南海農(nóng)商行2.8億股權(quán)將拍賣，IPO停滯下的資本困局待解

12月30日上午10時(shí)，廣東南海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南海農(nóng)商行”）持有的6500萬股股權(quán)將登上阿里資產(chǎn)司法拍賣平臺(tái)。這筆總起拍價(jià)超過2.8億元的資產(chǎn)，只限于在佛山市注冊(cè)的法人機(jī)構(gòu)參與競(jìng)拍。

IPO中止與業(yè)績(jī)承壓

自2018年啟動(dòng)A股IPO進(jìn)程以來，南海農(nóng)商行多次因“財(cái)務(wù)資料過期”中止審核。

2025年9月30日，其IPO審核狀態(tài)再次變?yōu)椤爸兄埂保两褚延鈨稍隆Ｅc此同時(shí)，該行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。2025年三季度財(cái)報(bào)顯示，南海農(nóng)商行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.77億元，同比下滑8.73%；凈利潤(rùn)18.65億元，同比下降17.08%，營(yíng)收與利潤(rùn)“雙降”趨勢(shì)顯著。這一下降趨勢(shì)自2024年就已顯現(xiàn)。當(dāng)年該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.29億元，同比下降6.3%；凈利潤(rùn)24.53億元，同比增速僅為2.99%。

與A股上市同業(yè)相比，南海農(nóng)商行的表現(xiàn)明顯遜色。今年前三季度，10家A股上市農(nóng)商行的營(yíng)收同比平均增長(zhǎng)0.76%，凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)4.06%，遠(yuǎn)好于南海農(nóng)商行的負(fù)增長(zhǎng)表現(xiàn)。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷顯著調(diào)整。作為傳統(tǒng)核心的利息凈收入由去年同期的27.08億元降至25.28億元，降幅達(dá)6.64%，反映信貸需求疲軟與息差收窄的雙重壓力。盡管投資收益同比增長(zhǎng)50.75%至20.03億元，但公允價(jià)值變動(dòng)收益由盈轉(zhuǎn)虧，前三季度虧損4.76億元，暴露出資產(chǎn)負(fù)債管理的潛在風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)合資信10月發(fā)布的評(píng)級(jí)報(bào)告指出，南海農(nóng)商行貸款規(guī)模雖持續(xù)增長(zhǎng)，但企業(yè)資金趨緊及房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致信貸需求減弱，消費(fèi)貸款成為個(gè)人業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新動(dòng)能，但整體盈利能力仍顯不足。

資本補(bǔ)充壓力

資本充足率的持續(xù)下降成為南海農(nóng)商行面臨的又一挑戰(zhàn)。2025年三季度數(shù)據(jù)顯示，其核心一級(jí)資本充足率為12.51%，較去年末下降1.01個(gè)百分點(diǎn)，資本補(bǔ)充需求迫切。

然而，IPO進(jìn)程的停滯使得該行依賴傳統(tǒng)方式補(bǔ)充資本，如利潤(rùn)留存、發(fā)行資本債券等。聯(lián)合資信報(bào)告指出，盡管南海農(nóng)商行通過投資標(biāo)準(zhǔn)化債券降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)系數(shù)，但核心一級(jí)資本仍面臨補(bǔ)充壓力。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若IPO長(zhǎng)期未能重啟，南海農(nóng)商行可能面臨資本補(bǔ)充渠道收窄、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力減弱的困境。

此外，即將開拍的這兩筆股權(quán)均為法人股。其中一筆5800萬股股份，評(píng)估價(jià)為3.59億元，起拍價(jià)2.51億元；另一筆700萬股股份，評(píng)估價(jià)為4333萬元，起拍價(jià)為3034萬元。

南海農(nóng)商行明確了對(duì)受讓方的資質(zhì)要求：須在佛山市注冊(cè)；具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)或有效的組織管理方式；財(cái)務(wù)狀況良好，最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利。

這已不是能興控股首次嘗試通過司法拍賣處置所持南海農(nóng)商行股份。能興控股曾是南海農(nóng)商行第二大股東（持股5.29%），但通過司法拍賣減持后，持股比例降至2.91%，位列第五大股東。此次6500萬股股權(quán)的拍賣，或?qū)⒁l(fā)新一輪股東結(jié)構(gòu)變動(dòng)。分析人士指出，股權(quán)頻繁通過司法途徑處置，可能削弱市場(chǎng)對(duì)銀行治理穩(wěn)定性的信心。

此外，能興控股旗下關(guān)聯(lián)企業(yè)廣東能興進(jìn)出口曾是南海農(nóng)商行第五大借款人，截至2024年末貸款余額達(dá)6.58億元，但2025年?yáng)|莞農(nóng)商行已轉(zhuǎn)讓其3.86億元不良貸款，暗示相關(guān)信貸資產(chǎn)質(zhì)量存在隱患。

南海農(nóng)商行的困境折射出區(qū)域性銀行在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的普遍挑戰(zhàn)。作為深耕佛山的地方金融機(jī)構(gòu)，其存貸款增速已由兩位數(shù)回落至個(gè)位數(shù)，2025年三季度貸款總額同比增長(zhǎng)8.18%，存款增速僅4.99%。企業(yè)資金回籠放緩、村居分紅導(dǎo)致的資金分流，進(jìn)一步加劇負(fù)債端壓力。

未來，南海農(nóng)商行需在支持地方經(jīng)濟(jì)與資本補(bǔ)充間尋求平衡。一方面，通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化風(fēng)控能力提升資產(chǎn)質(zhì)量；另一方面，亟需推動(dòng)IPO進(jìn)程重啟或探索其他資本補(bǔ)充工具，以應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

南海農(nóng)商行的破局之路充滿挑戰(zhàn)。如何穩(wěn)定股東結(jié)構(gòu)、修復(fù)盈利能力并重啟資本化進(jìn)程，將成為其能否在區(qū)域銀行競(jìng)爭(zhēng)中突圍的關(guān)鍵。對(duì)于投資者而言，該行后續(xù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露與戰(zhàn)略調(diào)整，或?qū)Q定其市場(chǎng)信心的重建路徑。