組合跑不贏，為什么不單吊滬深300？（12.11）

市場上有一個很常見的討論：滬深300都跑不贏，為啥還要做組合？

以今年為例，因為權益市場走牛，滬深300表現優異，跑贏了不少投資者。如果把滬深300換成創業板指，打擊面會更大；如果再進一步，把創業板指換成通信指數，好嘛，基本全躺。

一個指數能漲這么好，為啥我們還要做分散、做組合？挑最強的指數重倉干，不是更爽？如果指數還不夠給力，那就干脆挑漲幅榜第一的個股，一年十倍，豈不更香？

說到這里，相信大伙已經回神了。對著后視鏡，人均股神，指哪打哪。但回到一年多以前，當時的情形能穩住持倉就不錯了，何談精準狙擊？

所以，即便我們心里明白，在牛市里分散化組合大概率跑不過純權益指數，尤其跑不過成長型指數，但依然必須承認一個事實：純權益是高波動、長周期的資產，它的階段收益很亮眼，但過程是極其坎坷的。

受市場波動影響，我們很容易等不到果實成熟的那一天，卻提前被波動趕下了車。為了避免半途而廢，需要主動通過資產配置、攻守平衡去管理風險。組合的意義，不是為了每一年都贏滬深300，而是為了在所有年份都能活下來。

投資是理性的事，但投資者永遠是感性的。

很多看似收益差一點的決策，背后真正解決的是能不能堅持的問題。

很多朋友看到這兒還是不太能接受：“61，你說得都對，但結果擺在這兒——我組合就是跑不過滬深300。”

這個現象必須說清楚，因為它不是組合的缺點，而是組合的本質。

第一，滬深300是純權益資產，本來就比多資產組合漲得快。

對比多資產組合，純權益的優勢就是彈性強、上行快。它像全進攻陣容，沖刺猛烈，但下跌起來也不手軟。

反觀組合，它往往是多角色配合：債券、紅利、價值、海外、黃金，這些資產各司其職，不全都是為了沖刺，更多的是為了分散風險、降低波動、控制回撤，解決不同的投資需求。

61其實不喜歡一些以短期收益為考量的“ETF大賽”，跟ETF的初衷背道而馳。不少平臺還搞的不亦樂乎，有市場需求能理解，偏離ETF的初衷帶來的影響，值得反思。

降低波動、減緩回撤是需要付出代價的，這個代價就是犧牲了部分上行，降低組合彈性。所以在牛市里，組合落后單指數是正常的，如果組合在牛市還能跑第一，那反而得思考是否過度激進了。

第二，組合承擔了我們肉眼看不見的任務：對抗人性。

61見過太多例子：前幾年，有朋友反復折騰滬深300，最后收益沒多少，追漲殺跌心態全炸；有人單押一些行業指數，最終扛不住巨大的回撤，一賣就是永別。

道理大家都懂：單壓漲的時候確實很香，但回撤的時候，長期拿得住的人寥寥無幾。

我們之所以一直討論股債配比、攻守平衡，并非不羨慕單權益的高彈性，而是因為在面對波動較大的市場時，我們很難保證自己能穩住。

當然，我們可能會臆測自己能扛住市場波動，但現實是：生活開支給你一棒、孩子教育給你一棒、房屋貸款再給一棒。這一棒棒下來，危如累卵。在最難受的時候，至親之人的一句不信任之言，或許就是壓死駱駝的最后一根草。

61之所以一直強調合理的收益預期，強調安全邊際，鼓勵大家進行壓力測試，本質是就是為了讓大家能“拿得下去”，只有拿得住，收益才有意義。

第三，組合解決的是過程問題，不是結果問題。

從結果看，單吊成長型指數，在牛市往往更亮眼；從過程看，攻守平衡的組合，更能讓一個普通投資者更容易的好好活下去。

對于長期投資者來說，最大的風險從來不是少賺一點，而是在關鍵時刻扛不住，提前被市場清理出局。

牛市容易讓我們忽略一個的事實：單一指數的收益曲線，是拿漫長的段波動換來的；而我們的情緒，在面對每一次回撤、每一段磨底時，都是一次次巨大的挑戰。

如創業板指，我們看到了它近一年的翻倍，但可能忽視了前幾年的腰斬，單邊回撤三年的困難。

這個過程不是切身經歷，其實很難感同身受。我們有工作壓力，有現金流穩定與否，我們的心態會在震蕩中來回搖擺，這些都不是簡單的一句話就能概括的。

所以，大類資產組合、攻守平衡配置、安全邊際考量，都是在“收益”與“風險”之間做平衡，通過犧牲一些速度，換來整個過程的穩定性和可承受性。

這也是61常說的：投資其實是很個人的一件事，我們需要基于自己獨特的需求，尋找最契合自己的方式。

投資這件事，表面看是在和市場打交道，本質上是在和自己打交道。

市場的波動是常態，人心的波動才是變量；資產有漲跌，生活卻各有輕重，真正決定長期收益的，從來不是哪一年跑贏了誰，而是我們能不能在自己的節奏里穩穩地活下去。

所以，無論行情如何變化，把眼光從短期的輸贏里抽離出來，回到三個最基本的問題：
我追求什么樣的生活？我能承受什么樣的波動？以及我最長能堅持多久？

想清楚了，組合的需求也就逐步清晰了，至于滬深300，讓它成為我們考量我們組合的一個基準就好。

01

61全市場估值儀表盤

02

“61”指數基金估值表（0420期）

道理一直很簡單，不要被外物影響心境，走好自己的路比什么都重要哈。

數據整理不易，還望多多點贊、推薦、轉發支持。

1、

2、

3、

4、

5、

風險提示：本文內容僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。請在做出投資決策前，仔細閱讀并理解相關基金的法律文件，如《基金合同》、《招募說明書》等。過往業績不代表未來表現，投資者應根據自身情況，審慎決策。