“國電南瑞”將爆發(fā)式增長

只要關(guān)注電力公司的，都繞不開國電南瑞，平時(shí)也經(jīng)常有有朋友問我這家公司，國電南瑞什么都好，就是從來沒便宜過。

公司很穩(wěn)定，股價(jià)也很堅(jiān)挺，近三年時(shí)間，都是在25左右波動(dòng)，熊市牛市都沒能對(duì)股價(jià)形成太大影響。

主要是穩(wěn)定到這種程度的公司，估值很容易。

你看近10年的營收，除了2017年之外，同比增長率每年都波動(dòng)不大。

利潤的波動(dòng)相對(duì)大一點(diǎn)，這很正常，因?yàn)橘M(fèi)用會(huì)有波動(dòng)，但是基本上也是緊跟營收的腳步。

這樣的公司值多少錢，大家心里都有一桿秤，每年增長多少，基本上也形成了共識(shí)。

但是這個(gè)共識(shí)很可能即將打破，因?yàn)楣具@兩年的海外表現(xiàn)非常亮眼。

前些年國電南瑞的海外收入都只有10個(gè)億左右，從去年開始就爆發(fā)式增長。

2024年海外營收33億，相比2023年增長了近20億，雖說這點(diǎn)收入相對(duì)于公司整體規(guī)模來說不算很大，但是增速這么快，基數(shù)就可以忽略了。

而且今年三季報(bào)沒有公布具體的海外營收信息，但是公司有公開提到過，前三季度海外營收40億，這個(gè)數(shù)據(jù)一開始把我驚訝到了。

因?yàn)榻衲晟习肽甑暮Ｍ鉅I收是20億，相比去年已經(jīng)翻了一倍還多，如果第三季度又拿下20億，這增速也太夸張了。

先不管這個(gè)數(shù)據(jù)的真假，公司在海外的訂單確實(shí)在爆發(fā)式增長，上半年海外訂單暴增200%，這是肯定的。

我們的電力相關(guān)設(shè)備出海，一直很困難，比如變壓器，其實(shí)歐美非常缺變壓器，自從新能源汽車和AI快速發(fā)展以來，他們的電網(wǎng)已經(jīng)很吃力，急需升級(jí)改造。

他們的電網(wǎng)都是幾十年前建的，當(dāng)年很強(qiáng)大，現(xiàn)在有點(diǎn)不堪重負(fù)，他們也很想電網(wǎng)升級(jí)擴(kuò)容，但是產(chǎn)能和技術(shù)實(shí)在有限。

現(xiàn)在西門子和BBA的訂單，都不知道排到多少年了，但就是不愿意買我們特變電工的產(chǎn)品。

上圖是特變電工近十年的海外營收表現(xiàn)，前些年也一直不溫不火，這幾年也在快速增長，但是到去年才終于破百億。

要知道特變電工的設(shè)備都是高價(jià)值產(chǎn)品，百億其實(shí)不算什么，如果他們?cè)敢赓徺I，幾百億會(huì)輕輕松松。

不止是特變電工，我們多家電網(wǎng)設(shè)備相關(guān)企業(yè)的技術(shù)，都是全球領(lǐng)先，技術(shù)更先進(jìn)，產(chǎn)品更優(yōu)秀，價(jià)格還更低，原因無非就是電網(wǎng)對(duì)于一個(gè)國家來說太重要了，他們不放心。

但是任何商業(yè)行為，從長期來看，都不可能被封閉式保護(hù)，要么被資本裹挾，要么被飛機(jī)大炮強(qiáng)行打開大門。

這一點(diǎn)我們自己也是經(jīng)歷過的，乾隆干的好事。

在特高壓輸變電領(lǐng)域，國外不可能超越我們，因?yàn)樗麄儧]有市場(chǎng)來培育。

我們的眾多電網(wǎng)設(shè)備公司之所以發(fā)展這么快，是因?yàn)槲覀兊男枨笞銐虼螅覀兠磕暝陔娋W(wǎng)上的投資都是上萬億，我們的電網(wǎng)升級(jí)改造已經(jīng)持續(xù)了幾十年。

所以全球只有我們有這個(gè)技術(shù)土壤，那么我們的電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)走向全球，只是時(shí)間問題，結(jié)局是必然的。

現(xiàn)在靠著一帶一路慢慢走出去，雖然相對(duì)比較慢，而且也很麻煩，都是完事開頭難，只要在持續(xù)擴(kuò)大海外市場(chǎng)，未來一定會(huì)加速。

現(xiàn)在我們的電力在海外表現(xiàn)最好的是沙特，國電南瑞也分了一杯羹，不但項(xiàng)目大，而且毛利率還高，具體項(xiàng)目在財(cái)報(bào)里有描述。

按照公司的計(jì)劃，到2030年海外營收將破百億，如果按照這個(gè)數(shù)據(jù)，海外增速也要放緩了，不像現(xiàn)在這樣翻倍。

我覺得很有可能不用等到2030年，我個(gè)人的期待比較高。

除了海外的增長潛力之外，國內(nèi)的基本盤依然很穩(wěn)固，主營業(yè)務(wù)都不確定單，比如現(xiàn)在手里還有70億以上的特高壓訂單，核心產(chǎn)品就是換流閥。

換流閥我就不科普了，不要以為這就是一個(gè)簡單的水龍頭，這可是一套大型設(shè)備。

作為電網(wǎng)旗下的核心公司，只要電網(wǎng)在升級(jí)，國電南瑞就不缺業(yè)務(wù)，背景硬，實(shí)力同樣也很硬。

另外我前幾天還講了整個(gè)電力行業(yè)的投資邏輯，我們經(jīng)歷了3次大型電力改革，每次都帶動(dòng)了一大波投資熱潮。

現(xiàn)在是電力第四次大轉(zhuǎn)型，主要解決眾多類型電力之間的協(xié)同問題，還有發(fā)電、輸電、配電和用電之間的協(xié)同問題。

而這個(gè)轉(zhuǎn)型方向，可以說是為國電南瑞量身打造的，屬于他的專場(chǎng)，當(dāng)然還有其他參與者。

上面這張圖就是這次轉(zhuǎn)型會(huì)涉及到的所有方面，最核心的是要讓電網(wǎng)越來越智能，效率才能足夠高，才能撐起未來不斷增長的輸送電和用電需求。

未來的新能源汽車、AI和數(shù)據(jù)中心，都是耗電巨獸，現(xiàn)有的電網(wǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了不堪重負(fù)的情況，所以十五五期間，核心中的核心就是電力改革。

上面這張圖，是數(shù)字電網(wǎng)最專業(yè)和最準(zhǔn)確的描述，感興趣的朋友可以放大看看。

數(shù)字電網(wǎng)肯定會(huì)快速發(fā)展起來，發(fā)電、輸電、用電和儲(chǔ)電，只有數(shù)字電網(wǎng)才能讓他們四合一，形成高度協(xié)同的強(qiáng)大電網(wǎng)。

國電南瑞有四大業(yè)務(wù)，核心就是電網(wǎng)智能，而且還在不斷擴(kuò)張旗下的智能電網(wǎng)相關(guān)技術(shù)版圖。

就幾個(gè)月前把國網(wǎng)信通旗下的子公司福建網(wǎng)能科技給收購了，當(dāng)然這都是兄弟之間的交易，國網(wǎng)信通也挺好，只是兩者的定位不一樣。

所以綜合來看國電南瑞這樣的公司，財(cái)報(bào)都可以忽略不用看，肯定非常健康，國內(nèi)電網(wǎng)升級(jí)提供了穩(wěn)定的業(yè)績來源，而且還會(huì)逐年小幅度增長，國外還有廣闊的市場(chǎng)等著他。

海外市場(chǎng)很復(fù)雜，涉及到大國博弈，所以艱難的時(shí)候會(huì)很慢，但是一旦打開大門，一定是爆發(fā)式增長。

國電南瑞如果真走到那一步，市值還會(huì)上升一個(gè)等級(jí)。

我對(duì)優(yōu)秀公司的看法和平時(shí)的交易操作計(jì)劃，放在專欄里面，歡迎大家加入專欄閱讀探討，公司的估值請(qǐng)參考下面這個(gè)《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

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