2026年經(jīng)濟(jì)將如何走向？中泰證券年度策略會：財(cái)政政策將成經(jīng)濟(jì)托底主力軍

財(cái)聯(lián)社12月11日訊（記者 林堅(jiān)）年末券商策略會依然火熱。12月10日，中泰證券在今年年度策略會上也亮出了公司的年度觀點(diǎn)。展望2026年，經(jīng)濟(jì)大概率呈現(xiàn)前低后高走勢，打破物價(jià)僵局需從供給端“反內(nèi)卷”、需求端擴(kuò)消費(fèi)、政策端財(cái)政加力與貨幣寬松多維度發(fā)力。

整體來看，證券業(yè)2025年度策略會已步入收官階段，A股全球配置價(jià)值獲中外機(jī)構(gòu)認(rèn)可，科技成長、制造出海等方向成行業(yè)配置核心，市場整體持樂觀預(yù)期。記者在現(xiàn)場看到，上千位參會者不少在中泰策略會會場后排站立聽會，再度體現(xiàn)了策略會是市場好起來的“風(fēng)向標(biāo)”。

聚焦中泰證券，公司近期動作不少。除了完成再融資、喬遷新址等，記者注意到，公司還在此次策略會現(xiàn)場首發(fā)公司新IP形象“寶泰”，進(jìn)一步完善品牌體系。新IP寶泰核心職能清晰，例如24小時在線，以專業(yè)通俗方式傳播投資知識；化身AI時代數(shù)字化身，用技術(shù)賦能客戶服務(wù)；擔(dān)當(dāng)文化大使，傳遞公司理念。同時助力研判市場，挖掘投資機(jī)會。

中泰證券總經(jīng)理馮藝東明確了券商在鏈接資本與產(chǎn)業(yè)升級中的服務(wù)定位。他提到，資本市場作為鏈接實(shí)體與資本、貫通創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)的核心樞紐，將為“十五五”經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)重要力量。

他介紹道，中泰證券未來將錨定四大方向：一是賦能現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系與新質(zhì)生產(chǎn)力，加大科創(chuàng)、綠色、先進(jìn)制造領(lǐng)域資源傾斜；二是加速財(cái)富管理與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，豐富產(chǎn)品矩陣；三是提升投行服務(wù)水平，強(qiáng)化股權(quán)融資、并購重組等核心業(yè)務(wù)；四是深化金融科技賦能；五是堅(jiān)守合規(guī)底線，當(dāng)好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展“主力軍”。

“十五五”規(guī)劃啟動在即，本次策略會同步舉辦的也是中泰證券“承啟新章致未來——資本助力‘十五五’高質(zhì)量發(fā)展”論壇，集結(jié)地方政府部門、國家級科研機(jī)構(gòu)、頭部產(chǎn)業(yè)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)核心代表，圍繞2026年宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場、細(xì)分產(chǎn)業(yè)趨勢展開交流。

2026年經(jīng)濟(jì)或呈現(xiàn)前低后高的格局

中泰國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷帶來2026年中國經(jīng)濟(jì)與政策展望。

經(jīng)濟(jì)增速層面，李迅雷提到，2026年整體或?qū)⒊尸F(xiàn)前低后高的格局。從主要指標(biāo)預(yù)測看，固定資產(chǎn)投資2026年累計(jì)同比預(yù)計(jì)為4.5%，其中基建投資增速將達(dá)8.0%，成為重要拉動項(xiàng)；房地產(chǎn)投資累計(jì)同比仍將錄得-10.0%，但降幅較2025年的-13.0%有所收窄；制造業(yè)投資累計(jì)同比為2.0%，保持平穩(wěn)。消費(fèi)端，社會消費(fèi)品零售總額2026年當(dāng)季同比均值為3.2%，較2025年的4.0%略有回落。進(jìn)出口方面，出口當(dāng)季同比預(yù)計(jì)為3.4%，進(jìn)口則為-1.0%，外需對經(jīng)濟(jì)的拉動作用邊際減弱。

針對現(xiàn)狀，李迅雷從政策與產(chǎn)業(yè)層面提出了多維度破局思路。

政策端，財(cái)政政策將扮演“主力軍”角色。2026年廣義赤字預(yù)計(jì)將有1.3萬億左右增量，廣義赤字率從2025年的8.4%升至9.0%，狹義赤字率從4.0%提高至4.5%，對應(yīng)赤字規(guī)模約6.6萬億；新增專項(xiàng)債額度從4.4萬億增至4.8萬億，超長期特別國債額度達(dá)1.8萬億，其中5000億可形成最終需求增量。財(cái)政資金將進(jìn)一步向民生與公共消費(fèi)傾斜，財(cái)政對社保的補(bǔ)貼規(guī)模逐年增加，且中國公共消費(fèi)率已回升至全球平均水平。從國際經(jīng)驗(yàn)看，全球已進(jìn)入舉債驅(qū)動時代，中、美、日等主要經(jīng)濟(jì)體均呈現(xiàn)政府加杠桿、居民與企業(yè)穩(wěn)杠桿的特征，適度舉債可為經(jīng)濟(jì)托底提供空間。

貨幣政策方面，總量寬松幅度或有限，但將精準(zhǔn)發(fā)力。2026年7天逆回購利率預(yù)計(jì)下調(diào)10-20個基點(diǎn)，不過降息面臨銀行凈息差過低的約束，2025年三季度國內(nèi)商業(yè)銀行凈息差僅1.42%，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中處于低位；存款準(zhǔn)備金率已降至6.2%，接近5%的隱性下限，預(yù)計(jì)全年降準(zhǔn)1-2次。貨幣政策將聚焦降低債務(wù)負(fù)擔(dān)與提振消費(fèi)，9月新發(fā)放個人住房貸款加權(quán)平均利率已降至3.06%，同比下降25個基點(diǎn)，但存量房貸利率調(diào)整仍面臨兩難。

產(chǎn)業(yè)層面，大力發(fā)展服務(wù)業(yè)是擴(kuò)大就業(yè)、提振消費(fèi)的關(guān)鍵。2022年國內(nèi)第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比達(dá)47%，與第三產(chǎn)業(yè)GDP占比52.8%的差距持續(xù)縮小，而美國服務(wù)業(yè)就業(yè)占比長期高于其GDP占比，2022年分別為84%和80%，這一結(jié)構(gòu)值得借鑒。從消費(fèi)差距看，中國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的居民消費(fèi)差距主要體現(xiàn)在服務(wù)消費(fèi)，2022年中國居民服務(wù)消費(fèi)占GDP比例為19.7%，較美國、日本分別低25.5、10.6個百分點(diǎn)，發(fā)展服務(wù)業(yè)既能吸納制造業(yè)轉(zhuǎn)移的勞動力，也能填補(bǔ)消費(fèi)短板。

此外，供給側(cè)“反內(nèi)卷”需配套增量財(cái)政支出。參考2016-2017年P(guān)PI由負(fù)轉(zhuǎn)正時政府杠桿率上升13個百分點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)，治理低價(jià)無序競爭、推進(jìn)落后產(chǎn)能退出，需要財(cái)政資金提供托底支持，從而形成優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的良性市場秩序。

回顧目前已舉辦年度策略會所傳遞的觀點(diǎn)，不少研究共識與展望已經(jīng)形成。

一方面，資本市場改革聚焦提升制度包容性與競爭力，有望推動中國資產(chǎn)廣泛價(jià)值重估。A股全球配置價(jià)值受認(rèn)可，經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)復(fù)蘇為市場提供支撐，增量資金有望持續(xù)流入。

另一方面，行情演化呈現(xiàn)明顯階段特征。當(dāng)前至中美貿(mào)易協(xié)議落地前，市場上漲斜率預(yù)計(jì)放緩；協(xié)議落地至美國中期選舉結(jié)束，有望迎來持續(xù)上漲；選舉后需重新聚焦國內(nèi)市場動態(tài)。

此外，行業(yè)配置核心方向清晰，科技成長是核心主線，覆蓋半導(dǎo)體、算力、電子、通信等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域；制造出海與全球擴(kuò)張成為新增重點(diǎn)，被認(rèn)為是打開市場空間、提升股東回報(bào)的重要路徑；同時，金融股持續(xù)受關(guān)注，周期消費(fèi)需聚焦轉(zhuǎn)型機(jī)遇，農(nóng)林牧漁、食品飲料等消費(fèi)板塊業(yè)績邊際改善，并購重組與市值管理驅(qū)動的央國企改革也值得關(guān)注。

政策層面，機(jī)構(gòu)預(yù)期逆周期調(diào)節(jié)力度加大。不少策略研究預(yù)測，2025年政策利率或下調(diào)40至60個基點(diǎn)，財(cái)政赤字率有望提高至4%，超長期特別國債發(fā)行量增加。

中泰證券發(fā)展規(guī)劃將聚焦五個方面

本次活動為期兩天，論壇及策略會同步帶來了多場分論壇活動與對接活動，聚焦細(xì)分賽道，拆解2026年產(chǎn)業(yè)與市場趨勢，覆蓋更多細(xì)分領(lǐng)域的實(shí)踐案例與落地策略分享，進(jìn)一步銜接資本與產(chǎn)業(yè)的實(shí)際對接需求。

活動現(xiàn)場，濟(jì)南市委常委、副市長呂濤，聚焦?jié)鲜性凇笆逦濉逼陂g的產(chǎn)業(yè)升級布局與區(qū)域金融協(xié)同路徑；中共山東省委金融委員會辦公室副主任、山東省地方金融管理局副局長李坤道，從區(qū)域金融監(jiān)管優(yōu)化與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度展開分享；山東省國資委黨委委員、副主任秦春玲，提及省屬國有資本在“十五五”周期內(nèi)的高質(zhì)量發(fā)展布局思路。

馮藝東稱，本次論壇聚焦2026年經(jīng)濟(jì)政策、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系、AI驅(qū)動產(chǎn)業(yè)變革等議題，設(shè)五大分論壇及上市公司與金融機(jī)構(gòu)對接平臺，凝聚共識把握產(chǎn)業(yè)升級機(jī)遇。他分享了中泰證券接下來的打法，以一流券商建設(shè)助力資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，奮力扛起山東證券業(yè)旗幟。

一是高效服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、先進(jìn)制造等領(lǐng)域的資源傾斜，為企業(yè)提供全生命周期金融服務(wù)，助力“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

二是加快推動財(cái)富管理與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。堅(jiān)持“以客戶為中心”的服務(wù)宗旨，提升“研究+銷售+托管+交易”的一體化機(jī)構(gòu)服務(wù)平臺能力。豐富基金、理財(cái)、私募等多元化產(chǎn)品矩陣，以做優(yōu)投顧服務(wù)為抓手，為居民增加財(cái)產(chǎn)性收入提供有效途徑。

三是大力提升投行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平。聚焦股權(quán)融資、債券承銷、并購重組等核心業(yè)務(wù)，強(qiáng)化專業(yè)能力與市場影響力雙提升，助力新質(zhì)生產(chǎn)力培育和國家戰(zhàn)略落地，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)勁動能。

四是持續(xù)強(qiáng)化金融科技賦能。持續(xù)加大金融科技投入，推動人工智能、大數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)的深度融合，優(yōu)化智能投顧、數(shù)字化投行、智能風(fēng)控等應(yīng)用場景，以技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)業(yè)務(wù)模式升級。

五是始終堅(jiān)守合規(guī)底線。以穩(wěn)健經(jīng)營守護(hù)資本市場生態(tài)，在合規(guī)前提下勇于創(chuàng)新，為行業(yè)發(fā)展注入新活力。