者因擔心貨幣因政府債務膨脹、央行政策干預而長期貶值，從而轉向貴金屬、加密貨幣等另類資產。

我比較認可這個說法 。

不知道讀者發現沒有，今年除了科技就是以黃金為龍頭的貴金屬的大漲 ， 其他都半死不活 。而且許多國家都開始以“安全”之名開始應對脫鉤，導致很多國家的財政出現問題。

美國：對內減稅對外發動貿易戰，預計財政赤字接近2萬億美元，美國政府問責局（GAO）甚至警告到2050年，美國債務可能達到GDP的兩倍。

英國 ：預算案引發國債市場不安，到現在還未擺脫2022年特拉斯下臺時期的拋售陰影。

法國：預算僵局導致總理頻繁更迭，引發市場對歐元穩定性的質疑。

日本：高市早苗可能出任首相，其支持刺激計劃引發對日元貶值和國債拋售的擔憂。

還有咱們......

這 自然會 逐漸 地 讓投資者加深對未來各國財政無序擴張的擔憂，隨之而來的就是會預期利率“被迫”降低、吸收政府債務、引發通脹甚至危機。

這幾年， 央行增持黃金、達利歐巡講一直在討論這個話題，貝萊德前高管米勒甚至稱這種情況為 “四十年來未見的大規模資金轉移”...... 無疑是對這種情況的最好回應。

或許 ， 財政無序擴張導致傳統貨幣貶值預期盛行才是這一輪黃金、白銀和加密貨幣牛逼哄哄的最根本原因，而貿易沖突也僅僅是金融市場風格大切換的表象 解釋 ！

至于白銀接下來會怎么樣， 以我的經驗 我只能說逼空還未結束！

在我看來，一個被逼倉的市場從來不會以漲多高而結束，只會以你想象不到的瘋狂漲速而泡沫化破裂。

況且，現在它還 被納入 到 “安全”范疇，供需的結構性失衡 只會被多頭死死地拿捏，直到空頭大面積爆倉。 接下來白銀市場肯定還有一出好戲。

要么市場自發調節，白銀最多擁有者 ETF投資者 主動見好就收，交易商能夠將足夠多數量的白銀從世界各地空運到倫敦，以緩解多頭情緒。

要么官方出面，依靠“有形之手”強力干預，只能平倉不能開新倉。

可至少以現在的形勢來看，筆者仍然 更傾向于前者，而且很難擺平！

免責聲明：以上僅代表作者個人立場，更加不構成投資建議。僅供參考學習與交流之用，投資有風險，入市需謹慎。

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THE END