江河紙業(yè)重啟資本路步履蹣跚 上市輔導(dǎo)驗(yàn)收長(zhǎng)達(dá)近7個(gè)月終獲完成函

導(dǎo)讀：在這三大受困于上市輔導(dǎo)環(huán)節(jié)的“釘子戶”中，江河紙業(yè)應(yīng)又是最為特殊的一家。相較于海雷股份和品馳醫(yī)療的首次資本化，缺少上市闖關(guān)經(jīng)驗(yàn)的他們，在上市輔導(dǎo)流程上的推進(jìn)遲緩，尚有情可原。但對(duì)于一家在近年來已是二度籌謀IPO，甚至還曾一度闖關(guān)進(jìn)發(fā)審委會(huì)議的企業(yè)而言，江河紙業(yè)此次資本化的開局著實(shí)不順。

本文由叩叩財(cái)經(jīng)（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)

作者：姚 毅@北京

編輯：翟 睿@北京

繼深圳市海雷新能源股份有限公司（下稱“海雷股份”）在幾日前終于獲得上市輔導(dǎo)工作的驗(yàn)收工作完成函后（詳見叩叩財(cái)經(jīng)相關(guān)報(bào)道《苦候整整七個(gè)月，海雷股份北交所上市輔導(dǎo)工作終獲驗(yàn)收完成函：華泰聯(lián)合“奪食”東莞證券迎勝利曙光，增收難增利窘境亟待最優(yōu)解！》），又一家同樣在上市輔導(dǎo)驗(yàn)收環(huán)節(jié)卡殼良久的企業(yè)，也獲得了夢(mèng)寐多日的上市輔導(dǎo)驗(yàn)收結(jié)果。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，2026年1月中旬，河南證監(jiān)局已正式對(duì)河南江河紙業(yè)股份有限公司（下稱“江河紙業(yè)”）下發(fā)了上市輔導(dǎo)工作的驗(yàn)收工作完成函，而在證監(jiān)會(huì)最新公布的公開發(fā)行輔導(dǎo)公示中，江河紙業(yè)的“輔導(dǎo)狀態(tài)”也從此前的“輔導(dǎo)驗(yàn)收”變更為了“輔導(dǎo)工作完成”。

和足足用了7個(gè)月時(shí)間才完成輔導(dǎo)驗(yàn)收工作的海雷股份一樣，這紙對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來說能較為輕松獲得的上市輔導(dǎo)工作的驗(yàn)收工作完成函，卻幾乎成為了江河紙業(yè)的噩夢(mèng)。

早在2025年6月17日，彼時(shí)已經(jīng)經(jīng)過中信證券長(zhǎng)達(dá)八期上市輔導(dǎo)后，江河紙業(yè)即向河南證監(jiān)局提交了首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作完成報(bào)告，并由此進(jìn)入上市輔導(dǎo)的驗(yàn)收流程。

按照目前實(shí)施的《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》（下稱“《上市輔導(dǎo)規(guī)定》”），輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)在對(duì)擬上市企業(yè)完成輔導(dǎo)工作，且已通過首次公開發(fā)行股票并上市的內(nèi)核程序的，應(yīng)向派出機(jī)構(gòu)提交輔導(dǎo)驗(yàn)收材料，輔導(dǎo)驗(yàn)收材料符合齊備性標(biāo)準(zhǔn)的，派出機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自收到齊備的輔導(dǎo)驗(yàn)收材料之日起二十個(gè)工作日內(nèi)向輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)出具驗(yàn)收工作完成函，抄送發(fā)行監(jiān)管部門及擬申請(qǐng)上市的證券交易所。

眾所周知，欲在A股上市，前提即需企業(yè)經(jīng)過上市輔導(dǎo)并通過監(jiān)管部門驗(yàn)收獲得完成函，此后，在上市輔導(dǎo)驗(yàn)收工作完成函的有效期內(nèi)方可進(jìn)行申報(bào)。

在過往的歷史中，絕大多數(shù)企業(yè)在成功完成上市輔導(dǎo)工作進(jìn)入驗(yàn)收流程后，都能在短短幾個(gè)工作日內(nèi)就能獲得來自監(jiān)管部門的驗(yàn)收工作完成函。

但江河紙業(yè)的此次上市計(jì)劃剛起步就遇阻，卡殼在了上市輔導(dǎo)的驗(yàn)收環(huán)節(jié)中。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)粗略統(tǒng)計(jì)，在過去的2025年中，有超過100家企業(yè)的上市輔導(dǎo)相繼進(jìn)入到驗(yàn)收環(huán)節(jié)，但耗時(shí)超過半年以上卻仍未獲得驗(yàn)收結(jié)果的僅有三家，這三家企業(yè)即為分別等候了近七個(gè)月時(shí)間才相繼獲得驗(yàn)收工作完成函的江河紙業(yè)和海雷股份以及目前尚仍“待字閨中”的北京品馳醫(yī)療設(shè)備股份有限公司（下稱“品馳醫(yī)療”）（詳見叩叩財(cái)經(jīng)相關(guān)報(bào)道《創(chuàng)紀(jì)錄！歷時(shí)一年整，品馳醫(yī)療上市輔導(dǎo)驗(yàn)收仍未完成，清華大學(xué)校長(zhǎng)曾任首席科學(xué)家，“國(guó)產(chǎn)腦起搏器第一股”之爭(zhēng)懸念迭出！》）。

在這三大受困于上市輔導(dǎo)環(huán)節(jié)的“釘子戶”中，江河紙業(yè)應(yīng)又是最為特殊的一家。

相較于海雷股份和品馳醫(yī)療的首次資本化，缺少上市闖關(guān)經(jīng)驗(yàn)的他們，在上市輔導(dǎo)流程上的推進(jìn)遲緩，尚有情可原。但對(duì)于一家在近年來已是二度籌謀IPO，甚至還曾一度闖關(guān)進(jìn)發(fā)審委會(huì)議的企業(yè)而言，江河紙業(yè)此次資本化的開局著實(shí)不順。

正如上述所言，這是江河紙業(yè)在近四年時(shí)間內(nèi)第二次向A股吹響進(jìn)軍的集結(jié)號(hào)。

早在2021年9月28日，江河紙業(yè)就曾向證監(jiān)會(huì)遞交了深交所主板IPO的申報(bào)材料并獲得受理。彼時(shí)，主板IPO尚處于證監(jiān)會(huì)發(fā)審委“核準(zhǔn)制”審核模式之下。

在經(jīng)過一年多時(shí)間的前期審核問詢和回復(fù)后，2022年12月22日，在證監(jiān)會(huì)召開的第十八屆發(fā)審委2022年第142次會(huì)議上，江河紙業(yè)的深交所主板上市申請(qǐng)卻并未獲得發(fā)審委員們對(duì)其投出的“通行”票，其也成為2022年下半年主板IPO首單被否的案例。

一次失敗顯然不足以冷卻江河紙業(yè)那勃勃的上市雄心。

于是乎，在2023年4月20日，也即是在前次主板IPO早否僅三個(gè)多月后，江河紙業(yè)又迅速集結(jié)了此前的中介機(jī)構(gòu)開啟了新一輪的上市輔導(dǎo)，宣布重啟IPO。

為江河紙業(yè)重返IPO擔(dān)任上市輔導(dǎo)的券商依舊是其前次主板IPO的保薦機(jī)構(gòu)——中信證券。

或許此時(shí)的中信證券和江河紙業(yè)本身都未能想到，接下來的這段上市輔導(dǎo)之路會(huì)如此的漫長(zhǎng)而曲折。

有了前次闖關(guān)審核的經(jīng)驗(yàn)，重啟IPO的江河紙業(yè)在再次開啟上市輔導(dǎo)時(shí)，一開始還顯得輕車熟路，一派游刃有余的模樣。

據(jù)2023年4月底中信證券向河南證監(jiān)局提供的有關(guān)江河紙業(yè)的上市輔導(dǎo)備案報(bào)告顯示，按照中信證券的最初工作安排，其計(jì)劃僅用三個(gè)月時(shí)間就速戰(zhàn)速?zèng)Q完成對(duì)江河紙業(yè)二次上市的輔導(dǎo)流程，在2023年7月，即“總結(jié)本次輔導(dǎo)工作情況，完善輔導(dǎo)工作底稿，準(zhǔn)備并協(xié)助實(shí)施輔導(dǎo)驗(yàn)收工作。”

但現(xiàn)實(shí)往往是殘酷的。

直到2025年6月17日，在完成第八個(gè)周期的上市輔導(dǎo)后，中信證券才終于“總結(jié)本次輔導(dǎo)工作情況”，向河南證監(jiān)局提交江河紙業(yè)上市輔導(dǎo)工作完成報(bào)告后，進(jìn)入到了“準(zhǔn)備并協(xié)助實(shí)施輔導(dǎo)驗(yàn)收工作”環(huán)節(jié)。

而此時(shí)，較其早前的時(shí)間表安排，已經(jīng)足足晚了兩年之久。

縱然中信證券在遞交給監(jiān)管層的上市輔導(dǎo)工作完成函中稱，作為輔導(dǎo)對(duì)象的江河紙業(yè)已“具備成為上市公司應(yīng)有的公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作、內(nèi)部控制制度，充分了解多層次資本市場(chǎng)各板塊的特點(diǎn)和屬性”，但江河紙業(yè)卻依然又在接下來的上市輔導(dǎo)驗(yàn)收環(huán)節(jié)卡殼了。

“上市輔導(dǎo)驗(yàn)收較交易所的上市審核與現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)都要容易很多，按照監(jiān)管層的要求，輔導(dǎo)驗(yàn)收是不做上市發(fā)行條件實(shí)質(zhì)性判斷，只要規(guī)范工作到位就要驗(yàn)收，證監(jiān)局不能針對(duì)發(fā)行條件判斷卡企業(yè)，但需寫入監(jiān)管報(bào)告，后續(xù)交易所審核員或?qū)㈥P(guān)注報(bào)告所列問題。”一位接近于監(jiān)管層的資深保薦代表人告訴叩叩財(cái)經(jīng)。

按此可知，江河紙業(yè)上市輔導(dǎo)驗(yàn)收推進(jìn)遲緩大概率與其“合規(guī)性”缺位有關(guān)。

據(jù)《上市輔導(dǎo)規(guī)定》顯示，證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行上市輔導(dǎo)驗(yàn)收時(shí)主要關(guān)注三大事項(xiàng)：

首先是輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)計(jì)劃和實(shí)施方案的執(zhí)行情況；其次是輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)督促輔導(dǎo)對(duì)象及其相關(guān)人員掌握發(fā)行上市、規(guī)范運(yùn)作等方面的法律法規(guī)和規(guī)則，知悉信息披露和履行承諾等方面的責(zé)任、義務(wù)以及法律后果情況；最后則是輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)引導(dǎo)輔導(dǎo)對(duì)象及其相關(guān)人員充分了解多層次資本市場(chǎng)各板塊的特點(diǎn)和屬性，掌握擬上市板塊的定位和相關(guān)監(jiān)管要求情況。

“在過去幾年的上市輔導(dǎo)工作中，輔導(dǎo)小組花了大量的時(shí)間對(duì)江河紙業(yè)在財(cái)務(wù)規(guī)范和內(nèi)控健全運(yùn)行上進(jìn)行規(guī)范。”一位接近于江河紙業(yè)的中介機(jī)構(gòu)人士向叩叩財(cái)經(jīng)透露，江河紙業(yè)前次IPO之所以被否，就與其業(yè)務(wù)的合規(guī)性和內(nèi)控缺失等問題有著較大的關(guān)系。

從哪里跌倒，就要從哪里爬起來。

據(jù)上述中介機(jī)構(gòu)人士證實(shí)，此次重啟上市，江河紙業(yè)并沒有選擇如大多數(shù)A股IPO受挫的企業(yè)那樣選擇“捷徑”退而求其次地改道上市門檻更低、審核包容度更強(qiáng)的北交所，而是將堅(jiān)持繼續(xù)申報(bào)深交所主板IPO。

1）“創(chuàng)二代”的資本再次突圍

公開信息顯示，成立于2002年的江河紙業(yè)是一家集特種紙及造紙裝備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的大型現(xiàn)代化制造企業(yè)，總部位于河南省焦作市武陟經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的它，主要產(chǎn)品包括信息及商務(wù)交流用紙、特種印刷專用紙、食品包裝及離型紙、造紙裝備及技術(shù)服務(wù)四大類。

在2021年，江河紙業(yè)首度申報(bào)IPO時(shí)，外界對(duì)其爭(zhēng)議之一即與其在實(shí)控人姜博恩的帶領(lǐng)下能否保持高增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)有關(guān)。

姜博恩是不擇不扣的“創(chuàng)二代”。

二十多年前，江河紙業(yè)的前身武陟縣江河紙業(yè)有限責(zé)任公司（下稱“武陟有限”）最初由姜博恩之父姜豐偉在當(dāng)?shù)卣块T的支持下發(fā)起設(shè)立。

2004年，武陟有限中的國(guó)有資本逐步退出，姜豐偉以超過50%的持股比例成為了日后江河紙業(yè)的真正主人。

又經(jīng)過了多年的發(fā)展，當(dāng)年毫不起眼的小小造紙廠早已蛻變?yōu)槟隊(duì)I收數(shù)十億規(guī)模的大型民營(yíng)企業(yè)。

但以技術(shù)見長(zhǎng)的姜豐偉并未等到江河紙業(yè)開啟資本化部署的時(shí)刻。

2019 年7月31日，江河紙業(yè)原實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)姜豐偉因病去世，按照其生前的遺囑，其子姜博恩繼承其在江河紙業(yè)中的所有股份，約為總股本的51.4451%。

2020 年8月28日，姜博恩又將江河紙業(yè)12.4691%的股份無償轉(zhuǎn)讓給其母曾云。

從此，時(shí)年27歲的姜博恩與其母曾云成為了江河紙業(yè)新的實(shí)際控制人。

而在繼承父親遺留下來的股權(quán)的同時(shí)，姜博恩也一肩挑起了江河紙業(yè)董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理的重任。

當(dāng)年，在江河紙業(yè)失去掌舵多年靈魂人物姜豐偉后，年輕的“創(chuàng)二代”姜博恩能否撐起父輩的旗幟并延續(xù)企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，外界多少都有些抱以觀望的態(tài)度的。

而姜博恩在父親去世后臨危受命當(dāng)年和次年，江河紙業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)也的確出現(xiàn)了停滯和下滑的趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，江河紙業(yè)的營(yíng)業(yè)收入錄得41.5億，較2018年的41.6億出現(xiàn)了略微的下滑，但扣非凈利潤(rùn)卻僅有1.82億，同比下滑13.33%。

在接下來的2020年，江河紙業(yè)營(yíng)業(yè)收入再次出現(xiàn)了超過18.5%的下滑，僅有33.8億，同期的扣非凈利潤(rùn)進(jìn)一步下滑至1.67億。

不過幸運(yùn)的是，2021年，在姜博恩接班的第三年，江河紙業(yè)的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)終于重回增長(zhǎng)。

據(jù)江河紙業(yè)前次IPO被否決前披露的最后一份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2021年前三個(gè)季度中，其扣非凈利潤(rùn)就已經(jīng)達(dá)到了2.3億，已遠(yuǎn)超了姜豐偉在任時(shí)最后一年的利潤(rùn)總和。

2022年后，江河紙業(yè)的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)目前尚未有公開渠道公布。

但據(jù)2024年武陟縣青年干部研習(xí)組發(fā)布的一篇名為《關(guān)于現(xiàn)代紙品的調(diào)研報(bào)告——以江河紙業(yè)股份有限公司為例》（下稱《江河紙業(yè)調(diào)研報(bào)告》）的調(diào)研報(bào)告稱，2022年-2023年，江河紙業(yè)營(yíng)收凈利潤(rùn)同比雙雙增長(zhǎng)，其中，2023年江河營(yíng)業(yè)同比上升16.05%，凈利潤(rùn)同比上升36.89%。

據(jù)微信公眾號(hào)認(rèn)證為中國(guó)共產(chǎn)黨武陟縣委員會(huì)組織部的武陟黨建在2024年10月23日發(fā)布信息稱，在2024年8月份，武陟縣青年干部研習(xí)組圍繞武陟325產(chǎn)業(yè)計(jì)劃，分組對(duì)武陟產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)研，形成高質(zhì)量的調(diào)研報(bào)告。經(jīng)過評(píng)選，在72篇優(yōu)秀調(diào)研報(bào)告中評(píng)選出一等獎(jiǎng)3篇，二等獎(jiǎng)7篇，三等獎(jiǎng)11篇。

這篇以江河紙業(yè)為調(diào)研樣本的報(bào)告就獲得了一等獎(jiǎng)。

在這篇調(diào)研報(bào)告中，幾名來自于武陟縣的青年干部經(jīng)過調(diào)查后指出了江河紙業(yè)當(dāng)面存在的五大問題，分別為“創(chuàng)新力度不夠大”、“產(chǎn)品格局不夠優(yōu)化”、“品牌策略落實(shí)不到位”、“產(chǎn)品利潤(rùn)率不夠高”、“開拓市場(chǎng)力度不夠”。

在前次IPO過程中，監(jiān)管層就曾對(duì)江河紙業(yè)的創(chuàng)新性問題提出過質(zhì)疑。

雖然江河紙業(yè)稱自己高度重視技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)，擁有多項(xiàng)核心技術(shù)專利。但在研發(fā)投入的捉襟見肘，還是較難讓人認(rèn)可其創(chuàng)新能力。

據(jù)《江河紙業(yè)調(diào)研報(bào)告》稱，2019-2023年江河紙業(yè)研發(fā)費(fèi)用金額為2582.61萬元、2401.52萬元、2911.10萬元和2035.33萬元，波動(dòng)幅度小，創(chuàng)新投入與同行相比較少。

《江河紙業(yè)調(diào)研報(bào)告》沒有指明“較少”到底少多少。

三年前，江河紙業(yè)前次IPO的披露數(shù)據(jù)可見一斑。

2019年至2021年前三季度，江河紙業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率僅為0.62%、0.58%、0.86%和0.64%，而同期同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率平均為2.46%、2.97%、2.82%和2.93%。

在說到產(chǎn)品格局不夠優(yōu)化時(shí)，《江河紙業(yè)調(diào)研報(bào)告》稱，“江河紙業(yè)現(xiàn)有造紙生產(chǎn)線多條，年生產(chǎn)特種紙25萬噸，主要產(chǎn)品還是特種紙比例較高，主要包括無碳紙系列、熱敏紙系列、離型紙系列、印刷紙系列等，其他紙系列仍缺乏。而按照2023年數(shù)據(jù)來看，箱紙板和瓦楞原紙、包裝用紙等消費(fèi)量是增長(zhǎng)較大的，特種紙及紙板消費(fèi)量呈負(fù)增長(zhǎng)。隨著特種紙行業(yè)的快速發(fā)展，越來越多的企業(yè)涌入這一領(lǐng)域，各種需求量也在不斷變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。如何在眾多競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，保持并擴(kuò)大市場(chǎng)份額，是需要持續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)”。

此外，《江河紙業(yè)調(diào)研報(bào)告》還透露，江河紙業(yè)現(xiàn)有“木”牌、“水”牌、“水木清華”牌、“開源”牌、“木之源”牌等幾個(gè)品牌，相比同類競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)有15個(gè)以上知名品牌，江河紙業(yè)品牌相對(duì)較少。且品牌知名度也不夠高，在山東、河南等周邊地區(qū)具有知名度，在其他地區(qū)乃至全國(guó)知名度不夠高，而“企業(yè)的品牌影響力已成為左右顧客選擇商品的重要因素，通過品牌能更好地開拓市場(chǎng)、占領(lǐng)市場(chǎng)、并獲得利潤(rùn)”。

和研發(fā)投入的短板一樣，產(chǎn)品利潤(rùn)率不夠高的問題，也是江河紙業(yè)前次IPO過程中備受爭(zhēng)議的問題之一。

在這份完成于2024年下半年的調(diào)研報(bào)告中也認(rèn)為，造紙行業(yè)的成本主要受制于原材料價(jià)格，如木漿、廢紙等。這些原材料價(jià)格受國(guó)際市場(chǎng)、政策調(diào)控及自然災(zāi)害等多重因素影響，波動(dòng)較大，增加了江河紙業(yè)的成本控制難度，“且存在產(chǎn)業(yè)鏈不夠完善、環(huán)保成本高等問題，導(dǎo)致利潤(rùn)率不高”，“其中江河紙業(yè)主要產(chǎn)品熱敏紙由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，由去年每噸10657元降至9574元，同比下降10.16%”。

2）內(nèi)控的風(fēng)險(xiǎn)仍待評(píng)估

所謂吃一塹，長(zhǎng)一智。

三年前，在2022年底那場(chǎng)證監(jiān)會(huì)召開的發(fā)審委會(huì)議上，江河紙業(yè)的主板IPO申請(qǐng)?jiān)獾搅松鲜形瘑T們集體投出的否決票，認(rèn)為其不符合主板上市的相關(guān)要求。

在這場(chǎng)發(fā)審會(huì)中，發(fā)審委員們主要圍繞著其關(guān)聯(lián)交易的合理性、業(yè)務(wù)的可持續(xù)性和內(nèi)控的有效性方面進(jìn)行了詰問。

如要求江河紙業(yè)說明關(guān)聯(lián)方為其銀行借款提供無償擔(dān)保、進(jìn)行關(guān)聯(lián)方資金拆借的原因、必要性和真實(shí)性，“是否存在資金體外循環(huán)或虛構(gòu)業(yè)務(wù)情形”，“報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)管理中走賬、轉(zhuǎn)貸、非真實(shí)交易票據(jù)融資、利用個(gè)人賬戶收付款等行為，是否對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成重大不利影響”；在有關(guān)擔(dān)保借款尚未到還款期的情況下，“計(jì)提大額預(yù)計(jì)負(fù)債的依據(jù)是否充分，是否存在調(diào)節(jié)報(bào)告期利潤(rùn)的情形”。

正如上述接近于江河紙業(yè)的中介機(jī)構(gòu)人士所言，在前次IPO失敗后，再度開啟上市輔導(dǎo)的江河紙業(yè)，花了大量的精力進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)范和內(nèi)控健全。

從中信證券在過去兩年多的上市輔導(dǎo)過程中向河南證監(jiān)局報(bào)送的多份進(jìn)展情況報(bào)告中，皆可見佐證。

從2023年4月到2025年6月，中信證券向河南證監(jiān)局共遞交了關(guān)于江河紙業(yè)上市輔導(dǎo)共八期情況報(bào)告，幾乎在每一份報(bào)告中的“輔導(dǎo)對(duì)象目前仍存在的主要問題及解決方案”一節(jié)中，中信證券無一例外地稱：“輔導(dǎo)工作小組發(fā)現(xiàn)報(bào)告期初，江河紙業(yè)在財(cái)務(wù)規(guī)范和內(nèi)控健全運(yùn)行上存在一定瑕疵，中信證券輔導(dǎo)工作小組協(xié)同其他中介機(jī)構(gòu)結(jié)合公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理的情況，督促公司持續(xù)完善公司治理制度、內(nèi)部控制制度，進(jìn)一步提升公司治理水平和內(nèi)部控制要求 ”。

此外，層出不窮的行政處罰，也在一定程度上影響著江河紙業(yè)資本化的步伐。

在前次IPO的報(bào)告期內(nèi)，江河紙業(yè)及其子公司就因環(huán)保和生產(chǎn)安全等問題被有關(guān)部門予以行政處罰并罰款。

如2018年1月，江河紙業(yè)子公司廣源紙業(yè)因未密閉煤炭等易產(chǎn)生揚(yáng)塵的物料，被武陟縣環(huán)境保護(hù)局處以環(huán)保處罰一次，并處罰款2萬元。同一時(shí)期，2018年1月江河紙業(yè)子公司山東江河因未安裝VOCs治理設(shè)施，對(duì)空氣質(zhì)量造成影響，被齊河縣環(huán)境保護(hù)局處以環(huán)保處罰一次，并處罰款2萬元。

2018年6月，子公司山東江河因未按要求對(duì)有毒氣體報(bào)警儀進(jìn)行檢測(cè)等等違規(guī)事項(xiàng)，又被齊河縣安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局處以行政處罰一次，并處罰款9.7萬元。

2018年6月，山東江河又因未進(jìn)行消防設(shè)計(jì)備案及未進(jìn)行竣工消防備案，違反了《中華人民共和國(guó)消防法》第五十八條第二款，被齊河縣消防大隊(duì)責(zé)令整改。

2019年1月，江河紙業(yè)子公司江河熱電因在線監(jiān)控設(shè)施參數(shù)設(shè)置錯(cuò)誤、未正常使用在線設(shè)施，被武陟縣環(huán)境保護(hù)局處以環(huán)保處罰一次，并處罰款5萬元。

也正是在前次IPO的報(bào)告期內(nèi)，江河紙業(yè)還曾發(fā)生過一起駭人聽聞的安全事故。

2018年9月30日2時(shí)40分左右，江河紙業(yè)抄紙車間工作人員在清理跳篩時(shí)發(fā)現(xiàn)有少量頭發(fā)等雜物，工作人員把這一情況向公司領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)后，立即停機(jī)檢查，在損紙池內(nèi)發(fā)現(xiàn)有少量骨頭和衣服碎片，隨即公司安監(jiān)辦主任安排員工到武陟縣公安局刑警大隊(duì)報(bào)案，公安人員進(jìn)入公司內(nèi)調(diào)查核實(shí)后，確定傷亡人員為公司職工宋某，2018年9月29日17時(shí)許，宋某在工作過程中因不慎跌入損紙池內(nèi)。

種種教訓(xùn)在前，江河紙業(yè)似乎目前也仍未全然汲取。

據(jù)中信證券披露，在此次重啟IPO的最新一輪上市輔導(dǎo)期間，江河紙業(yè)的一家子公司又出現(xiàn)了一項(xiàng)行政處罰。中信證券稱，目前其已督促公司子公司及時(shí)整改并繳納罰金。

（完）