永元證券｜資本市場投融資改革深化 券商板塊估值修復可期

近期召開的中央經濟工作會議提出，持續深化資本市場投融資綜合改革。對此，業內人士表示，這為券商發展指明方向，券商要做好直接融資的主要“服務商”、資本市場的重要“看門人”、社會財富的專業“管理者”。在適度寬松流動性與改革深化驅動下，券商基本面有望繼續改善，板塊估值修復可期，建議關注質地優良但估值錯配的龍頭券商等。

券商作用凸顯，證券公司是資本市場的重要參與主體和專業服務中介，在這場資本市場投融資綜合改革中，將發揮重要作用。
在資本市場投融資綜合改革中，券商要當好資本市場的重要“看門人”，通過健全內部控制、提升執業質量，篩選優質上市公司，切實防范財務造假、內幕交易等違法違規行為，保障資本市場資源配置功能的有效發揮；券商要當好直接融資的主要‘服務商’，圍繞企業全生命周期金融服務需求，為企業提供股權融資、債券融資、并購重組等中介服務，高效鏈接資金供需兩端，要引導社會資本向新質生產力企業配置，切實服務于國家創新驅動發展戰略與經濟高質量發展。
券商要堅持投資者為本，構建專業化、差異化的產品服務體系，為不同風險偏好客戶提供全譜系資產配置方案，引導短期投機資金轉化為長期穩定資本；強化投研能力建設，健全風險控制體系，引導投資者理性決策，促進社會財富結構優化。
基本面有望持續提升，在業內人士看來，受益于流動性寬松與資本市場改革深化，券商基本面有望持續提升，板塊估值修復可期，建議關注優質龍頭券商及特色化中小券商。
“適度寬松的流動性環境有助于資本市場保持較高的交投活躍度，增強資本市場韌性，也有利于券商經紀、兩融、投資等多個條線的業務開展?！彪S著資本市場投融資綜合改革持續深化，資本市場韌性增強，券商的業績韌性也有望提高。根據歷史利潤增速及板塊漲跌幅、ROE水平及對應PB倍數來看，目前券商板塊的股價、估值表現仍顯著落后于業績表現，看好板塊估值修復。
在監管鼓勵行業內并購重組的背景下，部分競爭力較弱的中小機構可能會被出清，結合自身的資源稟賦進行差異化、特色化經營的中小券商通過提高服務質量打造“小而美”的機構，將與頭部“大而全”的機構并存。
當前時點，券商板塊處于基本面與估值錯配階段，考慮到前期資金面壓制已經邊際消退，從布局2026年上半年角度看，要關注券商板塊自身的貝塔屬性，后續催化因素包括并購重組停牌的機構復牌、業績快報等，推薦關注受益于行業競爭格局優化、綜合實力強的頭部機構，以及業績彈性較大的券商、國際業務競爭力強的標的。