瞄準33萬億歐元居民儲蓄！歐盟擬打破金融服務國家壁壘，推動打造真正的統一資本市場

歐盟委員會正推動一項旨在打破金融服務領域國家壁壘的全面計劃，意圖打造一個能夠與美國相抗衡的真正統一的資本市場，以此為陷入困境的歐盟經濟注入新的活力。

周四，歐盟的執行機構歐盟委員會公布了一攬子措施，旨在消除跨境交易和資產管理中存在的障礙。這些提議是歐盟創建“儲蓄與投資聯盟”行動的核心組成部分，目的是為了更有效地為創新型企業融資，從而推動經濟增長。

歐盟金融服務專員Maria Luis Albuquerque指出，當前的歐盟資本市場規模過小且競爭力不足，現狀“行不通”。此舉被視為對歐洲經濟增長模式停滯、競爭力落后于美國的回應。該計劃的目標是將歐盟龐大的家庭儲蓄更有效地引導至實體經濟投資，以阻止創新企業和資本持續流向海外。

然而，這些改革措施仍需獲得歐盟各國政府和歐洲議會的批準，預計將面臨部分成員國的阻力。盡管如此，歐盟官員強調，鑒于歐洲在地緣政治和經濟上正逐漸“失勢”，推進單一市場已是刻不容緩。

整合監管為核心，強化ESMA權力

為了實現資本市場的真正統一，該方案提出了一系列具體的技術性措施，其中最核心的環節是推動監管整合，并賦予歐洲證券和市場管理局（ESMA）更大的權力。

提案建議，通過增強受監管市場和中央證券存管機構的“通行證”制度來簡化跨境業務。同時，允許泛歐交易場所將其公司結構和牌照整合為單一實體，并放寬對分布式賬本技術（DLT）的限制。更重要的是，計劃將交易場所、中央對手方、中央證券存管機構等關鍵市場基礎設施的監管權，轉移給ESMA。

據《華爾街日報》數據，目前歐盟有14家中央對手方和32家中央證券存管機構，而規模遠大于歐盟的美國金融市場僅有8家中央對手方和2家中央證券存管機構。歐洲主要交易商協會秘書長Piebe Teeboom對此評論稱：

“政策制定者應深吸一口氣，確保機構和司法管轄權的‘地盤之爭’不會干擾最終目標的實現。”

據路透社消息，這項權力集中化的提議在成員國中引發了分歧。作為ESMA總部的所在地，法國長期以來一直推動擴大其權力，法國、意大利和奧地利的金融監管機構均呼吁由ESMA接管對主要加密貨幣公司的監管。然而，此舉也面臨部分成員國的抵制，例如馬耳他的金融監管機構就表示反對將更多加密貨幣監管權授予ESMA。

動員民間儲蓄，疏通“投資血脈”

該計劃的一個核心目標，是解鎖并重新配置歐盟內部龐大的民間儲蓄。盡管歐洲家庭的儲蓄率高于美國，但他們的投資行為卻極為謹慎。

資料顯示，歐洲家庭將其三分之一的資產以現金和存款形式持有，而在美國這一比例僅為10%。據路透社報道，一份由前意大利總理Enrico Letta撰寫的報告指出，歐盟擁有高達33萬億歐元的私人儲蓄，但每年約有3000億歐元的家庭儲蓄流向海外，其中主要目的地是美國。

政策制定者認為，歐洲金融市場的碎片化是導致投資者謹慎心態的原因之一，而創新企業因缺乏風險投資渠道而轉向美國尋求融資和擴張，正是這種割裂狀態的直接后果。新計劃旨在將這些儲蓄從低效的活期賬戶中引導出來，投入到更能支持實體經濟發展的領域。

市場割裂拖累經濟，歐盟尋求破局

長期以來，歐盟的單一市場在商品流通方面運作良好，但在金融服務領域卻步履維艱，市場割裂問題已成為拖累其經濟競爭力的關鍵因素。

根據歐盟委員會的數據，2024年，歐盟證券交易所的市值總額僅相當于其年度經濟產出的73%，而這一數字在美國高達270%。前歐洲央行行長Mario Draghi在其2024年發布的關于提升歐洲競爭力的報告中，關鍵建議之一就是建立一個更大規模的共同儲蓄池，并進行更優化的投資以提高生產率和增長。歐洲央行行長拉加德上月也曾表示，歐洲必須打破內部壁壘，擺脫已不再可行的出口驅動型增長模式。

Albuquerque警告稱，歐洲正在“地緣政治和經濟上”雙重失勢，必須推進單一市場以阻止頹勢。她表示：

“這是一條歐洲無法承受的道路。”