從“懷疑”到“認可獨特價值”，華爾街看好中國股市明年繼續(xù)上漲

中國股市正憑借其在人工智能領(lǐng)域的實力以及在地緣政治緊張局勢下的韌性，重新贏回全球資金的青睞，華爾街普遍押注這一漲勢將在2026年延續(xù)。

包括Amundi SA、BNP Paribas Asset Management、Fidelity International和Man Group在內(nèi)的全球主要基金管理公司均預(yù)計中國股市將繼續(xù)上漲。JPMorgan Chase & Co.近期將中國市場評級上調(diào)至“超配”，而Allspring Global Investments更指出，這一資產(chǎn)類別對于外國投資者而言正變得“不可或缺”。

這種樂觀情緒推動了投資者觀念的根本性轉(zhuǎn)變，市場已從最初的懷疑態(tài)度，轉(zhuǎn)變?yōu)檎J可中國市場能通過科技進步提供獨特價值。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國指數(shù)今年飆升約30%，創(chuàng)下自2017年以來跑贏標普500指數(shù)的最大幅度，并為市場增加了2.4萬億美元的市值。

盡管目前的資金流入主要由被動基金推動，但市場普遍預(yù)期，隨著企業(yè)盈利改善以及再通脹出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，主動型基金經(jīng)理的回歸有望引領(lǐng)下一階段的反彈，進一步鞏固市場漲勢。

情緒逆轉(zhuǎn)與估值吸引力

投資者對中國市場的看法已發(fā)生顯著變化。“中國已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，證明了其更具韌性，投資者正越來越多地擁抱一個‘可投資’的中國，這里提供了多元化和創(chuàng)新，”Fidelity International駐新加坡的投資組合經(jīng)理George Efstathopoulos表示，他目前更傾向于在回調(diào)時買入中國股票。Allspring Global Investments的Gary Tan也認為，中國資產(chǎn)正變得不可或缺。

除了情緒改善，估值優(yōu)勢也是吸引資金的關(guān)鍵因素。盡管經(jīng)歷了大漲，中國股票相對于全球同業(yè)依然便宜。MSCI中國指數(shù)目前的預(yù)期市盈率為12倍，而MSCI亞洲指數(shù)為15倍，標普500指數(shù)則高達22倍。不過，機構(gòu)也提醒明年的回報率可能不會維持同等強度，Nomura Holdings Inc.的基本情境預(yù)測MSCI中國指數(shù)將從當(dāng)前價格上漲約9%，Morgan Stanley則預(yù)計上漲約6%。

據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月，外國只做多（Long-only）基金在中國內(nèi)地和香港股市買入了約100億美元的股票，扭轉(zhuǎn)了2024年170億美元的資金流出局面。

美銀亞太區(qū)股票策略主管Winnie Wu表示，鑒于美國市場的良好表現(xiàn)，投資中國的門檻依然很高。但她強調(diào)，企業(yè)盈利的改善可能會改變這一局面，“中國股市反彈的下一階段將由全球基金推動。”

科技驅(qū)動與再通脹機遇

看好中國股市的核心邏輯在于對其龐大的科技巨頭群體的樂觀預(yù)期，特別是在芯片、生物制藥和機器人領(lǐng)域。圍繞人工智能的熱潮已推動阿里巴巴和寒武紀等公司股價大幅上漲。

與此同時，今年表現(xiàn)落后于大盤的板塊，尤其是消費板塊，也被認為存在反彈空間。Man Group亞洲股票主管Andrew Swan表示，機會在于那些受經(jīng)濟企穩(wěn)而非單純再通脹影響的股票：

“如果再通脹是中國經(jīng)濟的下一階段，那么其中將蘊含大量機會。”

部分觀點認為，外國投資者并非中國股市上漲的必要條件。本地公募基金正在買入，且在今年早些時候的監(jiān)管推動下，保險公司的需求也在上升。

市場最大的希望來自于中國龐大的家庭儲蓄，中國家庭持有約23萬億美元的存款正在尋找出路。許多投資者認為，這筆巨額資金將助力推高市場。Amundi SA亞洲投資主管Florian Neto表示：

“如果我們確認內(nèi)地投資者的情緒回歸本國市場，股市將繼續(xù)飛漲。”