智駕出海，中國智能化產業鏈將迎來全球化新機遇

當前，智能化已成為全球汽車產業重構競爭格局的核心變量，2025 年更是汽車智能化從區域滲透轉向全球擴散的關鍵節點。一方面，海外傳統車企正面臨市場份額持續收縮的現實壓力：從中國市場看，自主汽車品牌份額自 2020 年的 35.5% 逐年攀升，至 2025 年 1-9 月已達 64.9%；全球市場維度下，海外車企占比也從 2021 年的 21.1% 逐步回落至 2025 年 7 月的 9.9%，份額下滑倒逼海外車企加速推進智能化 0-1 階段布局，以重拾產品競爭力。

而在智能化能力落地層面，區域差距已清晰顯現：2025 年全球各市場 L2 + 輔助駕駛滲透率中，中國達 10%，美國（剔除特斯拉）、歐洲、日本等區域僅處于 1% 左右的起步初期，中國品牌在高階輔助駕駛領域的領先優勢突出。與此同時，歐日韓等區域智能汽車供應鏈存在明顯缺口，而中國經過 2020 年開啟的 3-4 年智能化 0-1 發展，已培育出覆蓋芯片、算法、激光雷達等環節的成熟供應鏈，在技術競爭力與客戶資源上具備全球化拓展基礎。

在此背景下，海外車企智能化 0-1 階段的產業趨勢正加速明確，中國智能化鏈條也迎來借勢出海、實現全球化突破的新機遇。本報告將聚焦這一產業變革節點，探討海外車企智能化 0-1 的布局邏輯，以及中國智能化供應鏈的全球化突圍路徑。

我們看好本輪海外車企智能化的從0到1進程，中國智能化產業鏈將迎來全球化新機遇。合資和外資車企因智能化競爭力不足，市場份額正被中國品牌不斷搶占，這倒逼全球車企加速智能化從0到1的布局。歐洲及日韓地區在智能化供應鏈體系（如芯片、激光雷達、算法、軟硬件一體的汽車電子等）方面較為缺乏，海外車企將高度依賴中國智能化供應鏈。我們認為，同時具備全球技術競爭優勢和良好全球客戶資源的企業，有望在此輪產業趨勢中率先脫穎而出。受益于海外車企智能化0-1的領域，按優先級排序如下：軟硬件一體的駕駛域控與座艙電子 > 駕駛芯片、激光雷達與算法 > 底盤電子。

一、海外車企份額下降，倒逼智能化加速0-1

（一）中國和全球市場海外車企份額持續下降，倒逼其加速智能化以提升產品競爭力

中國市場：隨著中國品牌的新能源化和智能化發展，自主品牌自2020年起逐步搶占合資車企份額。根據交強險數據，在中國市場，自主品牌份額從2020年的35.5%逐年提升至2025年1-9月的64.9%，其中2025年9月單月份額達67.1%，同比提升4.2個百分點。與之對應，歐系、日系、美系、韓系份額從2020年的26.8%、24.3%、9.7%、3.8%，分別下滑至2025年1-9月的16.7%、12.1%、5.6%、0.7%。

隨著中國品牌的新能源化和智能化發展，中國品牌的海外加權市占率也逐步提升。根據MarkLines數據，在全球市場，剔除俄羅斯前/后的中國品牌海外加權市占率從2021年1月單月的2.19%/1.93%，逐步提升至2025年7月單月的9.93%/7.69%。

在中國和全球市場，海外車企份額的持續下降，正倒逼它們加速新能源和智能化轉型，以提升產品競爭力。經過多年發展，隨著新能源汽車供給增加，消費者對新能源汽車的認知度和接受度不斷提升。自年初以來，海外新能源汽車滲透率呈現快速提升趨勢。以歐洲市場為例，根據MarkLines數據，2025年1-8月歐洲新能源汽車累計滲透率達22.4%，同比提升5.0個百分點；其中，純電動乘用車累計滲透率為15.0%（同比+3.3pct），混合動力乘用車累計滲透率為7.4%（同比+1.7pct）。同理，我們認為隨著海外車企加速智能化轉型，帶來智能汽車優質車型供給增加，疊加消費者對智能汽車的認知度和接受度不斷提升，汽車智能化進程將接棒電氣化。

（二）海外車企在高階輔助駕駛尚處于起步初期，中國品牌明顯領先美（剔除特斯拉）歐日韓

中國市場：除特斯拉以外的海外車企，在高階輔助駕駛領域均尚處于起步初期。 根據我們對汽車之家和交強險數據的統計，截至2025年9月單月，中國市場按國別劃分的標配L2+硬件滲透率分別為：美系48.4%、中系16.2%、歐系0.2%、日韓系0.2%，同比變化分別為-6.0、+6.0、+0.2、+0.2個百分點。其中美系滲透率較高主要由特斯拉貢獻，若剔除特斯拉，美系其他品牌的標配L2+硬件滲透率為0%。從標配激光雷達來看，截至2025年9月單月，中國市場按系列劃分的滲透率分別為：中系16.7%、歐系0.5%、日韓系0.2%、美系0%，同比分別變化+7.2、+0.5、+0.2、0個百分點。

從全球市場來看，L2+市場中國相對領先，美國（剔除特斯拉）、歐洲、日韓等其他區域尚處于起步初期。根據波士頓咨詢發布的《自動駕駛汽車：時間表和未來路線圖》報告預測，全球各市場2025年L2+滲透率分別為：中國10%、美國6%、歐洲1%、日本1%、印度0%、其他區域2%。考慮到美國市場主要由特斯拉貢獻L2+銷量，若剔除特斯拉，美國其他車企也尚處于起步初期。

二、中國智能化鏈條迎全球化新機遇

（一）歐日韓等區域智能汽車供應鏈缺乏，中國智能化供應鏈迎全球化新機遇

歐日韓等區域智能汽車供應鏈缺乏，海外車企將高度依賴中國智能化供應鏈。在汽車駕駛AI芯片領域，美國有英偉達、高通、Mobileye及特斯拉自研，中國有華為、地平線、黑芝麻智能，以及蔚來、小鵬、理想的自研芯片，其他地區資源較少。在激光雷達領域，美國主要為Velodyne、Luminar、Cepton、Ouster、Quanergy等科創企業，中國代表企業有華為、禾賽科技、速騰聚創、圖達通等，且出貨量已初具規模；歐洲地區代表企業有法雷奧、大陸集團、Ibeo等，日韓地區較少。在算法領域，中國和美國相對領先。在軟硬件一體的駕駛域控方面，中國代表企業有德賽西威、科博達、均勝電子等，而海外供應鏈由于市場需求不足，尚缺乏大規模量產經驗。

海外車企普遍在2024年左右陸續開始與中國汽車智能化供應鏈合作，預計從2025年下半年起逐步進入量產階段。海外車企與中國智能化供應鏈主要的合作領域包括芯片、激光雷達（如華為、禾賽科技、速騰聚創等）、算法（如華為、Momenta等）、軟硬件一體的Tier 1供應商（如科博達、德賽西威、均勝電子等）。

（二）具備全球技術競爭優勢和良好客戶資源的企業，有望率先脫穎而出

在駕駛域控和座艙電子領域，代表企業已具備較好的全球車企客戶資源。中國智能化代表企業中，海外收入占比超過30%的包括駕駛域控和座艙電子領域的科博達、均勝電子等，以及座艙電子領域的天有為、上聲電子。

全球技術競爭優勢排序如下：芯片、激光雷達、算法 > 駕駛域控、座艙電子 > 底盤電子。除北美外，中國在芯片、激光雷達、算法領域均具備較強的技術競爭優勢。在座艙電子、駕駛域控方面，雖然國際潛在Tier 1也具備生產制造能力，但在量產經驗、開發效率、成本方面均不占優勢，因此本土廠商在該領域具備一定競爭力。在底盤電子領域，本土廠商尚不具備明顯技術競爭優勢。

同時具備全球技術競爭優勢和良好客戶資源的企業，有望在本輪海外車企智能化0-1的產業趨勢中率先脫穎而出。我們認為受益于海外車企智能化0-1的領域排序如下：軟硬件一體的駕駛域控與座艙電子 > 駕駛芯片、激光雷達與算法 > 底盤電子。

在中國智能化0-1階段，代表企業來自國內市場的收入增速明顯更快；在海外車企智能化0-1階段，海外收入增速有望貢獻又一增長點。2021-2024年間，僅有天有為的海外收入增速高于整體收入增速，這表明大部分代表企業主要受益于近年來中國智能化的快速發展，國內收入增長明顯更快。展望未來，一方面，中國地區收入將繼續受益于中國智能化滲透率的提升而保持穩步增長；另一方面，海外收入將受益于海外車企智能化從0到1的進程，貢獻另一個增長極。

1.軟硬件一體的駕駛域控

中國駕駛域控企業已初步具備全球技術競爭優勢，同時也兼具良好的全球客戶資源。與全球潛在Tier 1競爭對手相比，中國駕駛域控企業具備更豐富的量產經驗，此外在開發效率和人力成本方面也具備比較優勢。在全球車企客戶資源方面，該領域企業依靠原有業務的多年耕耘，已與合資和全球車企建立了密切的供應鏈合作關系。

軟硬件一體的駕駛域控核心競爭要素包括：上游原材料（智駕計算芯片）、自身的軟件和硬件實力、以及下游客戶資源。在中國智能化0-1發展階段，由于時代的局限性，中高階輔助駕駛計算芯片主要來自英偉達、華為，芯片資源稀缺。德賽西威在駕駛域控領域，依靠前期與英偉達的開發合作、良好的基礎軟件模塊和硬件系統集成能力、以及豐富的國內客戶資源，競爭優勢明顯。隨著海外車企進入智能化0-1發展階段，中國和美國培育了眾多駕駛AI芯片企業，上游芯片資源的稀缺性降低。同時，隨著技術人才流動和企業多年研發，已具備駕駛域控能力的企業包括德賽西威、科博達、均勝電子等。

我們認為，在這批中國零部件企業中，兼具良好全球車企客戶資源的企業有望在本輪海外車企智能化0-1進程中脫穎而出。

2. 座艙電子

中國座艙電子企業已初步具備全球技術競爭優勢，同時也兼具良好的全球客戶資源。座艙電子產品包括屏幕、座艙控制器、HUD、功放等。經過多年產業培育，中國代表企業包括德賽西威（屏幕和座艙控制器）、華陽集團（HUD、屏幕、座艙控制器和功放）、上聲電子（功放和揚聲器）、天有為（屏幕）、京東方精電（屏幕）等。海外代表企業包括博世、大陸、電裝、安波福等。與全球代表巨頭相比，中國座艙電子企業在開發效率和人力成本方面已具備比較優勢。經過多年發展，中國座艙電子企業已逐步走向全球，獲取海外訂單。

3. 駕駛AI芯片

中國駕駛AI芯片企業具備全球（除美國外）技術競爭優勢，但尚不具備良好的全球客戶資源。經過多年產業培育，中國代表企業包括華為、黑芝麻智能等。海外代表企業包括英偉達（美）、高通（美）、Mobileye（以色列）等。歐日韓在汽車AI芯片方面供應鏈相對缺乏，而中國駕駛AI芯片和美國企業對比，在成本、效率等領域已具備一定的競爭力。我們認為，雖然駕駛AI芯片短期不具備良好的全球客戶資源，但考慮到產品的稀缺性，也將明顯受益于本輪海外車企智能化0-1產業趨勢。

4. 激光雷達

中國激光雷達企業具備全球技術競爭優勢，但尚不具備良好的全球客戶資源。經過多年產業培育，中國代表企業包括華為、禾賽科技、速騰聚創、圖達通等。海外代表企業包括法雷奧（法）、Innoviz（以色列）、Velodyne（美）、IBEO（德）、Quanergy（美）、Aeva（美）等。根據Yole數據，2024年全球車載激光雷達市場規模攀升至8.61億美元，同比增長60%。中國廠商占據主要份額，其中禾賽科技占33%、速騰聚創占24%、華為占19%。我們認為，雖然激光雷達企業短期不具備良好的全球客戶資源，但考慮到產品的稀缺性，也將明顯受益于本輪海外車企智能化0-1產業趨勢。

5. 算法

中國算法企業具備全球技術競爭優勢，但尚不具備良好的全球客戶資源。經過多年產業培育，中國代表企業包括華為、Momenta、小馬智行、文遠知行、禾多科技、輕舟智能、深動科技等。全球在算法領域優勢較為突出的主要是美國和中國，歐日韓等在人才儲備、效率、成本等方面均不占優勢。我們認為，雖然算法企業短期不具備良好的全球客戶資源，但考慮到產品的稀缺性，也將明顯受益于本輪海外車企智能化0-1產業趨勢。

三、復盤中國市場來看，海外車企智能化0-1 產業趨勢

（一）中國智能化 0-1 從 2020 年左右開啟，到 2025 年產品生命周期從導入期進入成長期

隨著2019年10月特斯拉上海臨港工廠投產，其首款車型便搭載HW3.0硬件，中國汽車逐步進入智能化元年。回顧中國汽車智能化代表品牌“蔚小理”，小鵬P7 2021款率先搭載大算力芯片，而當時最大車載算力僅為30 TOPS的英偉達Xavier芯片，功能上僅能實現高速NGP。進入2022年后，小鵬、理想、蔚來及阿維塔均有代表車型搭載超過100 TOPS算力的芯片及激光雷達等硬件，功能方面逐步可實現高速NOA和城區NOA。

2025年9月單月，中國市場標配L2+滲透率提升至11.0%，產品生命周期從導入期進入成長期。我們根據交強險和汽車之家數據統計，標配L2+硬件能力的車型（不含特斯拉）在2025年9月單月的滲透率為11.0%，同比提升4.5個百分點；2025年1-9月累計銷量151.3萬臺，滲透率為9.1%，同比提升3.6個百分點。包含特斯拉在內的標配L2+硬件車型，2025年9月單月滲透率為13.8%，同比提升4.0個百分點；2025年1-9月累計滲透率為11.6%，同比提升3.2個百分點。中國市場高階輔助駕駛（L2+）從2020年開啟從0到1，到2025年現階段滲透率已提升至10%左右。我們認為，隨著體驗升級和技術降本驅動搭載車型價格帶逐步下探到15萬元級別市場，產品生命周期有望從導入期逐步進入快速成長期。

2025年9月單月中國市場標配激光雷達滲透率快速提升至11.4%。我們根據交強險和汽車之家數據統計，標配激光雷達的車型在2025年9月單月的滲透率為11.4%，同比提升5.4個百分點；2025年1-9月累計銷量為148.3萬臺，滲透率為8.9%，同比提升3.7個百分點。激光雷達仍是中國車企品牌實現高階輔助駕駛的主要方案，隨著搭載高階輔助駕駛的車型價格帶逐步下探，標配激光雷達的滲透率有望進一步提升。

（二）25年起中國市場對L2+軟硬件使用意愿顯著提升，付費意愿逐步提升

消費者對軟硬件的付費率是衡量智能輔助駕駛技術成熟度、市場接受度及商業潛力的核心指標。它不僅反映了市場對當前智能輔助駕駛能力及技術價值的認可與接受程度，也代表了消費者對未來技術迭代和進步的預期。消費者使用率是衡量智能輔助駕駛功能實用性和接受度的直觀指標。高使用率意味著消費者對功能的認可和依賴，反之，低使用率則可能表明功能存在操作復雜、可靠性不足或與用戶習慣不符等問題，需要進一步優化。

（1）消費者購買意愿：付費意愿逐步提升。

根據我們對汽車之家和交強險數據的統計，從提供高階輔助駕駛配置選項的車型來看，在價格帶處于20萬元以上的市場，如問界、理想、小米等品牌，消費者購買高階輔助駕駛的意愿整體較高。價格帶越低，消費者對價格越敏感。然而，即使在價格帶處于10-15萬元級市場的小鵬MONA M03車型上，仍有約50%的消費者愿意為高階輔助駕駛功能支付約1萬元的溢價來選擇高配車型，這凸顯了消費者對高階輔助駕駛技術成熟度和市場接受度的認可。

（2）消費者使用意愿：在技術迭代和保險保障下，使用意愿逐步提升。

我們利用鴻蒙智行公眾號公布的當月輔助智駕增長值、搭載輔助智駕的車輛保有量、單車單月駕駛總里程，能夠計算出輔助駕駛使用率，其計算公式如下：

自鴻蒙智行推出高階輔助駕駛后，其使用率逐步提升。根據我們測算，從標配高階輔助駕駛硬件配置車型的使用里程來看，2025年10月單月，消費者每行駛100公里，使用全場景/高速NOA/城區NOA智能輔助駕駛的里程分別為45.8、63.6、28.0公里，同比分別增加12.0、14.9、9.1公里，使用意愿持續增強。我們認為，這得益于一方面技術迭代推動體驗升級，另一方面受益于鴻蒙智行“輔助無憂”權益提供的至高500萬元保障，增強了消費者的使用信心。

（三）中國培育了大批優質智能化供應鏈，復盤代表公司股價驅動力從產品&訂單驅動到盈利驅動
中國汽車智能化產業鏈經過多年培育，已遍及芯片、算法、激光雷達、汽車電子Tier 1等各個環節，不少企業在全球范圍內已具備比較優勢。

典型代表一、駕駛域控和座艙電子領域的德賽西威
根據德賽西威財報，2016-2020年公司營收平穩增長，復合年增長率為+4.6%，2020年營收為68.0億元。受益于中國智能化產業趨勢，2020-2024年公司營收增速明顯加快，四年復合年增長率達+42.0%，2024年營收達到276.2億元。根據《美國汽車新聞》發布的2025年全球汽車零部件供應商百強榜，德賽西威位列第58位，較2024年上升16位。分業務看，2021-2024年智能駕駛業務復合年增長率為+74.1%，其收入占比從2021年的14.5%提升至2024年的26.5%；智能座艙業務近三年復合年增長率也達到+32.2%，表現同樣亮眼。

以座艙電子和駕駛域控代表企業德賽西威的股價復盤來看，從2020年起，公司陸續獲得駕駛域控等相關訂單并發布新品，其市盈率（TTM）估值中樞從2019年的20-40倍提升至約100倍，驅動股價不斷上行。進入2021年下半年后，隨著公司業績持續釋放并不斷消化估值，公司股價逐漸進入由盈利驅動的階段。

典型代表二、底盤電子領域的伯特利
根據伯特利財報，2016-2020年公司營收平穩增長，復合年增長率為+8.3%，2020年營收為30.4億元。受益于中國智能化和電動化產業趨勢，2020-2024年公司營收增速顯著提升，四年復合年增長率達到+34.4%，2024年營收已達99.4億元。其中，2020-2024年電控制動業務復合年增長率高達+55.7%，該業務收入占總收入的比例從2021年的25.3%提升至2024年的45.6%。

從底盤電子代表企業伯特利的股價復盤來看，自2019年下半年公司發布線控制動產品后，其市盈率（TTM）估值中樞從2019年約25倍提升至30-40倍。隨著公司獲取相關訂單并逐步實現線控制動產品的量產，估值中樞進一步抬升至50-70倍。進入2022年下半年，隨著公司業績不斷釋放并消化估值，公司也逐漸進入由盈利驅動股價的階段。

復盤中國智能化0-1階段代表公司的股價表現，其驅動邏輯一般是先由訂單和產品發布驅動估值上行，業績釋放后則切換為盈利驅動。車展前后是新車型、新功能的密集發布期，股價通常表現較好。海外車企的訂單具有從定點到量產周期長、訂單規模大等特點。我們認為，隨著海外車企開啟智能化0-1進程，第一階段的股價驅動力仍將來自訂單和新品發布，且該階段持續的時間可能更長。

（四）借助中國汽車智能化發展的經驗，海外車企智能化 0-1 的發展趨勢將更快更確定
借鑒中國汽車智能化發展的經驗，將助力海外車企的智能化發展趨勢變得更快、更確定。原因如下：（1）中國汽車智能化的過程已培育出從芯片、激光雷達、算法到汽車電子Tier 1的成熟供應鏈體系，積累了大量的研發技術資源并降低了供應鏈成本。（2）提前教育了消費者。無論是座艙智能化還是駕駛智能化過程，消費者都曾對產品產生過疑慮，經過供給方與消費者多年的磨合，消費者已具備一定的接受度。（3）驗證了智能化路徑的可行性。車企、軟硬件零部件供應商、經銷商等各司其職，合理分工，為消費者提供了體驗良好、高性價比的產品，為海外車企智能化提供了大量可參考的成功案例。

從具體跟蹤情況來看，海外車企的智能化0-1進程，第一步通常從市場需求最迫切的中國市場合資車企開始，再逐步推向其他區域市場。

我們看好本輪海外車企智能化0-1帶來的投資機遇。海外車企市場份額下降，正倒逼其加速智能化從0到1的布局以提升產品競爭力。而由于海外車企自身智能化供應鏈的缺乏，中國智能化產業鏈迎來了全球化新機遇。我們認為，同時具備全球技術競爭優勢和良好全球客戶資源的企業，有望在此輪產業趨勢中率先脫穎而出。
建議關注以下領域的相關廠商：駕駛域控廠商，如科博達、均勝電子等；座艙電子廠商，如天有為、上聲電子等；駕駛AI芯片廠商；激光雷達廠商，如禾賽科技、速騰聚創等；算法廠商。

風險提示

1. 政策推進不及預期風險。智能汽車產業鏈龐大復雜，關聯眾多重點領域協同創新，政策法規在推動技術創新的同時也對智能網聯汽車發展起到引導和監管作用。構建新型交通運輸體系仍需要從頂層設計對各部門進行統籌協調，存在政策推進不及預期的可能。

2. 相關法律不健全風險。近年來自動駕駛汽車事故時有發生，相關的問責機制和法律制度仍然欠缺，這可能會極大阻礙自動駕駛汽車的市場接受與推廣進程。

3. 核心零部件缺失風險。智能汽車領域的部分關鍵零部件仍依賴進口，尤其是芯片高度依賴國際消費電子芯片巨頭。例如，英偉達在駕駛領域的SoC芯片市場，無論在技術還是成本端都優勢明顯，幾乎形成壟斷。如果因地緣政治風險或高端制程芯片產能受阻等問題導致芯片斷供，將大幅阻礙智能化滲透率的提升速度。

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