全球風電需求加速擴容，核心零部件龍頭錫華科技馭風而行

根據國家能源局最新數據，我國2025年1-10月新增風電裝機容量達7,001萬千瓦，較上年同期增長2,421萬千瓦。基于這一強勁增長勢頭，中金公司研報預計，2025年國內風電新增裝機容量有望攀升至110-120GW，不僅將刷新歷史紀錄，更將推動上游零部件產業鏈步入高景氣周期。

尤其在風機大型化趨勢驅動下，以齒輪箱為代表的核心零部件需求激增，其上游配套專用部件市場亦同步擴容，且市場份額持續向頭部企業集中。目前，國內能穩定供應高端產品的企業屈指可數，僅約4-6家，其中鑄造龍頭日月股份（603218）、輪胎模具巨頭跨界布局的豪邁科技（002595）、風電鑄件專家宏德股份（301163），以及深耕風電齒輪箱部件的錫華科技（603248），共同構成了行業核心陣營。值得關注的是，錫華科技即將登陸A股主板，此舉將進一步壯大國內高端風電零部件供應商隊伍。

聚焦風電核心零部件，技術實力鑄就護城河

齒輪箱位于風力渦輪機底部，連接風輪（葉片）與發電機，是風電機組中技術含量較高的核心部件之一，約占總成本的15%，僅次于塔筒和葉片。由于風輪轉速通常較低，無法直接滿足發電機發電所需的高轉速，必須通過齒輪箱進行增速，故其亦被稱為增速箱。

錫華科技自2001年成立以來，始終專注于風電齒輪箱領域，是該領域重要的專用部件供應商。公司產品以風電齒輪箱專用部件為主（如行星架、齒輪箱體、扭力臂、法蘭等），輔以注塑機厚大專用部件，是國內少數具備風電齒輪箱專用部件全工序服務能力的企業。

風電齒輪箱工作環境極為嚴苛，需長期耐受海上、高原及荒漠地區的臺風、沙塵暴、極端高低溫以及高鹽霧腐蝕等復雜多變的條件。加之高空和海上更換成本高昂、維修困難，對專用部件的材料性能、質量穩定性、力學強度及耐腐蝕性等要求極高，形成了較高的技術壁壘。

依托二十余年的深厚技術積淀，錫華科技以厚大斷面球墨鑄鐵技術為核心，成功攻克多項行業難題，在合金成分配比、球化孕育控制、機械加工方案設計等方面形成了獨特的技術優勢。截至招股意向書簽署日，公司已獲得117項授權專利（含27項發明專利），技術實力獲得行業廣泛認可。

公司產品能夠適應-60℃極端低溫及高鹽度腐蝕等復雜環境，滿足陸上風電20年、海上風電25年的長壽命要求，技術指標達到甚至超越行業標準。與此同時，風機大型化及海上風電的蓬勃發展，對齒輪箱的性能提出了更嚴苛的要求。齒輪箱大型化趨勢不僅提升了對其承載與支撐能力的要求，也進一步推高了技術門檻，倒逼上游專用部件廠商加速技術升級。

面對這一趨勢，錫華科技不斷升級風電齒輪箱專用部件的制造技術，目前已成功開發覆蓋1MW至22MW陸上及海上風電機組的產品譜系。2022年至2024年，公司7MW 及以上產品的銷量占比由 4.09%快速提升至48.72%；10MW 及以上產品的銷量占比由 0.60%快速提升至 27.00%，大兆瓦化的增長趨勢顯著。

2024年度，錫華科技風電齒輪箱專用部件在全球鑄件細分領域的市場份額已達約20%。隨著我國風電產業日趨成熟，在平價上網與大型化趨勢的雙重作用下，風電齒輪箱專用部件的技術壁壘持續提升，全球市場集中度也同步提高。以錫華科技為代表的頭部供應商，有望憑借深厚的技術積累和與下游頭部客戶的緊密合作，實現長期穩健發展。

攜手頭部客戶共成長，大型化驅動業績穩健攀升

從下游市場格局看，當前全球風電齒輪箱行業集中度較高。據QY Research統計，2022與2023年，南高齒、威能極、采埃孚、德力佳四家廠商穩居全球市場份額前四，2023年行業CR4高達79%。

風電齒輪箱廠商通常供應商更換周期長、成本高，合作關系一旦建立便具有高度穩定性和可持續性。作為全球主要風電齒輪箱專用部件供應商，錫華科技已與南高齒、弗蘭德、采埃孚等頭部企業建立了長期穩定的合作關系。其中，與全球最大風電齒輪箱制造商南高齒的合作最早可追溯至2003年。憑借過硬的技術實力，公司屢獲客戶認可，曾榮獲南高齒“質量表現獎”、弗蘭德“卓越協作供應商”等多項榮譽。

近年來， 風電機型技術路線發生顯著變化。隨著直驅風機市場份額逐步縮減，搭載齒輪箱的半直驅機型已成為市場主流。公開資料顯示，除東方電氣在海上風電領域仍堅持直驅路線外，金風科技、遠景能源、明陽智能、運達股份等主流整機廠商均已轉向齒輪箱技術路線。金風科技每年數千臺半直驅風機的應用規模，更是為行業技術路線的推廣起到了強有力的示范作用。

受益于全球風電行業整體成長與技術路線變革， 風電齒輪箱市場呈現高速發展態勢。華經產業研究院數據顯示，2020年全球風電齒輪箱市場規模為416億元，同比增長54.07%；預計到2025年，市場規模將增長至616億元，五年復合增長率達8.17%。

相應地， 其上游專用部件市場容量亦隨之擴大，相關企業銷量持續增長。據錫華科技招股書及公司披露信息，其風電齒輪箱專用部件銷量從2022年的59,156.74噸增至2024年的68,823.98噸；營業收入相應由94,174.80萬元增至95,478.10萬元。

自2024年二季度起， 行業需求回暖疊加公司大兆瓦產品供應能力增強，共同推動錫華科技2024年下半年整體營收與扣非歸母凈利潤顯著回升。2025年1-6月，公司業績加速增長：營業收入達58,043.93萬元，同比大幅增長36.67%；扣非歸母凈利潤達9,428.70萬元，同比增幅高達55.67%。

風電全球化加速，零部件廠商迎長期發展機遇

當前，中國已成為全球風電市場的主導力量。GWEC數據顯示，2024年全球新增風電裝機容量達117GW，前五大市場（中國、美國、德國、印度、巴西）合計占比80%，其中中國獨占68%份額。同年，全球新增海上風電裝機容量為8GW，前四大市場（中國、英國、德國、法國）合計占比高達94%，中國市場份額達到62%。

我國風電行業發展前景廣闊。一方面，政府持續大力支持風電等清潔能源發展；另一方面，產業鏈相關企業對行業未來普遍持樂觀預期。因此，風電行業預計將持續向好，風電齒輪箱專用部件未來需求空間依然巨大。

此外， 國際大型風電整機廠商正積極在中國建立生產基地和全球采購平臺。受國際局勢影響，歐洲等地出現能源短缺問題，對風電等可再生能源的建設需求更為迫切，促使國際整機廠商不斷擴大在中國的采購規模，這為國內風電齒輪箱專用部件等零部件企業提供了重大發展契機。國家能源局數據顯示，中國風電產品已出口至全球200多個國家和地區，累計出口額超334億美元。

在國內外風電市場加速融合以及風電裝備國產化政策引導下， 我國風電零部件制造業持續壯大，生產供應體系日益完善，已逐步形成一批具備較強實力的核心零部件制造企業。其中，國內風電齒輪箱專用部件企業已深度融入國際市場，不僅能充分滿足國內需求，更實現了規模化出口。

據錫華科技招股書及公司披露信息，2022至2024年，公司境外收入分別為15,802.21萬元、12,058.55萬元和10,891.39萬元，占主營業務收入比例分別為16.93%、13.43%和11.61%，主要客戶為弗蘭德、采埃孚等全球龍頭，境外業務主要分布于印度、德國等國家。目前公司也在籌劃布局海外生產基地，以滿足全球客戶的產品需求。

為有效緩解產能壓力并滿足國內外客戶持續增長的需求， 本次上市，錫華科技擬募資149,784.26萬元，主要用于建設“風電核心裝備產業化項目（一期）”和“研發中心建設項目”。其中風電核心裝備產業化項目（一期）建成后，將有力突破公司現有產能瓶頸，快速提升生產能力，鞏固市場領先地位，更好地響應市場需求。

事實上， 錫華科技近年來已持續投入大量資金用于場地購置和設備升級。數據顯示，2022至2024年末，公司房屋建筑物、機器設備賬面價值持續增長，且各年末在建工程規模不斷擴大，充分彰顯了公司持續擴充產能、致力于滿足客戶需求的堅定決心。

整體而言，本次錫華科技上市，不僅是公司發展歷程中一個重要的里程碑，標志著其資本實力、品牌影響力和綜合競爭力邁上新臺階；更是中國高端風電裝備核心部件領域自主化、國際化進程中的一次有力躍升。作為清潔能源高端裝備制造的標桿企業，錫華科技以創新為驅動，以品質為基石，其成長壯大必將為中國實現“雙碳”目標、構建新型能源體系貢獻不可或缺的核心裝備支撐力量，驅動風電產業這艘巨輪在可持續發展的航道上破浪前行。