美聯儲領銜年末最后一次“超級央行周”，全球市場準備好了嗎？

得益于市場對美聯儲降息的預期不斷升溫，本周風險資產持續獲得買盤支撐，而這場年末最關鍵事件的倒計時已進入尾聲。

市場方面，美股小幅上漲，道指周漲0.50%，納指周漲0.91%，標普500指數周漲0.31%，歐洲三大股指分化，英國富時100指數周跌0.55%，德國DAX 30指數周漲0.80%，法國CAC 40指數周跌0.10%。

下周看點頗多。市場普遍預期美聯儲將啟動降息，點陣圖及美聯儲主席鮑威爾的表態同樣至關重要。澳大利亞儲備銀行、加拿大央行及瑞士央行也將召開議息會議。大宗商品價格可能有所波動，黃金與原油價格走勢需關注俄烏局勢進展；和平協議的達成可能依舊遙遙無期。

美聯儲決議看點頗多

美聯儲將于當地時間10日公布利率決議，市場預計聯邦公開市場委員會（FOMC）將實施連續第三次25個基點的降息。此前公布的數據顯示美國勞動力市場表現疲軟，盡管市場對通脹的潛在擔憂仍未消散。

荷蘭國際集團（ING）經濟學家奈特利（James Knightley）在報告中表示：“當前市場趨勢已明確指向繼續25個基點的寬松操作。雖然市場擔憂關稅引發的物價上漲可能導致通脹居高不下，但就業市場傳來的消息正越發令人憂心。”

投資者還將密切關注美聯儲最新的利率點陣圖，以此判斷明年降息的節奏和幅度。倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，美國貨幣市場目前已計價2026年還將有2~3次降息。

下周公布的多項經濟數據將進一步反映美國就業市場的健康狀況，尤其是此前因聯邦政府停擺而推遲發布的關鍵數據。9日將公布第三季度單位勞動力成本數據及10月職位空缺數據；10日公布就業成本指數；11日發布初請失業金人數及9月貿易數據。

美國財政部將于8日拍賣580億美元3年期國債，9日拍賣390億美元10年期國債，11日拍賣220億美元30年期國債。雖然流動性擔憂有所緩解，新一輪拍賣仍將考驗投資者對長期國債的需求意愿。

財報方面，甲骨文、Adobe、博通以及開市客等公司業績將受到關注，鑒于市場對人工智能領域過度投資、企業大舉發債的擔憂，以及甲骨文的信用違約互換（CDS）利差已升至2009年以來最高水平，其業績表現非常關鍵。

焦點央行決議

2025年已完成三次降息后，澳大利亞聯儲當地時間9日釋放鴿派信號的概率幾乎為零。該國通脹居高不下，10月消費者物價指數（CPI）同比升至3.8%，盡管三季度國內經濟生產總值（GDP）因消費疲軟而表現不佳，但澳大利亞聯儲主席布洛克仍將焦點放在高企的通脹壓力和緊繃的勞動力市場上。

隨著今年累計降息100個基點，加拿大央行當地時間10日大概率維持利率不變。目前該國經濟面臨的最大阻力仍是與美國圍繞關稅的談判僵局，主要包括《美墨加協定》未覆蓋的商品。額外關稅如同達摩克利斯之劍懸在頭頂，加拿大央行行長麥克勒姆等人可能會維持溫和鴿派立場，并重申若經濟前景劇變將隨時采取行動。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）在報告中稱，加拿大11月強勁的就業數據，疊加第三季度遠超預期的GDP數據，“徹底打消了加拿大央行短期內降息的任何可能性”。不過花旗分析師則認為，加拿大經濟的潛在疲軟趨勢可能使其央行在2026年進一步下調利率。

瑞士央行正步履維艱。該國第三季度GDP表現疲軟，疊加生產者物價指數（PPI）同比負增長，嚴重拖累經濟前景，也加大了當地時間11日政策轉向鴿派的壓力。另一方面，近期PMI數據和10月零售銷售均超預期；更重要的是，美瑞已基本敲定貿易協定，美國對瑞士商品關稅從39%降至15%，瑞士則承諾2028年底前完成2000億美元投資。瑞士央行行長施萊格爾近期重申“負利率門檻極高”，并寄望2026年通脹回升的預測能夠出現。值得注意的是，市場已對其表態作出反應，瑞郎近期對歐元和美元均趨于企穩。

野村證券分析師在報告中表示：“最新的通脹和GDP增速數據雖均表現疲軟，但我們預計瑞士央行將預測2026年通脹回升且經濟持續增長，因此降息大概率無須提上日程，尤其是實施負利率。”

原油與黃金

國際油價止跌企穩，地緣政治因素持續受到關注。WTI原油近月合約周漲2.61%，報60.08美元/桶，布倫特原油近月合約周漲2.20%，報63.75美元/桶。

盡管產油國聯盟OPEC+已確認將當前減產配額延續至2026年3月底，原油價格卻始終未能有效突破關鍵下行趨勢線。市場關注的焦點在于，若美、俄、烏三國領導人籌備三方會談，釋放出和談的積極進展，原油價格可能下探逼近55.60美元的四年低位。

國際金價窄幅震蕩，市場聚焦美聯儲貨幣政策前景。紐約商品交易所12月交割的COMEX黃金期貨周跌0.13%，報4212.90美元/盎司。

利率市場定價對美聯儲下周降息的預期不斷升溫。多位美聯儲官員釋放的鴿派言論進一步推高了市場對貨幣寬松的預期。芝加哥商品交易所（CME）的美聯儲觀察工具顯示，市場認為美聯儲在12月9日至10日的議息會議上降息25個基點的概率為 87.2%。

忠誠黃金公司（Allegiance Gold）首席運營官埃布卡里安（Alex Ebkarian）稱，取決于美聯儲的政策決策，預計今年金價將在每盎司4200~4500美元區間波動，明年則有望上探至每盎司4500~5000美元區間。與此同時，本周印度等央行的實物黃金需求有所回落，因買家正等待現貨金價出現回調。

英國GDP表現如何

1日公布的德國10月制造業PMI錄得48.2，低于預期，意味著德國制造業萎縮幅度擴大，但歐元區11月初CPI同比漲幅升至2.2%，因其已基本接近歐洲央行2%的通脹目標，難以引發貨幣政策的大幅調整。

歐洲央行行長拉加德本周也印證了這一觀點，她表示對通脹前景的評估基本未變，這暗示歐洲央行可能長期維持利率不變。

歐元區下周的經濟數據較為清淡。當地時間10日將公布意大利10月工業產出數據；12日將發布德國、法國和西班牙11月CPI終值。回顧2025年，花旗分析師對歐洲經濟的韌性予以肯定，并預計這一趨勢將延續。“韌性是今年歐洲經濟增長的關鍵詞。歐元區經濟正處于緩步改善的進程中，隨著各類逆風因素消退、財政支持（主要來自德國）逐步落地，我們預計這一改善態勢將在2026~2027年持續。”

英國10月GDP數據是下周一大看點。此前英國GDP三個月均值僅0.1%，已引發市場對經濟前景的擔憂。天華（Investec）經濟學家菲利普肖在報告中稱：“我們預計10月GDP環比增長0.2%，這與我們對2025年全年英國經濟增速接近1.5%的判斷相符。”

貨幣政策層面，當地時間10日英國央行行長貝利將發表講話，市場將從中尋找央行下次議息的政策線索。英國央行政策委員格林本周稱，需要看到勞動力市場進一步惡化，且這種惡化不僅要體現在失業率數據上，還需反映在就業數據中。

本周看點

值班編輯：小羊