越南高鐵，韓國(guó)下注了！

近日，韓國(guó)與越南企業(yè)間簽署了一份重要協(xié)議，標(biāo)志著韓國(guó)開始深度介入到越南的南北高鐵項(xiàng)目。

泛亞鐵路東線（中越柬泰鐵路）示意圖

12月4日，韓國(guó)現(xiàn)代羅特姆公司（Hyundai Rotem）和越南長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）在首爾簽署了一份戰(zhàn)略合作協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，雙方擬在越南本土生產(chǎn)城市地鐵、高速鐵路項(xiàng)目的機(jī)車和車廂，韓方向越方轉(zhuǎn)讓核心技術(shù)，包括軌道車輛組裝、信號(hào)控制、機(jī)電系統(tǒng)、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)管理以及維修服務(wù)在內(nèi)的完整技術(shù)系統(tǒng)。

12月4日Thaco董事長(zhǎng)與現(xiàn)代羅特姆首席執(zhí)行官簽署協(xié)議

此前，在2025年8月蘇林訪韓期間，越南長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）與韓國(guó)現(xiàn)代羅特姆公司（Hyundai Rotem）就簽訂了《關(guān)于研究、開發(fā)并實(shí)施越南城市軌道交通及高速鐵路項(xiàng)目的合作備忘錄》。

據(jù)悉，越南長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）計(jì)劃在胡志明市平芝汽車產(chǎn)業(yè)功能區(qū)內(nèi)，開發(fā)建設(shè)占地7.86平方公里的軌道交通工業(yè)綜合體，包括鐵路車輛生產(chǎn)線、閉環(huán)測(cè)試軌道、鐵路維修中心等。

然而，在越南的南北高鐵項(xiàng)目中，韓國(guó)現(xiàn)代羅特姆公司（Hyundai Rotem）和長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）有一個(gè)越南本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，就是越南溫納集團(tuán)（Vingroup）。

11月27日，越南常務(wù)副總理阮和平主持召開南北高鐵項(xiàng)目政企座談會(huì)，聽取企業(yè)對(duì)高鐵項(xiàng)目的投融資和技術(shù)解決方案，并核實(shí)企業(yè)的實(shí)際能力與可行性。

11月27日，越南召開南北高鐵項(xiàng)目政企座談會(huì)

報(bào)名參會(huì)的企業(yè)有6家，分別是：

-越南長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）
-越南溫納集團(tuán)（Vingroup）
-Mekolor-Great USA聯(lián)合體
-越南3000投資集團(tuán)
-Discovery集團(tuán)
-越南鐵路運(yùn)輸公司

但實(shí)際到達(dá)會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)的為5家，沒有到場(chǎng)的是Mekolor-Great USA聯(lián)合體。

2025年6月，越南本土企業(yè)Mekolor與美國(guó)Great USA Inc.公司組成投資聯(lián)合體，向越南總理提交了一份正式函件，表示：

Mekolor-Great USA聯(lián)合體以1000億美元自籌資金建設(shè)越南的南北高鐵項(xiàng)目，所有資金將由聯(lián)合體通過其旗下的Great Core Fund和Mekolor Capital獨(dú)立籌集，不需政府擔(dān)保、配套資金或特殊優(yōu)惠政策。計(jì)劃在5年內(nèi)完工，運(yùn)營(yíng)49年，同時(shí)實(shí)現(xiàn)高鐵制造、管理和運(yùn)營(yíng)技術(shù)的全面轉(zhuǎn)移，還承諾在項(xiàng)目投運(yùn)后，為所有乘客提供6個(gè)月的免費(fèi)乘車服務(wù)。

Mekolor是一家越南本土企業(yè)，于2016年在芹苴注冊(cè)登記，注冊(cè)資本10億越盾（折約3.8萬美元），最新公開登記顯示在冊(cè)員工4人，主營(yíng)為中介與貿(mào)易促進(jìn)類業(yè)務(wù)，宣稱通過區(qū)塊鏈和勞動(dòng)力估值體系重新定義信貸和資產(chǎn)價(jià)值。

Great USA Inc.可譯為“偉大的美國(guó)公司”，總部位于美國(guó)佛羅里達(dá)州，發(fā)行USDG和EURG等穩(wěn)定幣，宣稱管理全球智能合約系統(tǒng)、資產(chǎn)分配，并作為Great Network生態(tài)系統(tǒng)的流動(dòng)性和審計(jì)入口。

怎么看怎么像電詐公司。

對(duì)此，越南阮和平副總理點(diǎn)名批評(píng)：

“今天的會(huì)議我們邀請(qǐng)了6家企業(yè)，但有一家沒有出席，這家企業(yè)是Mekolor，其與美國(guó)公司Great USA組成了聯(lián)合體。該聯(lián)合體曾慷慨陳詞為南北高鐵項(xiàng)目籌措1000億美元，可現(xiàn)在已經(jīng)聯(lián)系不上了，我希望大家秉持嚴(yán)肅的精神來對(duì)待問題。”

另外兩家公司，越南3000投資集團(tuán)和越南Discovery集團(tuán)。

越南3000投資集團(tuán)注冊(cè)資本1.2億美元，宣稱要100%出資修建投資670億美元的南北高鐵。越南國(guó)家銀行代表當(dāng)場(chǎng)駁斥，“無法確認(rèn)其資金能力，建議不納入評(píng)估。”

Discovery集團(tuán)主業(yè)是旅行社，自有資產(chǎn)約1億美元，在冊(cè)員工70人，提出"先修一段試試"。越南財(cái)政部代表當(dāng)場(chǎng)婉拒“無法滿足項(xiàng)目要求，愿望大于實(shí)力。”

可見，這兩家企業(yè)是“玩票”公司，算是被當(dāng)場(chǎng)勸退。

關(guān)于越南鐵路運(yùn)輸公司。

越南鐵路運(yùn)輸公司成立于2003年，負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)和管理現(xiàn)有約2700公里的鐵路網(wǎng)。該公司在南北高鐵的角色，不是作為項(xiàng)目的投資者或主要承建商，而是側(cè)重于高鐵建設(shè)過程中的協(xié)調(diào)和未來高鐵系統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)、維護(hù)和管理。其與高鐵投資或建設(shè)單位的關(guān)系是上下游銜接與合作關(guān)系，或承接項(xiàng)目的一部分專業(yè)分項(xiàng)工程。

這樣，實(shí)質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)者就剩下兩家單位，越南長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）和越南溫納集團(tuán)（Vingroup）。

越南長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）的創(chuàng)始人陳伯陽(yáng)以代理起亞、馬自達(dá)等日韓汽車品牌起家。起亞在1997年亞洲金融風(fēng)暴中陷入破產(chǎn)危機(jī)，現(xiàn)代汽車集團(tuán)收購(gòu)了起亞的控股權(quán)成為控股公司，這是韓國(guó)現(xiàn)代羅特姆公司（Hyundai Rotem）和越南長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的淵源。

2025年5月，長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）表示投資越南南北高鐵該項(xiàng)目，總投資約613.5億美元（不含土地及拆遷）。其中：

-20%的資金企業(yè)自籌，THACO將通過THACO及其成員公司發(fā)行股份的方式籌措。
-80%的資金由THACO向國(guó)內(nèi)外信貸機(jī)構(gòu)借款，由政府擔(dān)保并支付30年的所有利息，整個(gè)項(xiàng)目都有抵押品作擔(dān)保。
-成立項(xiàng)目實(shí)施公司，由THACO控股（持有至少51%的股權(quán)），不將項(xiàng)目、出資額或項(xiàng)目實(shí)施公司股份轉(zhuǎn)讓或劃撥給國(guó)外。
-項(xiàng)目實(shí)施分為兩個(gè)階段，一期在5年內(nèi)建成投運(yùn)，先行建設(shè)從胡志明市到芽莊、從河內(nèi)到榮市路段。二期在2年內(nèi)建成投運(yùn)，完成從榮市到芽莊路段。

越南溫納集團(tuán)（Vingroup）的創(chuàng)始人范日旺（Pham Nhat Vuong）是越南首富，他以做房地產(chǎn)起家，現(xiàn)已發(fā)展為覆蓋房地產(chǎn)、醫(yī)療、教育、旅游、科技和工業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域的綜合性集團(tuán)。

2025年5月，溫納集團(tuán)專門成立子公司溫速高鐵投資（VinSpeed），范日旺家族持股65%，越南投資集團(tuán)（VIG）持股35%，也表示投資越南的南北高鐵該項(xiàng)目，總投資約613.5億美元（不含土地及拆遷）。其中：

-20%的資金由企業(yè)自籌，使用范日旺旗下GSM、VinEnergo、V-Green等企業(yè)的利潤(rùn)分紅，若收入不足則出售上述企業(yè)的部分股權(quán)，如仍無法覆蓋則出售部分Vingroup股份。
-80%的資金由國(guó)家提供35年期無息貸款。
-取得“凈地”后，高鐵全線在5年內(nèi)建成投運(yùn)，在30年內(nèi)償還國(guó)家貸款。
-VinSpeed承諾不轉(zhuǎn)包、不過度轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，推動(dòng)高鐵產(chǎn)業(yè)本地化，投資研發(fā)高鐵技術(shù)。

據(jù)悉，VinSpeed目前正在與中國(guó)、德國(guó)和日本等國(guó)家的合作伙伴進(jìn)行談判，以獲得技術(shù)轉(zhuǎn)讓并在越南生產(chǎn)機(jī)車、車廂以及信號(hào)和控制系統(tǒng)。

值得一提的是，2025年11月初，VinSpeed宣布在越南北部建設(shè)一條從河內(nèi)到下龍的高鐵，該高鐵全長(zhǎng)120.9公里，采用準(zhǔn)軌，設(shè)計(jì)時(shí)速350公里，專營(yíng)客運(yùn)列車，總投資約53億美元，計(jì)劃在2028年建成投運(yùn)。

越南北部高鐵（河內(nèi)-下龍）線路示意圖

由越南常務(wù)副總理阮和平在11月27日主持召開的這場(chǎng)南北高鐵項(xiàng)目政企座談會(huì)，并未將參會(huì)企業(yè)提出的單一方案列為最終或優(yōu)先方案，會(huì)議最后要求越南相關(guān)部委在此基礎(chǔ)上完善投資方式建議并提交政府研議。

不過，從長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）和溫納集團(tuán)（Vingroup）的方案中可以發(fā)現(xiàn)，越南的南北高鐵似乎在探索“民企主導(dǎo)投建+國(guó)企負(fù)責(zé)運(yùn)管”的投建管運(yùn)模式，至少當(dāng)前是這樣的。

長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）陳伯陽(yáng)和溫納集團(tuán)（Vingroup）范日旺

對(duì)比長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）和溫納集團(tuán)（Vingroup）方案：

兩家公司均缺乏高鐵建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的直接經(jīng)驗(yàn)，如何獲取并整合高鐵先進(jìn)技術(shù)是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，THACO已與韓國(guó)現(xiàn)代Rotem簽署綁定協(xié)議，而Vingroup則在與多國(guó)企業(yè)同時(shí)談判。

兩家公司商業(yè)模式有所區(qū)別，THACO依托其汽車和工業(yè)制造背景，側(cè)重于構(gòu)建從制造到維護(hù)的軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈，而Vingroup作為業(yè)務(wù)多元的綜合集團(tuán)，更強(qiáng)調(diào)高鐵與自身房地產(chǎn)、科技板塊的協(xié)同。

重點(diǎn)是資金來源，兩家公司都表示20%的資金由企業(yè)自籌解決，核心差異是80%的資金怎么來？

-長(zhǎng)海集團(tuán)（THACO）主張向國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)貸款（實(shí)際指向了韓國(guó)財(cái)團(tuán)），不占用越南政府財(cái)政資金，條件是越南政府要做擔(dān)保，同時(shí)支付30年的所有利息。企業(yè)獲得的利益，是在項(xiàng)目實(shí)施公司中持有至少51%的股權(quán)。

-溫納集團(tuán)（Vingroup）主張由越南政府提供貸款，且是35年期無息貸款。企業(yè)對(duì)政府的承諾，是在高鐵建成投運(yùn)后的30年內(nèi)償還貸款。這樣，財(cái)政的壓力和融資成本就轉(zhuǎn)移到越南政府身上，也意味著越南政府要向國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)貸款。

因此，接下來越南的南北高鐵項(xiàng)目，還將上演一場(chǎng)兩種資金模式的博弈。

2024年12月，越南國(guó)會(huì)通過第172號(hào)決議，確立了南北高鐵項(xiàng)，總投資670億美元，計(jì)劃在2035年建成。

越南國(guó)會(huì)通過南北高鐵投資計(jì)劃

越南的南北高鐵從河內(nèi)（玉回站）到胡志明市（守添站），全長(zhǎng)1541公里，設(shè)置23個(gè)客運(yùn)站和5個(gè)貨運(yùn)站，采用雙線、電氣化、準(zhǔn)軌技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)計(jì)時(shí)速350公里，投資回收期預(yù)計(jì)33.61年。

越南“南北高鐵”線路

2025年4月，越南政府頒布第106號(hào)決議，進(jìn)一步具體化國(guó)會(huì)決議的實(shí)施計(jì)劃。2025年5月，越南政府要求在項(xiàng)目預(yù)計(jì)開工日期（2026年12月）之前，完成承包商遴選工作并簽署合同，在2027年啟動(dòng)“河內(nèi)-榮市”和“芽莊-胡志明市”段建設(shè)，在2028-2029年啟動(dòng)“榮市-芽莊”段建設(shè)，到2035年實(shí)現(xiàn)南北高鐵全線通車。