酒水連鎖龍頭15年成敗局：酒便利7折“賣(mài)身”天音控股，原實(shí)控人余增云被立案調(diào)查

本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：幸雯雯

圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

一場(chǎng)拍賣(mài)，讓昔日的酒類(lèi)流通明星企業(yè)酒便利找到了歸宿，一掃市場(chǎng)此前擔(dān)心流拍的陰霾。

12月9日，阿里司法拍賣(mài)平臺(tái)顯示，酒便利51%股權(quán)被共青城創(chuàng)東方華科股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)“創(chuàng)東方華科”）成功競(jìng)得，拍賣(mài)成交總價(jià)為6839.96萬(wàn)元。臨近拍賣(mài)結(jié)束，圍觀人數(shù)不斷增加，共2.66萬(wàn)人涌入圍觀。

值得注意的是，新東家創(chuàng)東方華科背后是上市公司天音控股（000829.SZ），而天音控股背后還深藏著深圳國(guó)資。

天音控股靠賣(mài)手機(jī)起步，后逐步發(fā)展成集智能終端銷(xiāo)售服務(wù)、彩票、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)轉(zhuǎn)售等業(yè)務(wù)為一體的大型集團(tuán)化公司。

酒便利則是一家酒水類(lèi)連鎖企業(yè)，2010年發(fā)家于河南，2016年在新三板掛牌，營(yíng)收曾超16億元，一度成為資本眼中的“香餑餑”。

但近幾年，創(chuàng)始人離場(chǎng)，原實(shí)控人余增云被立案調(diào)查，過(guò)半數(shù)股權(quán)被凍結(jié)，酒便利在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中黯然掉隊(duì)，被擺上了拍賣(mài)席。

從昔日的資本寵兒到如今被擺上拍賣(mài)席，酒便利的命運(yùn)與資本深度綁定，這一次它的命運(yùn)能否迎來(lái)轉(zhuǎn)折？

51%股權(quán)賣(mài)了6839萬(wàn)元

拍賣(mài)平臺(tái)顯示，酒便利51%股權(quán)、約3831.21萬(wàn)股被拆分為三筆標(biāo)的，以 6713.96萬(wàn)元的總價(jià)起拍，市場(chǎng)價(jià)合共9591.37萬(wàn)元。以此計(jì)算，酒便利整體估值約1.88億元。

盡管估值大幅縮水，酒便利的拍賣(mài)席上仍涌動(dòng)著資本的暗流。

12月8日晚間，一名買(mǎi)家（競(jìng)買(mǎi)號(hào)I8354）率先“出手”，以起拍價(jià)397.53萬(wàn)元對(duì)226.84萬(wàn)股報(bào)出首價(jià)。次日上午9時(shí)30分，另一名買(mǎi)家（競(jìng)買(mǎi)號(hào)B5715）強(qiáng)勢(shì)入場(chǎng)，在前者報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上增加1萬(wàn)元參與競(jìng)拍。幾乎同一時(shí)間，另外兩筆更大的標(biāo)的（1365.82萬(wàn)股與2238.51萬(wàn)股）亦被神秘買(mǎi)家以起拍價(jià)鎖定。

激烈交鋒集中在小標(biāo)的上。上述兩名競(jìng)買(mǎi)者起初以1萬(wàn)元為階梯交替跟進(jìn)，局面膠著。9時(shí)50分，B5715突然打破節(jié)奏，單次加碼30萬(wàn)元，兩分鐘后再次加碼50萬(wàn)元，最終以523.53萬(wàn)元成交。

圖源：阿里拍賣(mài)平臺(tái)

拍賣(mài)落幕后，競(jìng)價(jià)結(jié)果確認(rèn)書(shū)揭開(kāi)了三筆交易的競(jìng)買(mǎi)人均為創(chuàng)東方華科。它以總價(jià)6839.96萬(wàn)元完成了對(duì)酒便利51%控股權(quán)的整體收購(gòu)，僅比起拍價(jià)高出100多萬(wàn)元，約市場(chǎng)價(jià)的71%。

對(duì)于股權(quán)拍賣(mài)相關(guān)事宜，12月9日，時(shí)代周報(bào)記者多次撥打酒便利年報(bào)上董事會(huì)秘書(shū)的電話，電話始終無(wú)法接通，而其官網(wǎng)上的招商熱線也無(wú)人接聽(tīng)。

需要指出的是，創(chuàng)東方華科并非資本市場(chǎng)的新兵，其在酒類(lèi)投資領(lǐng)域深耕多年，從早年的釀酒賽道轉(zhuǎn)向零售流通賽道，其第一大股東是天音通信有限公司，正是天音控股的全資子公司，天音控股背后還有深圳國(guó)資。

2013年，天音控股通過(guò)收購(gòu)江西章貢酒業(yè)有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“章貢酒業(yè)”）和贛州長(zhǎng)江實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“長(zhǎng)江實(shí)業(yè)”）進(jìn)軍白酒行業(yè)，但經(jīng)營(yíng)多年未有起色，無(wú)奈于2019年啟動(dòng)剝離，并在2023年徹底退出兩家公司。

頗具諷刺意味的是，接盤(pán)方ST巖石（600696.SH，即上海貴酒）如今面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，章貢酒業(yè)和長(zhǎng)江實(shí)業(yè)也深陷多宗糾紛，淪為被執(zhí)行人。

近三年，天音控股投資戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向清晰，接連落子下游零售企業(yè)。天眼查顯示，創(chuàng)東方華科先后獲得天津酒快到新零售有限公司（下稱(chēng)“酒快到”）60%股權(quán)及酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（下稱(chēng)“酒仙網(wǎng)”）4.66%股權(quán)。官網(wǎng)顯示，酒快到為成立于2018年的酒類(lèi)流通品牌，由天音控股和酒仙集團(tuán)聯(lián)合打造，目前門(mén)店數(shù)量突破500家。

此外，創(chuàng)東方華科還低調(diào)投資了北京酒州城科技有限公司，但未披露持股比例。

待此次拍賣(mài)股份變更過(guò)戶手續(xù)完成，創(chuàng)東方華科將成為酒便利控股股東。這意味著，天音控股在酒類(lèi)流通領(lǐng)域的整合進(jìn)入了新階段。

與資本深度綁定十年

成立至今已近15個(gè)年頭，酒便利從創(chuàng)業(yè)初期到擴(kuò)張期的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，再到如今股權(quán)被司法拍賣(mài)，每一步發(fā)展都烙下了資本的印記。資本成就了它的輝煌，也埋下轉(zhuǎn)折的伏筆。

2010年，在白酒消費(fèi)大省河南省會(huì)鄭州，王雪、沈麗波、張立三人開(kāi)出六家門(mén)店，銷(xiāo)售白酒、葡萄酒等產(chǎn)品，酒便利就此誕生。彼時(shí)，酒類(lèi)零售賽道已有華致酒行（300755.SZ）、酒仙網(wǎng)、1919等先行者盤(pán)踞，正好趕上了風(fēng)口的酒便利在傳統(tǒng)酒類(lèi)零售格局中撕開(kāi)一道口子。

經(jīng)營(yíng)5年仍未盈利，但敏銳的資本聞風(fēng)而至。酒便利官網(wǎng)及天眼查顯示，2015年-2018年，公司共獲得7輪融資，背后資本包括光大證券、聯(lián)想控股、仁懷醬酒（集團(tuán)）有限責(zé)任公司等。在獲得聯(lián)想控股4億元融資的2016年，酒便利成功掛牌新三板，成為繼壹玖壹玖（已退市）后第二家登陸資本市場(chǎng)的酒類(lèi)流通企業(yè)。

資本持續(xù)注入，為酒便利跑馬圈地提供了關(guān)鍵燃料。截至2020年末，酒便利門(mén)店開(kāi)進(jìn)北京、西安、江蘇、湖北等市場(chǎng)，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)突破300家，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利。

酒便利發(fā)展歷程。圖源：酒便利官網(wǎng)

故事的轉(zhuǎn)折，始于資本玩家的更替。

2021年起，河南僑華商業(yè)管理有限公司（下稱(chēng)“河南僑華）通過(guò)收購(gòu)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)等股東股權(quán)、大宗交易等方式逐步增持，于2023年5月底對(duì)酒便利形成絕對(duì)控股，合計(jì)持股比例達(dá)52.98%。

而未對(duì)酒便利全面掌控之前，2022年5月初，余增云成為實(shí)控人不到兩個(gè)月便重組權(quán)力架構(gòu)。三名創(chuàng)始人皆被“驅(qū)逐”，新一屆董事會(huì)7名董事中，4名擁有“華僑系”背景，包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理一肩挑的蔡立斌。不到兩年時(shí)間，酒便利經(jīng)歷三任董事長(zhǎng)和總經(jīng)理。

這位在華潤(rùn)萬(wàn)家任職多年、被余增云請(qǐng)來(lái)的職業(yè)經(jīng)理人蔡立斌，為酒便利帶來(lái)更進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)理念和全國(guó)化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，酒便利官方服務(wù)號(hào)在2024年內(nèi)發(fā)布“全國(guó)招商加盟”相關(guān)文章共6條，而上一條關(guān)于全國(guó)招商的信息在2021年。

行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，酒便利的問(wèn)題除了管理層頻繁更迭導(dǎo)致內(nèi)部紛爭(zhēng)不斷，還有追求規(guī)模擴(kuò)張而忽視盈利模式可持續(xù)性。在行業(yè)下行、渠道競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，資本催生了擴(kuò)張的速度，卻沒(méi)能賦予企業(yè)健康的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和精細(xì)的管理能力，酒便利的盈利能力被迅速侵蝕。

2019年后，盡管酒便利的營(yíng)收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但盈利能力并不穩(wěn)定且呈下滑趨勢(shì)。2024年，公司歸母凈利潤(rùn)同比暴跌468.03%，虧損1.09億元，營(yíng)業(yè)成本和“三費(fèi)”均同比上漲，貨幣資金也同比下滑21.13%。

2024年，“華僑系”兌付危機(jī)爆發(fā)，余增云被立案調(diào)查，相關(guān)資產(chǎn)被凍結(jié)。盡管酒便利多次強(qiáng)調(diào)公司經(jīng)營(yíng)正常開(kāi)展，實(shí)控人余增云并未參與經(jīng)營(yíng)，這場(chǎng)外部危機(jī)仍然給酒便利帶來(lái)沉重打擊。河南僑華持有的52.98%公司股份全數(shù)被凍結(jié)，其中河南僑華在2023年累計(jì)質(zhì)押給銀行用于融資的96.26%股權(quán)也被推上拍賣(mài)市場(chǎng)。

創(chuàng)始股東回歸與新資本磨合

酒便利劇烈震蕩的這些年，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)中王雪已全身而退，沈麗波僅保留少量股權(quán)，而張立選擇以創(chuàng)始股東的身份站回臺(tái)前。

今年5月20日，張立回歸董事會(huì)擔(dān)任董事，并獲聘為公司總經(jīng)理。面對(duì)部分股權(quán)拍賣(mài)事宜，他回應(yīng)行業(yè)媒體酒業(yè)家時(shí)表示，過(guò)去一年，酒便利確實(shí)因?yàn)閷?shí)控人事件影響遇到了一些困難，但公司團(tuán)隊(duì)“能打硬仗”。

張立認(rèn)為，這次大股東股權(quán)處置反而是摒棄前實(shí)控人事件不良影響的契機(jī)，有助于在融資、供應(yīng)鏈、客戶端重塑信心。同時(shí)他相信，酒便利新實(shí)控人進(jìn)入后，務(wù)必會(huì)引入新的資源和管理，對(duì)酒便利整體能力進(jìn)一步提升。

如今，創(chuàng)東方華科成為酒便利51%股份的接盤(pán)方。新舊權(quán)力的交替，酒便利未來(lái)出現(xiàn)了新的變量。

酒類(lèi)行業(yè)獨(dú)立分析人士肖竹青判斷，創(chuàng)東方華科的資源匹配度是此次交易的關(guān)鍵。

肖竹青指出，酒便利最有價(jià)值的并非殼資源，而是300 多家門(mén)店、600 多萬(wàn)會(huì)員和“20 分鐘送達(dá)”的前置倉(cāng)網(wǎng)絡(luò)所構(gòu)成的一套即時(shí)零售基礎(chǔ)設(shè)施。創(chuàng)東方華科目前控股的“酒快到”與酒便利業(yè)務(wù)重疊度高，兩張網(wǎng)絡(luò)若并軌，可攤薄履約成本，提高SKU周轉(zhuǎn)。

在資源整合外，酒便利更需要“補(bǔ)血”和修復(fù)信任。

2025年上半年，酒便利經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步惡化，營(yíng)收同比下滑37.1%至5.98億元，虧損擴(kuò)大至6154.91萬(wàn)元。截至2025年6月末，公司賬上貨幣資金僅余1405.16萬(wàn)元，較上年同期銳減超90%，資產(chǎn)負(fù)債率近74%，資金鏈承受著巨大壓力。

肖竹青認(rèn)為，余增云事件導(dǎo)致公司融資通道枯竭、供應(yīng)鏈現(xiàn)款現(xiàn)貨、門(mén)店備貨資金緊繃，給本就承壓的酒便利帶來(lái)更深層的不確定性。“而創(chuàng)東方華科背后是深圳老牌創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)東方投資，其LP體系有多家國(guó)資引導(dǎo)基金和產(chǎn)業(yè)資本，具備一次性“輸血”幾千萬(wàn)到上億元、恢復(fù)銀行授信的可行性。

更現(xiàn)實(shí)的壓力來(lái)自行業(yè)格局已徹底重寫(xiě)。1919 門(mén)店超過(guò) 5000 家，華致酒行門(mén)店2000多家，酒仙網(wǎng)門(mén)店也破千，而酒便利全國(guó)門(mén)店僅近400家，規(guī)模被同行甩開(kāi)一大截。

拍賣(mài)落槌，新一輪的挑戰(zhàn)即將開(kāi)啟。橫在酒便利面前的，首先是新資本與創(chuàng)始人張立能否形成合力，幫公司找回失去的時(shí)間。