碳酸鋰：強現實與強預期的“二人轉”

文 |余雅琨

來源 | 中糧期貨研究中心

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

2025年碳酸鋰市場處于供需雙強格局，供給同比增速小于需求，在供給釋放周期仍未走完的大背景，結合2026年強需求預期，供給的彈性會被放大，短期的供需錯配導致價格維持高位震蕩，關注邊際釋放節奏。

一、宏觀定位與微觀數據

政策市屬性未變：需求端對補貼、購置稅減免、資源稅/礦權政策極度敏感。

周期位置：仍處于“擠水分后”低位寬幅震蕩區間，大級別反轉需看到2026年后供給再平衡，當前只做“周期中的短錯配”交易。

宜春礦權事件：短期停產暫歇，但補繳權益金、礦權整合未落地，2027年前仍有反復。可持續跟進。

當前碳酸鋰的核心矛盾已從 “總庫存高位” 轉向 “結構分化下的實際緊平衡”：冶煉廠庫存降至歷史低位、下游實際可用庫存偏緊，疊加貿易商短期出貨壓力與下游備貨需求的對沖，再輔以倉單數據的偏緊信號，共同指向 “供需雙強” 的格局。若后續需求端向好預期持續兌現，將進一步支撐市場運行，短期庫存結構分化帶來的壓力難以對整體格局形成根本沖擊。

六氟磷酸鋰憑借其在產業鏈中的短庫存周期優勢、穩定的高集中度產業格局，以及與下游 1-2 月生產節點的聯動性，其價格及需求信號不僅能反映自身供需，更可能預示下游需求存在超預期釋放的可能性，因此成為判斷鋰電下游需求趨勢的關鍵指引指標。

12 月碳酸鋰產量預期上調：需求與新增產能雙輪驅動。

消費端分化：三元需求減幅超鐵鋰，政策與季節性主導短期趨勢

一季度供需動態：銷量承壓與電池廠補庫對沖，需求 “淡季不淡”

庫存周期與進口影響：一二月累庫壓力顯現，3 月有望重回去庫

二、中樞回升成共識，需求強化帶動供給彈性釋放

對于 2026 年碳酸鋰市場的整體預期，當前市場已形成 “價格中樞回升” 的一致性判斷。值得注意的是，若下游需求預期持續強化，將進一步推動供給端釋放的確定性與彈性 —— 即需求端的向好信號將促使現有產能加速爬坡、新增產能加快投產節奏，進而使供給端的釋放力度與需求增長形成更匹配的態勢。這種 “需求牽引供給” 的邏輯，將成為影響 2026 年碳酸鋰供需平衡的核心變量，也將決定價格中樞回升的幅度與節奏。

近期尼日利亞北部 19 州暫停采礦的消息引發市場關注，情緒面影響大于實際。該區域作為尼日利亞鋰礦開采與選礦廠的核心集中地，若暫停采礦措施持續 6 個月，將對后續尼日利亞鋰礦對華供應產生顯著影響。尼日利亞北部采礦暫停事件仍待總統批準，雖可能引發短期供應波動，但結合其官方對中資的支持態度、2023-2025 年進口數據的增長趨勢及非洲鋰礦整體的中資驅動邏輯，短期擾動難以改變尼日利亞鋰礦對華出口的長期增長方向。

2025年為供需劈叉年，供給增速明顯低于需求增速，支撐價格企穩回升，2026年鋰價中樞預期上移。

2026年供給增量持續上調，主要來自非洲和中國中資企業參與度提升，非洲供應增長具備潛力但受制于地緣與政策執行。

結論，當前碳酸鋰價格再強現實（低庫存）和強預期（需求增長強）下缺乏大跌基礎，但需緊盯供給釋放節奏與政策變化。