2700億世界豬王，捷報頻傳！

捷報再傳！

12月初，港交所對牧原股份的上市申請舉行了聆訊，牧原距離港股IPO又近了一步。

根據弗若斯特沙利文數據，這家市值高達2700億的豬企，已經穩坐全球生豬出欄量頭把交椅四年，2024年全球市場份額高達5.6%。

此次從5月首次遞表到12月舉行聆訊，牧原的港股上市進程推進也可謂相當迅速。

不過，一個顯而易見的疑問隨之而來：它已經是世界第一了，為什么還要緊迫奔赴港股？難道僅僅是去融一筆錢嗎？

答案并非如此。“打江山易，守江山難”，牧原人深知這個道理。

公司相關人士坦言：“赴港上市完成發行本身比融資規模更重要”，主要目的是提升全球市場的可信度，牧原要讓“世界第一”的名頭更響亮。

但，生豬行業素來是周期輪回的戰場，豬價起伏猶如過山車，這讓不少投資者為牧原的未來懸著一顆心。

2023年，溫氏股份虧損63.9億，立華股份虧損4.37億，牧原也未能幸免地虧損了42.63億。所幸2024年豬價回暖，行業整體迎來了喘息之機。

那么，牧原如此強勢進軍全球，會不會在下一輪周期中承受更大壓力呢？

令人驚訝的是，它似乎已經找到了對抗周期的“秘訣”。

2025是與往常不同的一年——豬價再次下行，牧原的業績卻越來越好了。

1月至12月，我國生豬價格可以說在不斷“倒車”，從年初的16元跌到了不足12元。

12月19日，我國生豬成交的參考價格為11.65元每公斤，遠低于2024年同期的15.78元，相當于每公斤生豬比去年少掙4.13元。

再看牧原的業績情況，公司2025年前三季度實現營業收入1117.9億，凈利潤147.79億，分別同比增加了15.52%、41.01%，巧妙地突破了豬價下跌的桎梏。

因此，豬價周期波動的問題其實還真不用太擔憂。

那么，這背后，牧原做對了什么？

首先，最重要的原因是——規模化。

相對于規模化養殖來說，中小養殖戶大多都是受高價和利益驅動，有明顯的跟風行為，一旦價格上漲，生豬供應量就會大幅增加，從而使其出現虧損。

在這個環節中，原本就淘汰了部分信息滯后的養殖戶，再加上幾次行業波動，風險抵御能力不足的中小養殖戶逐漸出局，大規模養殖戶越來越吃香。

2024年，我國生豬養殖業規模化率（年出欄量達500頭以上的規模養殖占比）達到了70%以上，現存的中小養殖戶只占30%。

因此，牧原股份能在豬價下行時賺錢，就是利用規模優勢，最大程度上通過攤銷降低成本，從而降低周期底部對公司盈利性的影響。

并且，牧原目前在全球生豬養殖企業中規模最大，因此成本優勢也更為明顯。

2025年以來，公司生豬養殖成本逐月下降，從年初的13.1元/公斤，降至6月份的12.1元/公斤，目標在2025年實現全年平均12元/公斤的成本價。

反觀同行，根據披露信息，溫氏股份的成本是12.7元/公斤（2024年），新希望是15-16元/公斤（2024年），立華股份是12.8元/公斤（2025年上半年），均高于牧原股份。

其次，全產業鏈布局再次提高了牧原股份的競爭力。

如果說，規模化是全國頭部豬企的“標配”，那么全產業鏈布局就是牧原的“高配”。

不同于溫氏、立華的肉豬、肉雞雙主業模式，也不同于新希望的飼料聚焦，牧原上到種豬，下到屠宰，一條龍全掌控。

上游方面，牧原投資60億元建設了國際先進的超健康種豬選育平臺，通過精準繁育等手段，培育能夠引領市場需求的優質種豬，從源頭開始立足提升品質。

下游方面，牧原早在2019年就開始進軍屠宰肉食業務，到2025年上半年，屠宰產能已達到2900萬頭/年，營業收入在公司總營收中占比超四分之一，已成公司的第二增長極。

“從農場到餐桌”，逐漸掌控全局的牧原，不僅業績收獲頗豐，資產負債水平也得到了顯著改善。

此前，為了在行業下行期逆勢擴張，牧原的財務杠桿明顯，如今隨著現金流回暖與利潤釋放，

2025年前三季度公司總負債已經下降到了1000億邊緣，資產負債率創下五年來新低，只有55.5%。

正因如此，此時赴港上市對牧原而言可以說“恰逢其時”。

行業競爭已從早年的“群雄逐鹿”進入“強者恒強”的階段，而牧原在成本、產業鏈、財務三方面均已準備就緒。

整裝待發的牧原，出海第一站選擇了越南。

從全球生豬出欄量的分布來看，2024年中國出欄量大約7.03億頭，海外出欄量合計約5.8億頭，其中越南出欄量僅5000萬頭。

但越南1億的人口十分有消費潛力，豬肉需求旺盛。2024年，越南人均豬肉消費量已達37kg/年，是東盟最大的豬肉市場。但當前該地區受到非洲豬瘟困擾，豬價在高位運行，迫切需要外力破局。

目前，牧原已在越南成立子公司，并與BAF越南簽訂戰略合作協議，目標到2030年擴大合作規模至母豬45萬頭、肉豬1000萬頭。

2025年上半年，牧原的財報上近十年來首次出現了國外營收，雖然目前僅有400萬左右，占公司總營收的0.01%，卻標志著其全球化戰略已邁出了從0到1的關鍵一步。

越南項目就如同牧原出海的“試煉場”，一旦成功，將成為其管理模式、技術體系海外復制的樣板，為進軍更廣闊市場積累經驗，最終打造繼養殖、屠宰之后的第三增長引擎。

最后，總結一下。

養豬這個看似傳統的行業，正在牧原的引領下，書寫出關于效率、韌性與全球化的新篇章。周期依然會有，但真正的行業領導者，已學會在波動中前行，在穿越中成長。

公司此刻的赴港上市，更像是一場精心布局的戰略升級，為的是在國際市場上真正站穩腳跟，讓全球的投資者和消費者都認得它、相信它、選擇它。