金評天下 | “獨門絕技”是企業天馬行空的底氣

金融投資報評論員 劉柯

無論是產業還是資本市場，都很推崇一種企業，這種企業擁有獨家核心技術，手握寬廣的技術和市場護城河，盡管這個“獨門絕技”可能在很長一段時間被埋沒，但一旦遇上產業市場風口，就可能實現幾何式倍數增長。

在全球范圍內，這種企業的典范是英偉達，其“獨門絕技”是GPU芯片；在國內，這種企業的典范是國盾量子，其“獨門絕技”是量子通信技術。

英偉達GPU最早誕生于1999年10月11日，首款產品為GeForce 256，這是全球首款專為3D圖形加速設計的GPU。GeForce 256大大減少了對CPU的依賴，針對3D圖像的渲染功能強化，這也幫助英偉達拿到了微軟的訂單并為其首款Xbox游戲機提供圖形處理器。此后很長一段時間，英偉達也僅在顯卡領域稱霸，直到2006年推出了支持統一渲染的G80系GeForce 8800 GTX顯卡，這也是CUDA(為了解決GPU編程的復雜度問題推出的通用并行計算平臺)技術的亮眼首秀，CUDA平臺的發布讓GPU并行計算能力被廣泛應用于科學計算、AI等領域，成為技術爆發起點。此后英偉達便一路開掛，2015年，推出NVIDIA GeForce GTX TITAN X，是當時用于訓練深度神經網絡的最強大的處理器；2016年，DGX-1等專為AI設計的系統推出，配合CUDA生態，推動GPU在大模型訓練中的主導地位……2022年，大模型訓練幾乎全依賴英偉達的高性能GPU芯片，市場占有率超過90%，AI中下游企業被逼著繳“英偉達稅”。與此同時，英偉達也成為資本市場追捧的目標，股價與市值大漲。2010年年底，其市值只有區區89億美元；2015年年底，其市值也不過177億美元；到了2020年，其市值達到3230億美元；2023年，其市值突破1萬億美元；2025年，其市值最高突破5萬億美元。

國盾量子則是國內擁有量子通信核心技術企業面臨產業化放量的另一個典型。與芯片技術與國際領先水平存在代差不同，我國的量子通信技術在全球范圍內數一數二。我國于2016年就發射了世界上首顆量子科學實驗衛星“墨子號”；建成國際上首個遠距離光纖量子保密通信骨干網“京滬干線”；2025年3月，我國首次實現跨越亞非、距離上萬公里的星地量子通信。截至今年8月，全球量子信息相關企業突破800家，其中中國以140余家企業(占比17%)位列第二，尤其是量子通信領域的企業數量保持領先(53家)。

量子通信正處于需求爆發的前夜，下游應用場景正從金融、政務等核心領域向能源、交通等行業延伸。根據ICV Research 2025年量子通信產業報告，全球量子通信2025年市場規模將達150億美元，其中中國市場以60億美元的規模位居全球第一，而中國在量子通信設備制造領域占據絕對優勢，全球70%的量子密鑰分發終端來自中國廠商。國盾量子則是全球少有的業務范圍覆蓋量子通信、量子計算、量子精密測量等三大領域的公司，為國家級“京滬干線”量子通信骨干網提供核心設備，是國內為數不多能參與全球量子技術競爭的核心力量。正因如此，國盾量子才能以目前每年區區2.5億元的營收(2024年)和虧損的凈利潤來支撐450億元左右的市值。

看了上述兩家典型企業，大家是不是急著要尋找新的擁有“獨門絕技”的公司？那么，怎么去尋找這樣的公司呢？

首先要看行業景氣度，就是在未來幾年景氣度高的行業里選擇擁有核心競爭力的細分龍頭企業。從未來幾年具體產業發展的角度看，“十五五”規劃建議其實已經指明了方向，首次將“建設航天強國”寫入國家戰略綱領，航空航天無疑將成為最大的新增前沿科技產業。國家航天局甚至專門成立了商業航天司來專職管理這一產業發展，并發布《商業航天高質量發展行動計劃(2025—2027年)》，由此可見，其市場空間巨大。這一段時間，從神舟系列飛船到可回收火箭，再到衛星物聯網和太空智算中心，輿論已經非常熱鬧，但這僅僅是開始。根據中國航天科技集團等機構研究數據，2024年，中國商業航天市場規模已達1.2萬億元，預計2030年將突破3.5萬億元，年均復合增長率達18%，衛星互聯網、可回收火箭、空間信息服務等將成為核心增長極。

那么，航空航天領域哪些企業有“獨門絕技”？其實有很多，包括火箭和衛星制造、航空器測控遙感、衛星載荷和運營、時頻同步授時等。但是從核心角度看，還是要看基礎研究實力雄厚的央企科研院所，特別是航天科技集團、航天科工集團和中國電子科技集團這些擁有國家級研發中心的“國字號”單位下屬的核心企業。有意思的是，這幾家科技含量高的科研集團也是央企里資產證券化水平最低的。在產業大發展和國資考核的雙重壓力下，這些央企科研院所平臺旗下從事商業航天細分業務的企業，有可能被資本市場挖掘成為第二個“國盾量子”。因此，未來可緊抓航空航天這個熱門賽道，深挖擁有“獨門絕技”的企業，耐心等待市場引爆。