2025年最后的“超級周”：非農、CPI密集來襲 美聯儲明年究竟降息幾次？

財聯社12月15日訊（編輯 瀟湘）本周，美國金融市場關于美聯儲未來降息幅度的激烈爭論，料將因一系列關鍵經濟數據的發布而升溫。對于許多市場人士而言，這或許也將是2025年最后的一個數據“超級周”……

隨著延遲多時的美國月度非農就業和通脹數據即將在未來一周陸續出爐，這些報告無疑將填補美國政府停擺造成的數據空白，而1月初還將發布更多關鍵就業數據。這些指標將有助于解答2026年伊始的核心問題：在連續三次降息后，美聯儲是否已接近結束寬松周期，抑或需要采取更激進的降息行動？

這對債券交易員來說至關重要。他們目前正押注美聯儲明年將降息兩次以支持就業市場和前景——盡管當前美國通脹仍居高不下。這一降息次數預估比美聯儲上周點陣圖中暗示的還要多出一次。

如果這些利率市場的押注正確，可能會為美債乃至美股迎來又一輪強勁走勢鋪平道路，今年美國國債正朝著2020年以來表現最佳的一年邁進。

德意志資產管理公司美洲固定收益主管George Catrambone表示，明年利率走向最重要的單一數據點可能就是周二公布的就業數據。“這是我唯一關注的指標，勞動力市場的走向將決定利率走向。”

Catrambone是預期美聯儲將不得不大幅降息的分析師之一。鑒于本周非農數據公布前美國勞動力指標疲軟，其預計美聯儲降息幅度可能遠超預期——他上周在美債收益率飆升至數月高位時已買入了美國國債。

部分華爾街交易員目前也正在建立相關期權頭寸——如果市場轉向預期美聯儲明年一季度降息，這些頭寸將獲利。

值得一提的是，市場定價眼下并未完全消化美聯儲在明年年中之前再次降息的預期，第二次降息的預期窗口則在明年10月份。

積壓的數據成關鍵

這使得業內人士對即將公布的11月及10月部分美國宏觀數據的關注度持續升溫。

繼美聯儲上周的議息會議之后，將于本周二公布的美國11月就業報告預計將進一步影響2026年的借貸成本前景。媒體調查顯示，11月非農就業人數預計增加5萬人。此前延遲發布的數據顯示，9月美國就業崗位增加了11.9萬個，超出預期，但失業率升至4.4%，為2021年以來最高水平。

該報告還將包括對10月份非農就業人數的補發——該數據因聯邦政府停擺而延遲發布。然而，美國勞工統計局此前已表示，由于無法進行當月的家庭調查，10月份的失業率數據將因此空缺。

宏觀策略師Ed Harrison表示，“美債漲勢要想延續，12月16日的就業報告將成為下一道數據關卡。市場普遍預期11月非農就業人數將增加5萬，若實際數據低于預期，或將推動債市延續上漲行情，并將首次完全定價的降息時間從明年6月提前到明年4月。”

WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan則認為，“美聯儲在1月下次會議上降息的門檻已經提高了。人們需要看到就業報告中出現明顯的經濟降溫證據。”

Flanagan表示，若11月非農數據維持在9月的(較高)水平區間，可能引發美債拋售潮，推動10年期美債收益率升至4.25%。他還認為，美聯儲降息周期即將結束，并援引其研究指出3.5%就是所謂中性利率——既不刺激也不抑制經濟。

此觀點在一定程度上呼應了美聯儲主席鮑威爾上周表態。他當時稱，政策利率現已進入美聯儲官員們所估計的“中性”利率范圍內。部分人士認為，這表明美聯儲進一步寬松的空間有限。根據掉期市場數據，交易員預計美聯儲將在降息至3.2%左右結束本輪寬松周期。

除了非農數據外，美國政府四季度早些時候經歷的史上最長停擺，還波及到了另一項備受關注的經濟指標：CPI。目前業內預計，周四公布的11月CPI報告將顯示，當月總體CPI和剔除食品和能源價格的核心CPI同比漲幅均為3%，環比漲幅則均為0.3%。目前，美國通脹仍持續高于美聯儲2%的官方目標。

美國商務部本周二還將公布10月份的零售銷售數據。經濟學家預測，剔除汽車和汽油支出后，核心零售銷售將環比增長0.2%，這表明第四季度初消費者需求依然較為強勁。

當然，除了一系列經濟數據的密集出爐，另一重大事件目前也正在醞釀：隨著特朗普總統施壓要求大幅降息，部分投資者的關注焦點已轉向鮑威爾五月任期屆滿后的繼任人選。特朗普的遴選工作目前已進入最后階段。

Allspring全球投資公司固定收益團隊主管Janet Rilling指出：“無論經濟是否過熱，新主席上任都意味著美聯儲將采取更鴿派的立場。”她補充道，“就業市場可能成為政策調整的掩護。我們雖不預期失業率會大幅攀升，但若就業形勢略顯疲軟，這將成為未來進一步降息的借口。”