《阿凡達3》分賬掀股價過山車 爆款能解博納影業(yè)三年虧損之困嗎

圖/ic

電影《阿凡達3》將于12月19日在中國內(nèi)地上映，同步北美。

12月以來，博納影業(yè)股價因《阿凡達3》上映預(yù)期坐上“過山車”——12月2日至12日，公司總市值從97.73億元飆升至183.5億元，累計漲幅約87.76%；然而，從12月15日至17日，股價又迅速回調(diào)超過20%，市值蒸發(fā)近50億元。

這場異動背后，是投資者對《阿凡達3》“數(shù)十億票房預(yù)期”的亢奮想象與公司連續(xù)四次發(fā)布異動公告的風險提示之間的劇烈碰撞。

與此同時，博納影業(yè)正在經(jīng)歷著業(yè)績寒冬：2022年至2024年已經(jīng)持續(xù)虧損三年，2025年前三季度，歸屬于上市公司股東的凈利潤約-11.1億元，虧損同比增加213.11%。

可參與《阿凡達3》上映后的全球票房分賬，

博納影業(yè)股價坐上“過山車”

近期，博納影業(yè)股價異動頻繁。

東方財富數(shù)據(jù)顯示，在12月2日至12日期間，博納影業(yè)的股價持續(xù)上漲，公司總市值從97.73億元增長至183.5億元，累計增長約87.76%。其中，12月8日至10日，連續(xù)三個交易日收盤漲停。12月11日，其股價繼續(xù)沖高，12月12日收盤漲停。

12月15日至17日，博納影業(yè)的股價持續(xù)下跌，總市值從183.5億元減少至135.12億元，累計減少約26.37%。

在這期間，博納影業(yè)發(fā)布了4份股票交易異常波動公告，其中3份提到了《阿凡達3》。

博納影業(yè)表示，公司未發(fā)現(xiàn)近期公共媒體報道了可能或者已經(jīng)對本公司股票交易價格產(chǎn)生較大影響的未公開重大信息，但關(guān)注到股吧等投資者交流平臺內(nèi)“《阿凡達3》”有關(guān)話題熱度較高。需特別說明的是，影片《阿凡達3》尚未在全球院線上映，其票房收入尚難以預(yù)計，且公司控股子公司通過與TSG Entertainment Finance LLC合作授予公司《阿凡達3》的投資收益權(quán)比例較低，對公司短期業(yè)績無重大影響，敬請投資者理性決策、注意投資風險。

記者注意到，博納影業(yè)近期股價坐上“過山車”的背后，是市場參與者對博納影業(yè)認知的分裂。一邊是股吧、雪球等投資者交流平臺上關(guān)于“《阿凡達3》票房預(yù)期數(shù)十億”的亢奮討論，另一邊是公司連發(fā)公告“投資收益權(quán)比例較低，對短期業(yè)績無重大影響”的表態(tài)。

這種信息不對稱導(dǎo)致的預(yù)期錯位，恰如一面鏡子，映照著當前A股影視板塊的集體焦慮：當內(nèi)容價值無法穩(wěn)定轉(zhuǎn)化為財務(wù)回報，“賭爆款”是否已成為行業(yè)唯一的生存邏輯？

據(jù)多家媒體報道，2009年，《阿凡達》以29億美元票房登頂全球影史冠軍；2022年，《阿凡達：水之道》（簡稱：《阿凡達2》）延續(xù)傳奇，超23億美元票房躋身影史第三；2025年，《阿凡達：火與燼》（簡稱：《阿凡達3》）歸來，12月12日預(yù)售正式開啟，12月19日全國上映，12月18日18時超前點映。

截至12月17日18時，貝殼財經(jīng)記者在貓眼專業(yè)版上看到，《阿凡達3》被86.8萬人標記想看，點映及預(yù)售總票房為6538.7萬。這一數(shù)據(jù)被外界評價為“預(yù)售票房遇冷”，理由是：2022年12月，《阿凡達2》預(yù)售開啟4天后，距離電影上映還有6天時，其點映及預(yù)售票房已突破1億元。

值得一提的是，在第4份股票交易異常波動公告（12月17日晚間發(fā)布）中，博納影業(yè)沒再提及《阿凡達3》，而是提到“公司目前經(jīng)營情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化。公司業(yè)務(wù)布局涵蓋電影、劇集及短劇等全內(nèi)容矩陣，以對社會熱點話題、重大歷史事件和溫暖現(xiàn)實主義題材的敏銳洞察，積極開發(fā)相關(guān)影視作品。當下，公司儲備了多部電影和劇集項目，涵蓋喜劇、歷史、動作等豐富題材，包括主旋律大片《四渡》《克什米爾公主號》等大制作電影，以及《她殺》《村超》《蠻荒禁地》等多元類型電影。公司同時積極參投了賀歲檔和春節(jié)檔期的多部作品?！?/p>

“爆款依賴癥”待解，

博納影業(yè)已經(jīng)持續(xù)虧損三年多

官網(wǎng)顯示，博納影業(yè)以影視投資、影視發(fā)行、院線及影院管理為主營業(yè)務(wù)，覆蓋版權(quán)運營、IP衍生、廣告營銷、藝人經(jīng)紀等業(yè)務(wù)；累計出品發(fā)行300余部影片，票房超過600億元；在全國建成并運營上百家多廳影城；截至2025年6月30日，公司共擁有自有影城110家，銀幕總數(shù)903塊。

近年來，博納影業(yè)成功探索出了中國主旋律電影的創(chuàng)新表達之路，《智取威虎山》《湄公河行動》等十部影片取得了社會效益和經(jīng)濟效益的雙豐收，累計票房超過230億元，其中，電影《長津湖》上映當年即登頂中國影史票房冠軍，并保持紀錄兩年。

然而，從上市公司財報來看，貝殼財經(jīng)記者注意到，因為《阿凡達3》而備受關(guān)注的博納影業(yè)，已經(jīng)在業(yè)績虧損的泥沼中掙扎多年。

2022年至2024年，博納影業(yè)的營業(yè)收入分別約為20.12億元、16.08億元、14.61億元；同期，其歸屬于上市公司股東的凈利潤分別約為-7551.06萬元、-5.53億元、-8.67億元。

“業(yè)績下滑的原因，主要系電影行業(yè)整體受不確定性因素沖擊，在觀影需求和影片供給均出現(xiàn)大幅下滑的市場環(huán)境下，公司管理層審慎決策，盡量規(guī)避不確定性因素帶來的更大影響，在業(yè)務(wù)上游延緩電影投資項目、放緩電影發(fā)行節(jié)奏，下游努力積極應(yīng)對，但公司影院的租金、折舊、人工薪酬等固定成本和各項剛性支出仍需持續(xù)投入?！边@是博納影業(yè)對其2022年業(yè)績虧損的解釋。

到了2023年，博納影業(yè)上映主投主控影片2部，分別為《無名》和《爆裂點》，合計票房10.31億元；參投影片8部，合計票房58.64億元。由于公司主投主控的兩部影片表現(xiàn)不及預(yù)期，電影業(yè)務(wù)板塊營收較2022年同期有所下降。

“2024年影視行業(yè)的震動給公司帶來了挑戰(zhàn)”，博納影業(yè)表示：“業(yè)績下滑的原因，主要系2024年全國電影總票房下降，導(dǎo)致公司電影院業(yè)務(wù)的營業(yè)收入和營業(yè)利潤較2023年有所下滑。截至2024年底，公司總資產(chǎn)為136.51億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為52.80億元?！?/p>

然而，到了2025年，博納影業(yè)依舊虧損。

2025年前三季度，博納影業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入約9.72億元，同比增長1.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約-11.1億元，虧損同比增加213.11%。對于業(yè)績虧損的原因，博納影業(yè)表示：“主要系2025年公司主投并發(fā)行的春節(jié)檔影片《蛟龍行動》票房不及預(yù)期所致。”

新京報貝殼財經(jīng)記者 閻俠 編輯 陳莉 校對 薛京寧