國盛證券：平臺開放成效顯著，貝殼非鏈家GTV成增長重要引擎

國盛證券在近期分析中指出，在行業整合深化的背景下，貝殼開放平臺的網絡效應與ACN協作生態正釋放出明顯的平臺優勢與增長韌性。通過持續吸引優質經紀品牌與經紀人入駐形成生態壁壘，在激烈的市場競爭中構筑起顯著的Alpha優勢。

國盛證券認為，龐大的活躍經紀人、經紀門店及經紀品牌網絡，是服務海量房源客源的堅實基礎。截至2024年末，貝殼平臺經紀人總數約50萬名，同比增長16.9%，經紀門店總數5.2萬家， 同比增長17.7%；其中活躍經紀人總數44.5萬名，同比增長12.1%，活躍經紀門店數量5萬家，同比增長18.3%。依托平臺上的經紀人、門店及經紀品牌，公司能夠有效深耕本地市場、挖掘客戶需求，并與房產客戶建立緊密聯系。2024年末，接入的非鏈家經紀品牌數量已經達到266個，活躍經紀門店數量和活躍經紀人占平臺比重分別達到89%和74%，平臺上約87%的二手房源由合作門店（包括德佑等加盟品牌門店）的經紀人發布，約66%的存量房及新房成交額由貝聯門店及新房銷售渠道產生。

憑借海量房源客源以及領先的服務品質，貝殼吸引越來越多的經紀品牌加入平臺， 2022/2023/2024年公司二手房GTV分別為1.6/2.0/2.2萬億元，在非核心城市公司主要依靠貝聯拓展市場份額，在行業下行期，成交周期增長，促成交易的難度增加，越來越多的房地產經紀品牌為了獲取海量房源庫以及優質客戶資源而選擇加入貝殼平臺。因此非鏈家的拓店數量大幅增加，帶動非鏈家GTV快速增長。

除此之外，貝殼還搭建ACN網絡重塑行業協作生態，將經紀人從零和博弈轉變為合作共贏。ACN的核心優勢在于：“（ 1）資源高效配置，提升交易效率：傳統房產經紀行業，房源與客源信息分散，造成資源浪費。ACN 網絡將平臺上所有參與者的房源、客源信息共享，使得房客匹配效率大幅提升，拓寬了成交的可能性。“（2）減少惡性競爭，促進協同合作： 以往房產中介行業，經紀人常陷入爭搶房源、客源的惡性競爭，破壞行業生態。ACN下，各經紀人角色明確、利益綁定，不同品牌、門店的經紀人可以基于各自貢獻共享傭金，從根本上解決了傳統模式下經紀人之間零和博弈的問題，推動行業從各自為戰轉為合作共贏。“（ 3）提升經紀人的專業度和職業穩定性：ACN將整個服務鏈條細化，使經紀人能專注單一環節深耕，比如資深經紀人主攻客源對接，熟悉小區情況的經紀人負責房源維護，從而提升專業度和服務品質。同時傭金分配機制讓經紀人無需獨占全流程即可獲得合理回報，提升經紀人收入穩定性的同時也提升了經紀人對平臺的依賴程度。

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