西盧安諾夫放話“好鋼用在刀刃上”，俄人民幣債券藏何深意

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最近俄羅斯那邊有個(gè)挺有意思的動(dòng)作要發(fā)行200億人民幣的主權(quán)債券。

這事兒放在俄烏沖突打了快兩年、西方制裁一輪接一輪的背景下，讓人忍不住琢磨，普京政府到底想拿這筆錢干什么？

畢竟今年上半年俄羅斯財(cái)政赤字就有3.7萬億盧布，按說正缺錢的時(shí)候，發(fā)債不就是為了補(bǔ)窟窿？

可財(cái)政部長(zhǎng)西盧安諾夫偏偏說“不用于彌補(bǔ)預(yù)算赤字”，還甩了句“好鋼用在刀刃上”。

這話聽著就有嚼頭了。

俄羅斯這兩年的財(cái)政日子確實(shí)不好過。

西方那邊又是凍結(jié)外匯儲(chǔ)備，又是踢出SWIFT，想從國(guó)際資本市場(chǎng)借錢基本沒戲。

國(guó)內(nèi)稅收受能源價(jià)格波動(dòng)影響大，上半年石油天然氣收入就降了不少。

錢不夠花，融資渠道又被堵死，按常理出牌肯定不行，這才把主意打到了人民幣身上。

200億人民幣換算成盧布差不多2300億，說多不多說少不少。

這次發(fā)債分兩期，票面利率還下調(diào)了50個(gè)基點(diǎn)，下周就開始配售。

按理說發(fā)債都是為了籌錢補(bǔ)缺口，西盧安諾夫偏說“不補(bǔ)赤字”，那這筆錢要往哪兒砸？這就得從俄羅斯現(xiàn)在的金融處境說起了。

俄羅斯現(xiàn)在的融資困境，說白了就是“外面借不到，里面不夠花”。

西方制裁把國(guó)際融資渠道全封死了，想發(fā)美元、歐元債券？門兒都沒有。

國(guó)內(nèi)呢，盧布匯率這兩年倒是穩(wěn)了不少，從沖突剛爆發(fā)時(shí)的19盧布換1人民幣，到今年年初的15:1，再到現(xiàn)在的11:1，盧布對(duì)人民幣其實(shí)一直在升值。

但光匯率穩(wěn)沒用，財(cái)政赤字?jǐn)[那兒呢，3.7萬億盧布可不是小數(shù)目。

那為啥不發(fā)盧布債券補(bǔ)赤字？其實(shí)俄羅斯一直在發(fā)。

盧布債券才是填補(bǔ)赤字的主力，畢竟用本幣借錢，不用擔(dān)心還的時(shí)候匯率波動(dòng)導(dǎo)致成本飆升。

這次發(fā)人民幣債券，規(guī)模比盧布債券小多了，更像是在試水溫。

西盧安諾夫說“好鋼用在刀刃上”，大概是想把這筆錢用在更“關(guān)鍵”的地方，而不是簡(jiǎn)單填窟窿。

有意思的是這次債券的認(rèn)購(gòu)方。

聽說主要是俄羅斯國(guó)內(nèi)的銀行和金融機(jī)構(gòu)，說白了就是“自家銀行買自家債”。

這種模式和以前發(fā)外幣債券吸引國(guó)際投資者完全不一樣，有點(diǎn)像左手倒右手。

這么操作短期能把錢籌到手，但長(zhǎng)期來看，要是一直吸引不來真正的國(guó)際投資者，人民幣債券的“國(guó)際范兒”就很難立起來。

匯率風(fēng)險(xiǎn)也是個(gè)繞不開的坎。

雖然現(xiàn)在盧布對(duì)人民幣升值，償債壓力小，但誰知道以后會(huì)怎樣？美俄關(guān)系要是再惡化，西方來一輪新制裁，盧布說不定又要跌。

到時(shí)候用盧布換人民幣還債，成本可能一下子就上去了。

西盧安諾夫肯定也想到了這點(diǎn)，所以才強(qiáng)調(diào)“不用于赤字”要是用在短期支出上，萬一匯率波動(dòng)，那可就虧大了。

不補(bǔ)赤字，那200億人民幣債券到底要干嘛？答案可能藏在“收益率曲線”這四個(gè)字里。

政府發(fā)債券，不光是為了借錢，更重要的是給市場(chǎng)定個(gè)“價(jià)”。

比如這200億人民幣債券的利率，以后企業(yè)想發(fā)人民幣債，就能參考這個(gè)利率定價(jià)。

俄羅斯這是想搭個(gè)人民幣資金的“定價(jià)標(biāo)桿”。

這步棋走得挺遠(yuǎn)。

現(xiàn)在中俄貿(mào)易用人民幣結(jié)算的越來越多，但金融層面的合作還比較淺。

要是能把人民幣債券的收益率曲線建起來，以后俄油、俄氣這些大企業(yè)想融資，就不用非得去美元市場(chǎng)了。

用人民幣發(fā)債，既能避開西方制裁，又能和貿(mào)易結(jié)算的人民幣形成聯(lián)動(dòng)，這不就是“產(chǎn)業(yè)升級(jí)+金融配套”的路子？

說到底，俄羅斯是想把人民幣從“能用”變成“好用”，再到“可參考”。

以前人民幣在俄羅斯，可能就是貿(mào)易時(shí)結(jié)算用的“工具”；現(xiàn)在發(fā)債券，是想讓它變成能投資、能定價(jià)的“資產(chǎn)”。

這對(duì)“去美元化”來說，可比單純多用人民幣結(jié)算管用多了畢竟貨幣的真正影響力，還是在金融市場(chǎng)上。

當(dāng)然，這事兒也不是沒風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)銀行認(rèn)購(gòu)為主的模式，短期內(nèi)能撐場(chǎng)面，但長(zhǎng)期得有國(guó)際資本進(jìn)來才行。

要是一直“自家玩”，人民幣債券的流動(dòng)性和影響力都會(huì)受限。

而且，俄羅斯國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)本來就不算發(fā)達(dá)，突然加個(gè)人民幣債券進(jìn)來，怎么和盧布債券協(xié)調(diào)，怎么管理兩種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)，都是要慢慢摸索的。

總的來說，俄羅斯發(fā)這200億人民幣債券，表面看是融資，實(shí)際是在下一盤金融大棋。

不補(bǔ)赤字不是傻，是想把錢花在“刀刃”上建定價(jià)體系，幫企業(yè)融資，推進(jìn)“去美元化”。

這步棋能不能成，還得看后續(xù)企業(yè)會(huì)不會(huì)跟進(jìn)發(fā)債，國(guó)際投資者買不買賬。

但至少能看出來，在西方制裁的壓力下，俄羅斯正在給人民幣在自己的經(jīng)濟(jì)體系里，找一個(gè)更重要的位置。