尚水智能IPO即將上會：“背靠”比亞迪，持續經營能力被追問

瑞財經 王敏 深交所上市審核委員會2025年第30次審議會議公告顯示，深圳市尚水智能股份有限公司（以下簡稱“尚水智能”）創業板IPO將于12月16日迎考。

據悉，尚水智能創業板IPO于2025年6月19日獲得受理，并于當年7月3日進入問詢階段。保薦機構為國聯民生證券承銷保薦，保薦代表人為馬小軍，熊岳廣。

本次沖擊上市，尚水智能擬募集資金約5.87億元，扣除發行費用后，將分別投資于高精智能裝備華南總部制造基地建設項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

據審核中心意見落實函，尚水智能持續經營能力遭問詢。

申報材料及審核問詢回復顯示，2024年第二季度以來，鋰電池行業產能利用率回升明顯，頭部鋰電制造企業重新推進其原有規劃產能建設、投產進度，帶動驗收進度加快。

報告期各期，尚水智能對比亞迪銷售收入分別為1.94億元、2.91億元、4.19億元和1.44億元，收入占比分別為49.04%、48.39%、65.78%和36.29%。尚水智能最近一期對比亞迪銷售規模、占比均下降。

報告期各期，尚水智能主營業務毛利率分別為48.10%、57.08%、48.72%和53.65%，整體保持在較高水平。隨著行業競爭加劇，尚水智能降低新獲取訂單報價，2025年6月末在手訂單毛利率預估在25%左右。

深交所請尚水智能披露2025年下半年以來逐月訂單驗收周期情況，與下游行業企業產能建設、投產進度等的匹配情況，驗收進度較報告期內的變化情況及影響。

2025年上半年尚水智能對比亞迪銷售規模、占比下降的原因及合理性；結合尚水智能在手訂單、下游行業發展趨勢及客戶擴產計劃等，分析尚水智能與比亞迪合作是否出現不利變化，合作是否具有持續性。

分析尚水智能2025年6月末在手訂單較之前各期期末降幅較大的原因及合理性；結合新增在手訂單毛利率的變化情況，就尚水智能毛利率變化對經營業績的影響作敏感性分析，并進一步完善招股說明書中相關風險揭示。

業績方面，2022年至2024年及2025年上半年（報告期內），公司實現營業收入分別為3.97億元、6.01億元、6.37億元和3.98億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.85億元、2.19億元、1.48億元和0.94億元。

報告期內，公司對前五大客戶的銷售金額占當期營業收入的比例分別為91.48%、91.76%、89.86%和93.65%，其中對比亞迪的銷售金額占比分別為49.04%、48.39%、65.78%和36.29%，對應的銷售毛利占比分別為54.48%、48.70%、66.67%和33.80%。

尚水智能對比亞迪構成重大依賴，同時比亞迪持有公司7.69%的股份，構成公司關聯方，雙方之間的交易構成關聯交易。

相關公司：比亞迪sz002594