北京
2025年12月4日，杭州高光制藥股份有限公司（簡稱：“高光制藥”）遞交招股書，準備在港交所上市。
沒有一粒藥上市，也沒有一分錢收入，杭州高光制藥卻敢沖刺港股IPO。杭州高光制藥的招股書揭示了生物科技企業典型的“高投入、零回報”現實。
高光制藥2023年營收為2.26億元，2024年無營收。高光制藥2023年、2024年期內利潤分別為7379萬元、-2.26億元，前腳剛收入1個億，后腳又賠出1個億。截至2025年6月30日的六個月內，公司經營所用現金凈額為-5.94億元，經調整凈虧損達5.07億元，而期末現金及等價物余額為16.88億元。
高光制藥的價值完全押注于臨床管線。高光制藥的核心產品TLL-018連同TLL-041及TLL-009是全球唯一具有高選擇性的TYK2/JAK1抑制劑。TLL-018有望成為用于治療慢性自發性蕁麻疹（「CSU」）和類風濕關節炎（「RA」）的同類首創和同類最佳療法。計劃于2026年底前提交新藥上市申請。
更引人注目的是，與美國Biohaven合作開發的TYK2/JAK1抑制劑TLL-041（代號BHV-8000），已于2025年8月啟動針對早期帕金森病的II/III期注冊性試驗，并因此獲得1500萬美元首筆里程碑付款。這是該靶點在全球神經退行性疾病領域的首次已知應用。
盡管尚無營收，公司已吸引阿斯利康中金等知名產業資本作為Pre-IPO投資者。C輪融資于2025年11月完成，其中，AIHC MASTER FUND投資7200萬元，漢康中小企業投資6000萬元，康君仲元投資3000萬元。
不過，招股書披露，高光制藥目前無法識別、發現或開發新的候選藥物，或無法為候選藥物識別額外的治療機會，以擴大或維持我們的產品管線。這在一款藥從臨床到上市平均需10年、失敗率超90%的行業里并不少見。
高光選擇上市，反映創始團隊與早期投資人急于補充彈藥。對廣大投資者而言，買入的不是業績，而是一份臨床成功的概率。
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