股價過山車背后，博納影業(yè)能從《阿凡達(dá)3》中受益多少？

股價顯著拉漲的博納影業(yè)經(jīng)營業(yè)績?nèi)蕴幍凸?/p>

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 董琳

隨著《阿凡達(dá)3》上映日期臨近，資本市場對“投資收益”的預(yù)期卻出現(xiàn)降溫。周末過后，影視院線板塊連續(xù)2個交易日回調(diào)。

其中，在上周五創(chuàng)出階段新高的博納影業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱博納影業(yè)，001330.SZ）12月15日、16日連續(xù)跌停，12月17日，公司股價仍呈下跌趨勢。截至午間休市，博納影業(yè)報10.04元/股，總市值為138億元。

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，因間接參投《阿凡達(dá)3》博納影業(yè)備受市場關(guān)注，上周五個交易日出現(xiàn)“5天4板”上漲行情。

12月14日，博納影業(yè)發(fā)布風(fēng)險提示公告稱，公司股票交易價格連續(xù)3個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計(jì)超過20%，屬于股票交易異常波動情況。

博納影業(yè)強(qiáng)調(diào)，影片《阿凡達(dá)3》尚未在全球院線上映，其票房收入尚難以預(yù)計(jì)，且公司控股子公司通過與TSG Entertainment Finance LLC合作授予公司《阿凡達(dá)3》的投資收益權(quán)比例較低，對公司短期業(yè)績無重大影響。目前公司仍處于虧損狀態(tài)，未來盈利情況尚存在不確定性，敬請投資者理性決策、注意投資風(fēng)險。

博納影業(yè)發(fā)布股票交易異常波動公告

信息來源：公司公告

拉長時間線看，在2022年8月18日上市當(dāng)天，博納影業(yè)股價大漲43.94%，緊接著斬獲六個漲停，股價最高達(dá)15.23元/股（不復(fù)權(quán)，下同）。而到了2025年年初，該公司股價已跌破5.03元/股的發(fā)行價，并在4月9日觸及3.68元/股年內(nèi)低點(diǎn)。

股價持續(xù)低迷之際，公司的重要股東開啟減持計(jì)劃。6月底，博納影業(yè)發(fā)布公告披露，中信證券及其一致行動人計(jì)劃以集中競價及大宗交易方式減持公司股份不超過4097.64萬股，占公司總股本的3%；浙江東陽阿里巴巴影業(yè)擬通過集中競價及大宗交易方式減持不超過2733.89萬股，占公司總股本的2%。據(jù)財(cái)報顯示，上述股東均是公司前十大股東，股份來源均為公司首發(fā)上市前取得的股份。截至10月21日，東陽阿里持股比例已降至5%。

不過，自今年11月下旬起，博納影業(yè)股價開始上漲，并在12月開啟強(qiáng)勢拉升。12月12日，公司股價觸及13.35元/股階段新高，12月以來累計(jì)最高漲幅達(dá)87.76%。

2025年以來博納影業(yè)股價走勢情況（元/股）

數(shù)據(jù)來源：Wind

雖然股價拉漲明顯，但博納影業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)蕴幵诘凸取?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，博納影業(yè)全年?duì)I收分別為20.12億元、16.08億元、14.61億元，同比分別下滑35.60%、20.06%、9.12%；歸母凈虧損分別為0.72億元、5.53億元、8.67億元，虧損額同比分別增長120.82%、631.86%、56.87%，整體呈營收連年下滑、虧損逐年擴(kuò)大的趨勢。

據(jù)國家電影局統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，全國電影總票房419.52億元，同比增長21.12%，觀影總?cè)舜?.85億，同比增長21.16%。其中，國產(chǎn)影片票房373.59億元，占全國總票房的89.21%，占比較上年同期提升12.08個百分點(diǎn)。

在電影市場整體復(fù)蘇的背景下，博納影業(yè)的凈虧損卻進(jìn)一步增加。2025年前三季度，公司營業(yè)收入為9.72億元，同比增長1.29%；歸母凈虧損為11.10億元，虧損額較上年同期增加213.11%；扣非凈虧損為11.58億元，虧損額同比增加190.08%，均超去年全年。

從盈利能力指標(biāo)來看，2025年前三季度，博納影業(yè)毛利率為-64.51%，同比減少61.91個百分點(diǎn)；凈利率從去年同期的-37.03%，降至-114.31%。在與萬達(dá)電影（002739.SZ）、金逸影視（002905.SZ）、橫店影視（603103.SH）、幸福藍(lán)海（300528.SZ）、上海電影（601595.SH）及文投控股（600715.SH）企業(yè)中，博納影業(yè)是唯一毛利率同比下滑且為負(fù)的上市公司。

博納影業(yè)表示，歸母凈利潤變動較大，主要系2025年公司主投并發(fā)行的春節(jié)檔影片《蛟龍行動》票房不及預(yù)期所致。據(jù)悉，《蛟龍行動》總投資超10億元，票房僅為3.93億元，片方分成僅1.3億元。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2023年、2024年及2025年前三季度，博納影業(yè)的電影投資和發(fā)行業(yè)務(wù)收入大幅下滑，影院業(yè)務(wù)雖有增長，但難以彌補(bǔ)公司整體虧損。與此同時，部分子公司因經(jīng)營不善處于虧損狀態(tài)，拖累了母公司業(yè)績。

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，深陷虧損下，博納影業(yè)亦積極探索多元化內(nèi)容新方向。

在三季報中，博納影業(yè)稱，公司以完整的“電影工業(yè)化體系+生成式AI技術(shù)”雙重能力為核心，構(gòu)建了AI與影視融合的智能生產(chǎn)模式。具體包括四大核心板塊：短劇制作、IP 電影開發(fā)、AI影視垂直應(yīng)用及面向行業(yè)的電影前后期技術(shù)解決方案。其中，影視垂直AI應(yīng)用在期內(nèi)取得顯著進(jìn)展，公司自研的“博卡一鍵AI短劇”產(chǎn)品正式面向?qū)I(yè)創(chuàng)作者開放使用申請。由該產(chǎn)品生成的《來自太平洋的你》《規(guī)則怪談》《關(guān)燈請閉眼》等AI短劇目前已經(jīng)播出。

業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，長期來看，博納影業(yè)的AI技術(shù)戰(zhàn)略布局有望成為業(yè)績增長引擎，公司內(nèi)容IP儲備將受益于行業(yè)回暖。后市走勢上，公司基本面改善或支撐估值修復(fù)，但需警惕市場輪動加速風(fēng)險。若AI轉(zhuǎn)型成果落地和現(xiàn)金流管理持續(xù)優(yōu)化，公司股價可能具備上行空間，但宏觀環(huán)境波動仍是不確定性因素。

投時關(guān)鍵詞：博納影業(yè)（001330.SZ）