上海
財聯(lián)社12月8日訊（編輯 胡家榮）泡泡瑪特(09992.HK)股價今日持續(xù)下行。截至發(fā)稿，跌8.68%，報200港元。
注：泡泡瑪特的表現(xiàn)
德銀最新研報指出，為應(yīng)對需求激增，泡泡瑪特將Labubu產(chǎn)能從上半年的1,000萬只大幅提升至年底月均5,000萬只。該行警示，對于依賴獨特設(shè)計與稀缺性驅(qū)動的潮流玩具品牌而言，大規(guī)模量產(chǎn)往往是熱度消退的前兆。
數(shù)據(jù)顯示，自今年8月以來，Labubu及其他熱門IP在二級市場的溢價已明顯回落，其中隱藏款溢價幅度縮水超50%，而3.0及4.0常規(guī)款在二手平臺售價已跌破官方零售價。基于此，德銀給予泡泡瑪特"持有"評級，目標(biāo)價228港元。
摩根士丹利預(yù)計，Labubu系列2024年銷售額將達(dá)到155億元人民幣，同比激增41倍，但增速將于2025年顯著放緩，主要因部分忠實消費者流失。
不過，該行認(rèn)為泡泡瑪特憑借較低的營銷費用率、有限的折扣策略、線上直銷占比提升及優(yōu)化的租金結(jié)構(gòu)，有望維持約30%的凈利潤率增長。考慮到全球消費板塊資金輪動不利因素及市場對短期增長的擔(dān)憂，摩根士丹利將公司2026年預(yù)期市盈率從32倍下調(diào)至26倍，目標(biāo)價由382港元調(diào)整至325港元，維持"增持"評級。
賣空數(shù)據(jù)持續(xù)攀升
值得注意的是，市場看空情緒持續(xù)升溫。泡泡瑪特賣空數(shù)據(jù)近期顯著攀升，自12月2日以來，賣空股數(shù)從111.06萬股增至161.70萬股，同期賣空金額也從2.41億港元大幅上升至6.23億港元。
注：泡泡瑪特的賣空股數(shù)
注：泡泡瑪特的賣空金額
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