冰雪經(jīng)濟(jì)投資邏輯與龍頭

關(guān)注后及時(shí)獲得更多實(shí)戰(zhàn)技巧、市場(chǎng)觀點(diǎn)和機(jī)會(huì)提示！

事件驅(qū)動(dòng)

近日，在2025國(guó)際冬季運(yùn)動(dòng)博覽會(huì)主論壇上發(fā)布的《中國(guó)冰雪產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告(2025)》顯示，2025年我國(guó)冰雪產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)10053億元，這一數(shù)字顯示了冰雪經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

隨著2025-2026雪季大幕拉開(kāi)，全國(guó)多地各大滑雪場(chǎng)陸續(xù)開(kāi)板，冰雪經(jīng)濟(jì)活力持續(xù)釋放。以滑雪為代表的冰雪旅游度假產(chǎn)品，成為激活冰雪經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的核心動(dòng)力。

去哪兒旅行數(shù)據(jù)顯示，吉林北大湖、新疆可可托海、河北崇禮萬(wàn)龍等多家滑雪場(chǎng)提前開(kāi)門迎客，多地滑雪場(chǎng)所在地區(qū)酒店預(yù)訂量環(huán)比增長(zhǎng)五到七成。

投資邏輯

1.政策層面的持續(xù)發(fā)力，為產(chǎn)業(yè)提供了明確方向與強(qiáng)力支持。

2024年10月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于以冰雪運(yùn)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展激發(fā)冰雪經(jīng)濟(jì)活力的若干意見(jiàn)》，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展繪制了清晰藍(lán)圖：到2027年，我國(guó)冰雪經(jīng)濟(jì)總規(guī)模達(dá)到1.2萬(wàn)億元；到2030年，這一數(shù)字將增至1.5萬(wàn)億元。

今年9月，國(guó)務(wù)院辦公廳再次印發(fā)《關(guān)于釋放體育消費(fèi)潛力進(jìn)一步推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，其中專門強(qiáng)調(diào)要培育壯大冰雪經(jīng)濟(jì)。

2. 大型賽事接連落地，也為冰雪產(chǎn)業(yè)注入了強(qiáng)大動(dòng)力。

2022年北京冬奧會(huì)，2025年哈爾濱亞冬會(huì)，2028年第十五屆全國(guó)冬季運(yùn)動(dòng)會(huì)也已確定由遼寧承辦。這些國(guó)家級(jí)賽事不僅帶動(dòng)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和場(chǎng)館升級(jí)，更重要的是持續(xù)提升全民對(duì)冰雪運(yùn)動(dòng)的關(guān)注度和參與熱情。

3.消費(fèi)升級(jí)與全民參與，是冰雪經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

根據(jù)《中國(guó)冰雪產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告（2025）》，全國(guó)冰雪運(yùn)動(dòng)場(chǎng)地從2018年的1133個(gè)增加至2024年底的2678個(gè)，六年內(nèi)增長(zhǎng)超過(guò)136%。

這一數(shù)據(jù)背后是全民冰雪運(yùn)動(dòng)熱情的空前高漲，從專業(yè)滑雪者到家庭親子體驗(yàn)，冰雪消費(fèi)場(chǎng)景日益多元化。

4.交通運(yùn)輸?shù)母纳疲瑒t為冰雪旅游的普及掃清了地理障礙。

以2025年9月28日開(kāi)通的沈白高鐵為例，這條貫穿東北的交通動(dòng)脈將沈陽(yáng)至長(zhǎng)白山的行程從3.5小時(shí)縮短至1.5小時(shí)，北京至長(zhǎng)白山也從6.5小時(shí)縮短至4小時(shí)。

冰雪經(jīng)濟(jì)龍頭

一、冰雪旅游：資源稟賦與運(yùn)營(yíng)效率雙龍頭

冰雪旅游是冰雪經(jīng)濟(jì)的“流量入口”，核心邏輯是優(yōu)質(zhì)冰雪資源的壟斷性與運(yùn)營(yíng)模式的創(chuàng)新性。龍頭企業(yè)需具備核心景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)或特色冰雪體驗(yàn)，且業(yè)績(jī)受雪季客流驅(qū)動(dòng)明顯。

1. 長(zhǎng)白山（603099.SH）：東北冰雪旅游“標(biāo)桿企業(yè)”

手握長(zhǎng)白山北、西、南三大景區(qū)的獨(dú)家交通運(yùn)營(yíng)權(quán)（覆蓋80%以上游客），掌握冰雪旅游“流量入口”；依托頂級(jí)粉雪資源（年降雪量1.5米以上，雪期6個(gè)月）及林海、霧凇、溫泉等特色資源，推出“冰雪+溫泉”“冰雪+音樂(lè)”等融合體驗(yàn)，冬季游客接待量占長(zhǎng)白山景區(qū)總接待量的80%以上，是東北冰雪旅游的“標(biāo)桿品牌”。

2. 大連圣亞（600593.SH）：哈爾濱冰雪旅游“IP龍頭”

旗下哈爾濱極地館是哈爾濱冰雪節(jié)的“核心景區(qū)”，依托“極地動(dòng)物+冰雪景觀”的特色組合，直接受益于哈爾濱“爾濱熱”（2025年冬季游客量同比增長(zhǎng)35%）；同時(shí)，公司通過(guò)“冰雪+研學(xué)”“冰雪+演藝”等模式，延長(zhǎng)游客停留時(shí)間，客單價(jià)較傳統(tǒng)景區(qū)高20%。

3. 西域旅游（300859.SZ）：西部冰雪旅游“潛力龍頭”

運(yùn)營(yíng)天山天池景區(qū)，依托“天山雪峰+冰湖”的西部特色冰雪資源，開(kāi)展“冰上龍舟賽”“滑雪圈”“電動(dòng)雪地摩托”等20余項(xiàng)冰雪娛樂(lè)項(xiàng)目，是西部冰雪旅游的“差異化代表”；2025年雪季游客量同比增長(zhǎng)40%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均（景區(qū)樂(lè)園類客流增速約10%）。

二、冰雪裝備制造：技術(shù)與市場(chǎng)雙龍頭

冰雪裝備制造是冰雪經(jīng)濟(jì)的“硬支撐”，核心邏輯是技術(shù)壁壘（如制冰、滑雪裝備）與國(guó)產(chǎn)化替代（替代國(guó)際品牌）。龍頭企業(yè)需具備核心技術(shù)專利或規(guī)模化生產(chǎn)能力，且業(yè)績(jī)受冰雪裝備需求增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。

1. 雪人集團(tuán)（002639.SZ）：冰雪裝備“技術(shù)龍頭”

全球少數(shù)同時(shí)擁有活塞壓縮機(jī)、螺桿壓縮機(jī)、離心壓縮機(jī)領(lǐng)先技術(shù)的企業(yè)之一，也是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的制冰系統(tǒng)制造商；產(chǎn)品覆蓋“制冰設(shè)備、滑雪裝備、冷鏈物流”，其中制冰設(shè)備（如大型室內(nèi)滑雪場(chǎng)制冷系統(tǒng)）打破國(guó)外壟斷，應(yīng)用于北京冬奧會(huì)、哈爾濱亞冬會(huì)等頂級(jí)賽事；2025年冰雪裝備業(yè)務(wù)占比達(dá)45%，是公司的“核心增長(zhǎng)引擎”。

2. 冰山冷熱（000530.SZ）：冰雪場(chǎng)館“系統(tǒng)龍頭”

國(guó)內(nèi)工業(yè)制冷設(shè)備龍頭企業(yè)，掌握“大型室內(nèi)滑雪場(chǎng)制冷系統(tǒng)”核心技術(shù)，產(chǎn)品覆蓋制冰機(jī)、制冷機(jī)組、冰雪設(shè)備；為廣州融創(chuàng)茂、上海之星等大型冰雪項(xiàng)目提供制冷系統(tǒng)集成解決方案，2025年冰雪設(shè)備業(yè)務(wù)收入占比達(dá)15%，是公司的“第二增長(zhǎng)曲線”。

3. 三夫戶外（002780.SZ）：冰雪零售“渠道龍頭”

專業(yè)戶外用品連鎖零售商，在全國(guó)10個(gè)城市開(kāi)設(shè)滑雪裝備專營(yíng)店（如北京、張家口、哈爾濱），代理國(guó)際品牌（如Burton、Salomon）與自有品牌（如三夫滑雪），覆蓋滑雪服、滑雪板、滑雪鞋等全品類；同時(shí)，提供“滑雪裝備租賃+教學(xué)”服務(wù)，從“入門到專業(yè)”的客群覆蓋體系完善，復(fù)購(gòu)率達(dá)40%。

4. 探路者（300005.SZ）：高端冰雪裝備“研發(fā)龍頭”

推出HIMEX系列專業(yè)滑雪裝備（涵蓋滑雪板、護(hù)目鏡、頭盔），采用GORE-TEX防水面料（替代國(guó)際品牌的高端面料），滿足攀冰、越野滑雪等極端場(chǎng)景需求；2025年冰雪裝備營(yíng)收同比增長(zhǎng)60%，客單價(jià)提升至1500元（高于行業(yè)平均800元），是高端冰雪裝備的“代表品牌”。

三、冰雪場(chǎng)地建設(shè)：項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)與資質(zhì)雙龍頭

冰雪場(chǎng)地建設(shè)是冰雪經(jīng)濟(jì)的“基礎(chǔ)設(shè)施”，核心邏輯是項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)（如大型滑雪場(chǎng)、冰雪大世界）與資質(zhì)壁壘（如高速脫掛式索道、節(jié)能材料）。龍頭企業(yè)需具備大型項(xiàng)目承接能力或核心技術(shù)專利，且業(yè)績(jī)受冰雪場(chǎng)地投資增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。

1. 晶雪節(jié)能（301010.SZ）：冰雪場(chǎng)館“材料龍頭”

主營(yíng)節(jié)能隔熱保溫材料（如冰雪場(chǎng)館墻體、屋頂材料），產(chǎn)品防火等級(jí)達(dá)A1級(jí)（行業(yè)最高），保溫性能優(yōu)于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)30%；參與建設(shè)萬(wàn)達(dá)茂滑雪場(chǎng)、耀雪冰雪世界等知名項(xiàng)目，2025年新簽冰雪場(chǎng)館訂單同比增長(zhǎng)35%，市占率超15%（國(guó)內(nèi)冰雪場(chǎng)館建設(shè)市場(chǎng)）。

2. 中工國(guó)際（002051.SZ）：冰雪索道“技術(shù)龍頭”

國(guó)內(nèi)滑雪索道市占率超50%，自主研發(fā)高速脫掛式索道（運(yùn)行速度6m/s，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白），已在北大湖滑雪場(chǎng)、亞布力滑雪場(chǎng)等大型項(xiàng)目投入使用；2025年冰雪索道業(yè)務(wù)收入占比達(dá)20%，是公司的“核心增長(zhǎng)引擎”。

3. 龍建股份（600853.SH）：冰雪交通“基建龍頭”

參與東北多地冰雪相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（如哈爾濱冰雪大世界周邊道路、長(zhǎng)白山滑雪場(chǎng)公路），助力區(qū)域冰雪旅游交通完善；2025年冰雪基建業(yè)務(wù)收入占比達(dá)15%，是公司的“新增長(zhǎng)點(diǎn)”。

四、總結(jié)：冰雪經(jīng)濟(jì)龍頭股核心邏輯

冰雪旅游

長(zhǎng)白山、大連圣亞、西域旅游

優(yōu)質(zhì)冰雪資源壟斷性+特色體驗(yàn)創(chuàng)新

冰雪裝備制造

雪人集團(tuán)、冰山冷熱、三夫戶外、探路者

技術(shù)壁壘+國(guó)產(chǎn)化替代+渠道優(yōu)勢(shì)

冰雪場(chǎng)地建設(shè)

晶雪節(jié)能、中工國(guó)際、龍建股份

大型項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)+核心技術(shù)專利+基建需求增長(zhǎng)

潛在風(fēng)險(xiǎn)

1. 季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)：冰雪旅游與裝備需求高度依賴雪季（11月至次年3月），非雪季業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)下滑。
2. 政策風(fēng)險(xiǎn)：冰雪產(chǎn)業(yè)發(fā)展受政策支持（如“冰雪運(yùn)動(dòng)發(fā)展規(guī)劃”），若政策力度減弱，可能影響行業(yè)增長(zhǎng)。
3. 競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：冰雪裝備與場(chǎng)地建設(shè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇（如國(guó)際品牌進(jìn)入、國(guó)內(nèi)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)），可能導(dǎo)致毛利率下降。

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