政策窗啟，博弈新機

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摘 要

1、市場概覽：12月5日，A股三大指數集體走強，截止收盤，滬指漲0.70%收報3903點，深指漲1.08%，創業板指漲1.36%。滬深兩市成交額達到1.73萬億，較昨日放量近1800億。盤面上，大盤震蕩拉升，午后漲幅擴大。全天上漲4387家，下跌975家。

2、本輪反彈由短期事件驅動主導。展望后市，預計市場或繼續震蕩整固階段，通過結構性分化及籌碼交換完成動能積累。后續行情的延續性，關鍵在于成交量能否持續有效配合，以及即將召開的中央經濟工作會議所釋放的政策信號與海外流動性環境的邊際變化。

3、國防軍工：“朱雀三號”火箭首飛成功，標志著商業航天在技術可行性與經濟性上取得關鍵突破，引發板塊價值重估。后續行業催化劑密集，包括技術驗證、招投標及應用大會，行業景氣度明確上行。軍工ETF(512660)是布局產業鏈的流動性管理工具。

4、證券： 監管政策呈現暖意，旨在提升資本市場活力與引入中長期資金。結合重要會議前的政策博弈窗口，券商板塊的貝塔屬性凸顯，對市場波動及政策預期的敏感性較高。證券ETF(512880)可作為市場風險偏好的觀測指標。

5、半導體： 摩爾線程科創板上市受到市場極高追捧，疊加長鑫上市預期，半導體設備與材料等上游環節的國產替代邏輯持續強化。科創芯片ETF(589100)與半導體設備ETF(159516)為參與產業鏈投資提供了分散化配置方案。

正 文

市場全景回顧：

量價齊升，非銀金融領跑

12月5日，A股震蕩上攻，題材股輪動加快，市場逾4300股上漲；午后非銀金融放量拉升，保險、金融科技一馬當先。上證指數收漲0.7%報3902.81點，深證成指漲1.08%，創業板指漲1.36%，北證50漲1.52%，科創50持平，萬得全A漲1.14%，萬得A500漲0.99%，中證A500漲0.95%。盤面題材角度，非銀金融午后表現強勢，互聯網金融沖高，稀土永磁題材午后發力，有色金屬全天強勢。此外可控核聚變走高，福建本地股反復活躍。

更為積極的信號來自于市場成交量的增加。A股全天成交1.74萬億，上日成交1.56萬億。個股方面，全天上漲家數高達4387家，而下跌家數僅為975家，形成了相對廣泛的普漲局面，提振了市場整體人氣，營造了較好的賺錢效應。綜合來看，12月5日的市場表現可圈可點：指數實現技術性突破，成交量提供堅實支撐，個股活躍度大幅提升。一方面，既反映了市場對國內經濟韌性不斷增強的認可，也包含了投資者對即將到來的關鍵政策窗口期（如中央經濟工作會議）抱有極為積極的預期，或預示著新一輪針對2026年的“春季躁動”行情即將拉開序幕。

板塊掘金：

聚焦政策催化與高景氣主線

在指數整體以震蕩為主、內部結構分化的市場環境中，深度挖掘并緊跟具備高景氣度和強事件催化的細分主線，是獲取超額收益的核心策略。當前，軍工、證券和半導體三大板塊，因其各自獨特的投資邏輯和密集的潛在催化劑成為市場關注焦點，投資者可以逢低布局。

1

軍工板塊：商業航天突破瓶頸，產業浪潮奔涌而來

商業航天板塊近期核心驅動力來自于“朱雀三號”可回收火箭的成功首飛，此技術突破不僅驗證了產業鏈的技術成熟度，更大幅降低了單位發射成本，從而打開了廣闊的商用市場空間，如衛星互聯網、太空旅游等，引發了板塊的價值重估。

展望未來，該板塊具備清晰的催化劑路徑：即將召開的衛星互聯網應用大會將探討商業化落地場景；月中旬的可回收火箭驗證試驗是重要的技術節點；而后續大規模衛星星座的招投標工作則直接關聯企業訂單與業績兌現。對于希望參與這一高成長賽道但又希望規避個股風險的投資者而言，軍工ETF(512660)提供了一個高效且分散化的投資工具，覆蓋了從火箭研制、衛星制造到地面設備等核心環節的龍頭企業。

來源：WIND

2

證券板塊：制度變革牽引發展，政策預期升溫發酵

證券板塊的走勢始終與資本市場的制度改革和流動性預期緊密相連。市場要聞層面，證監會主席吳清在人民日報發表署名文章《提高資本市場制度的包容性適應性（學習貫徹黨的二十屆四中全會精神）》指出，推動培育更多體現高質量發展要求的上市公司，監管層致力于通過深化基礎制度改革，提升資本市場服務實體經濟質效的堅定決心，為行業的長遠健康發展營造了良好的制度氛圍。國家金融監督管理總局發布關于調整保險公司相關業務風險因子的通知，普遍下調保險公司持倉的風險因子，或激勵作為市場“壓艙石”的長期機構投資者加大股票配置力度，有望為A股市場帶來可觀的增量資金源活水。

此外，12月作為傳統的“政策月”，政治局會議和中央經濟工作會議的召開，將全方位解讀2026年的宏觀經濟政策目標。市場高度關注會議對經濟增長的定調，并積極博弈是否存在降準、降息等進一步寬松的貨幣政策可能性。證券板塊作為市場情緒的放大器和對政策最敏感的板塊之一，往往在此時成為資金博弈政策利好的首選陣地。證券ETF(512880)為投資者參與政策預期行情的高效工具。

來源：WIND

3

半導體板塊：國產替代主線深化

半導體產業作為現代工業的“糧食”和國家科技競爭的制高點，其投資邏輯長期建立在國產化替代的宏大敘事之上。摩爾線程正式在科創板上市，開盤價650元，大漲468.78%。摩爾線程上市發行價為114.28元，為2025年以來發行價最高的新股。除了上市公司的標桿效應外，存儲芯片龍頭長鑫存儲的上市預期也在不斷升溫，其招股進程將成為板塊下一個潛在的催化事件。對于希望把握半導體行業整體機遇而非押注單一公司的投資者而言，科創芯片ETF(589100)和半導體設備ETF(159516)等行業ETF提供了分散投資、精準布局的理想選擇。

來源：WIND

后市展望

當前市場的上漲動能帶有明顯的“事件驅動”特征，無論是行業層面的技術突破，還是政策層面的博弈期待，以及龍頭公司的上市，都在短期內快速聚集了市場人氣。

展望下一階段，A股市場短期或繼續保持震蕩蓄勢，結構分化態勢。在指數整體震蕩的背景下，行業、風格板塊之間的表現差異較大，建議投資者關注符合國家戰略發展方向、行業景氣度持續向上、且具備持續事件催化的細分領域。

判斷市場能否從當前的震蕩格局中成功突圍，需要密切關注兩大核心變量：一是內因——“市場量能”，二是外因——“政策與流動性信號”。成交量的變化是市場的生命線。1.73萬億的成交額是一個積極的起點，但更重要的是后續能否維持甚至溫和放大。如果量能可以持續回升，則表明場外資金的布局意愿正在系統性增強，尤其可能是為2026年的春季行情進行前瞻性配置。在此背景下，前期調整相對充分的科技成長等細分方向或展現出更高的配置性價比。經過近期調整及籌碼交換后，部分成長板塊估值已回歸至合理區間，若后市情緒回暖且資金面予以配合，高彈性品種或有望進入下一輪的估值提升及業績兌現行情。

與此同時，宏觀層面的信號至關重要。12月中上旬即將召開的政治局會議和中央經濟工作會議，將為中國2026年的經濟政策定下總基調，市場將從中尋找關于財政政策、貨幣政策、產業政策的最新導向，任何超預期的表述都可能成為引領市場風格變化的關鍵。此外，海外主要央行的貨幣政策動向，尤其是美聯儲的利率政策路徑，將直接影響全球資本的流動方向和風險資產的定價錨，其對A股市場，特別是對外資流向敏感的核心資產，有著不可忽視的外溢效應。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。