【看新股】新國都港股 IPO：聚焦支付科技生態，營收下滑盈利波動

近期，新國都向香港聯合交易所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，中信證券擔任本次發行的獨家保薦人。

該公司主營支付硬件生產、支付服務，近年來公司營收持續下滑，與支付行業競爭加劇、收單業務增速放緩等因素相關。2025年上半年，公司營收同比下滑3.2%，凈利潤同比下降38.7%。

新國都在創業板已上市，公司總市值超過140億元。此次赴港融資旨在進一步拓展海外支付市場、加碼技術研發投入等。

主營多元化支付產品，電子支付產品收入增速顯著

新國都以支付硬件、支付服務雙引擎戰略驅動，建立了多元化的支付產品及服務體系，向客戶提供端到端支付解決方案，包括金融機構、持牌收單機構、中小企業、商業及工業企業、從事外貿的商戶及電子商務平臺。公司的綜合產品與服務涵蓋支付終端、國內及國際收單、跨境收款服務以及一 系列增值服務。

近年來，公司業務結構逐步調整，電子支付產品收入占比顯著提升，從2022年的22.8%增至2025年上半年的35.2%，而收單及增值服務占比從70.9%降至61.9%，收入呈現逐年下滑趨勢。

圖1：新國都業務收入占比

海外市場拓展成為新國都的重要增長方向，公司通過獲取盧森堡PI牌照、香港MSO牌照等資質，產品及服務覆蓋多個國家和地區，2025年上半年海外收入占比已達35.6%。

營收下滑顯著

財務數據顯示，新國都近年營收呈連續下滑態勢，盈利表現波動較大。2022年至2024年，公司營業收入從43.15億元逐年降至31.46億元，其中2024年同比降幅擴大至17%；2025年上半年實現營收15.27億元，同比仍下滑3.2%，收入端尚未顯現改善跡象。營收下滑與支付行業競爭加劇、收單業務增速放緩等因素相關。

圖2：新國都營業總收入、凈利潤

相比之下，盈利端表現起伏較大。2023年因政府補助、出售附屬公司等非經常性收益影響，凈利潤同比大增至7.54億元；2024年受商譽減值1.22億元、一次性稅項開支3.33億元等因素拖累，凈利潤驟降至2.31億元，同比降幅達69.3%；2025年上半年凈利潤2.74億元，較去年同期的4.47億元仍下降38.7%。

公司綜合毛利率從2024年的38.6%降至2025年上半年的33.7%，其中核心的收單及增值服務毛利率降幅明顯，從37.7%降至27.0%；電子支付產品毛利率、其他產品毛利率有所提高。

分析發現，新國都的商譽賬面余額保持在較高位，2022年末達6.95億元，約占總資產的18.08%；2025年上半年末下降至5.58億元，約占總資產的9.12%。公司的商譽主要來自嘉聯支付、Nexgo、長沙集團，其中嘉聯支付的商譽余額約4.99億元。

A股市值超140億元，劉氏家族控股

新國都于2010年10月在深交所創業板掛牌上市，發行價為43.33元/股。截至2025年12月8日，公司A股總市值超過140億元。上市以來，公司保持每年分紅節奏，累計分紅金額超過13億元。

股權結構方面，公司創始人劉祥為單一最大股東，直接持股比例達24.32%，其妹夫江漢持股6.43%、其弟弟劉亞持股2.9%。

圖3：新國都股權結構

本次港股IPO募集資金將投向于未來五年內透過在各本地市場建立本地化銷售及營運網絡、實施多元化市場推廣策略，以及遵守相關牌照規定，以加快全球業務擴展計劃；提升獨立研發與創新能力，以順應市場趨勢及客戶需求，完善本地支付生態并拓展服務應用范圍；在東莞設立智能總部，以此推動現有生產體系的智能化轉型；拓展業務及實現客戶群多元化，透過尋求戰略投資與收購機會，為未來發展實施長期增長策略；營運資金及一般企業用途。

【看新股】是由新華財經與面包財經共同打造的一檔以新股和次新股解讀為主要內容的欄目。新華財經是新華社承建的國家金融信息平臺，全面覆蓋全球股市、匯市和債市等金融市場，提供權威、專業、全面的金融信息服務。

（文章序列號：1994315293614280704/PLH）