瑞幸盯上藍(lán)瓶咖啡！咖啡頭部為何扎堆換東家？

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近期的咖啡行業(yè)，正在經(jīng)歷一場(chǎng)靜默而深刻的地殼運(yùn)動(dòng)。

一連串重磅并購(gòu)與出售傳聞，已不只是商業(yè)版圖的簡(jiǎn)單改寫(xiě)，更像一場(chǎng)針對(duì)咖啡價(jià)值本身的“外科手術(shù)”。

從瑞幸被傳競(jìng)購(gòu)藍(lán)瓶和Costa，到KDP千億收購(gòu)皮爺母公司，再到星巴克中國(guó)控股權(quán)易主博裕資本——巨頭們正以近乎冷靜的姿態(tài)，將業(yè)務(wù)“拆解”，保留核心，剝離負(fù)擔(dān)。

這背后是一個(gè)根本性質(zhì)問(wèn)：一杯咖啡的價(jià)值，究竟附著于何處？是提供空間的實(shí)體門(mén)店，還是占據(jù)心智的品牌符號(hào)？

答案的重寫(xiě)，正引發(fā)一場(chǎng)全球性的權(quán)力交接。

01■

咖啡圈并購(gòu)時(shí)代：

藍(lán)瓶、皮爺、星巴克中國(guó)齊齊“換東家”

近期咖啡行業(yè)風(fēng)起云涌，重磅并購(gòu)消息接連落地。

從瑞幸被傳競(jìng)購(gòu)藍(lán)瓶咖啡和Costa，到美國(guó)飲料巨頭KDP宣布收購(gòu)皮爺咖啡母公司，再到歷時(shí)近一年的星巴克中國(guó)出售案終定......

一場(chǎng)圍繞品牌、渠道與市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的深度洗牌，正在全球咖啡市場(chǎng)加速展開(kāi)。

1、瑞幸的進(jìn)擊：左手藍(lán)瓶，右手Costa

據(jù)多家媒體報(bào)道，手握近3萬(wàn)家中國(guó)門(mén)店的瑞幸咖啡及其主要股東大鉦資本，正評(píng)估競(jìng)購(gòu)雀巢旗下藍(lán)瓶咖啡，同時(shí)將目光投向%Arabica中國(guó)區(qū)運(yùn)營(yíng)商及可口可樂(lè)旗下Costa門(mén)店業(yè)務(wù)。

藍(lán)瓶咖啡的出售頗具象征意義。這家被譽(yù)為“咖啡界蘋(píng)果”的品牌，2017年被雀巢以約7億美元估值收購(gòu)多數(shù)股權(quán)，曾是傳統(tǒng)食品巨頭進(jìn)軍精品咖啡零售的關(guān)鍵落子。

然而，即便背靠雀巢，藍(lán)瓶的實(shí)體擴(kuò)張依舊審慎，進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地三年僅開(kāi)出約15家門(mén)店。如今，雀巢傾向“剝離門(mén)店、保留品牌”的輕資產(chǎn)策略，而潛在買(mǎi)家瑞幸或可借此實(shí)現(xiàn)品牌調(diào)性向上突破與增長(zhǎng)模式重構(gòu)。

對(duì)Costa的競(jìng)購(gòu)亦因估值具吸引力備受關(guān)注。大鉦資本給出的初步估值僅約10億英鎊，不及可口可樂(lè)當(dāng)年收購(gòu)成本的三分之一。這筆潛在“抄底”機(jī)會(huì)，也引來(lái)KKR、貝恩資本等全球一線私募角逐。

2、KDP的千億布局：“星巴克之父”皮爺咖啡易主

幾乎同期，美國(guó)飲料巨頭Keurig Dr Pepper宣布以約157億歐元全現(xiàn)金收購(gòu)JDE Peet's，后者正是精品咖啡品牌皮爺咖啡的母公司。

皮爺咖啡素有“星巴克之父”之稱。其創(chuàng)始人阿爾弗雷德·皮特1966年在加州伯克利創(chuàng)立該品牌，以深度烘焙和手工制作引領(lǐng)精品咖啡變革。

星巴克三位創(chuàng)始人曾師從皮特，首家星巴克開(kāi)業(yè)第一年所用咖啡豆全部采購(gòu)自皮爺。

此后，兩家品牌分道揚(yáng)鑣：星巴克迅速全球化連鎖擴(kuò)張，皮爺則更重風(fēng)味傳承與小眾格調(diào)，擴(kuò)張節(jié)奏穩(wěn)健。

2017年皮爺進(jìn)入中國(guó)，在高瓴資本助力下于上海開(kāi)出首店，目前在華門(mén)店已超270家，集中于一線及新一線城市。

對(duì)以“胡椒博士”“七喜”等軟飲見(jiàn)長(zhǎng)的KDP而言，此次收購(gòu)是其押注咖啡賽道、拓展產(chǎn)品矩陣的關(guān)鍵一步。

3、星巴克中國(guó)“易主”：百億美金交易與攻守之勢(shì)

另一場(chǎng)歷時(shí)近一年、估值逾130億美元的焦點(diǎn)交易塵埃落定——博裕資本以24億美元獲得星巴克中國(guó)合資企業(yè)60%股權(quán)，成為控股方。

該交易吸引超30家國(guó)內(nèi)外一線投資機(jī)構(gòu)競(jìng)標(biāo)。入圍者提出多樣改造方案：有的承諾導(dǎo)入高端商業(yè)地產(chǎn)資源，有的計(jì)劃將門(mén)店擴(kuò)至1.5萬(wàn)家并下沉縣域市場(chǎng)，還有的主張重構(gòu)供應(yīng)鏈、大幅壓縮生豆周轉(zhuǎn)時(shí)間。

然而，部分實(shí)力競(jìng)標(biāo)者最終出局。例如，瑞幸大股東大鉦資本因與星巴克直接競(jìng)爭(zhēng)而“難以令星巴克安心”；高瓴資本雖高調(diào)參與，但其“強(qiáng)勢(shì)改造”風(fēng)格被認(rèn)為或與星巴克既有文化難融合。

博裕資本勝出，得益于其在商業(yè)地產(chǎn)與連鎖消費(fèi)領(lǐng)域的系統(tǒng)布局。近年來(lái)，該機(jī)構(gòu)已投資蜜雪冰城、控股高端商場(chǎng)SKP、收購(gòu)物業(yè)服務(wù)企業(yè)金科，構(gòu)建起從物業(yè)、流量到品牌的消費(fèi)生態(tài)。控股星巴克中國(guó)，正是其補(bǔ)全“現(xiàn)制飲品”關(guān)鍵拼圖的重要落子。

02■

咖啡并購(gòu)潮：

為何此刻集中爆發(fā)？

咖啡圈近期風(fēng)起云涌：瑞幸被傳競(jìng)購(gòu)藍(lán)瓶咖啡和Costa，美國(guó)飲料巨頭KDP宣布收購(gòu)皮爺咖啡母公司，星巴克中國(guó)控股權(quán)最終花落博裕資本……這絕非偶然。

宏觀層面：中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)發(fā)展到現(xiàn)階段的必然產(chǎn)物。中信金石常軍勝直言：“并購(gòu)在中國(guó)已‘壓不住’了。”

一方面，國(guó)家鼓勵(lì)通過(guò)市場(chǎng)化手段“反內(nèi)卷”、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并購(gòu)是整合落后產(chǎn)能、提升行業(yè)集中度的最優(yōu)解；

另一方面，諸多龍頭企業(yè)面臨增長(zhǎng)天花板，培育第二主業(yè)“唯有并購(gòu)”。加之IPO收緊與大量存量投資待退出，催生“接力投資”式并購(gòu)需求。

行業(yè)微觀層面，咖啡市場(chǎng)完美契合并購(gòu)爆發(fā)的條件。方源資本李甄指出，當(dāng)市場(chǎng)增速放緩、集中度低（中國(guó)咖啡市場(chǎng)仍分散），企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)核心會(huì)從“追增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“提效率、搶地位”——這正是并購(gòu)基金最擅長(zhǎng)的價(jià)值創(chuàng)造領(lǐng)域。

星巴克、Costa等品牌的增長(zhǎng)瓶頸與本土化挑戰(zhàn)，使其原所有者產(chǎn)生“以股權(quán)換資源、以空間換時(shí)間”的訴求。

在這一輪并購(gòu)中，巨頭們不約而同地進(jìn)行著資產(chǎn)剝離手術(shù)。這并非衰退信號(hào)，而是基于冷酷財(cái)務(wù)邏輯的戰(zhàn)略切割。

邏輯一：甩“重包袱”，攥“心智權(quán)”

雀巢考慮出售藍(lán)瓶門(mén)店、可口可樂(lè)評(píng)估剝離Costa全球門(mén)店，邏輯一致：對(duì)快消巨頭而言，難標(biāo)準(zhǔn)化、管理成本高的實(shí)體運(yùn)營(yíng)已成“負(fù)資產(chǎn)”。

如德弘資本王瑋點(diǎn)破本質(zhì)：并購(gòu)?fù)顿Y看重“穩(wěn)定現(xiàn)金流與合理估值”，當(dāng)實(shí)體門(mén)店回報(bào)不及預(yù)期甚至侵蝕利潤(rùn)，剝離便是優(yōu)化報(bào)表、聚焦核心的理性選擇。

它們緊握不放的，是品牌、配方、零售授權(quán)等輕資產(chǎn)的“心智權(quán)”——這些資產(chǎn)高溢價(jià)、可無(wú)限復(fù)制，能通過(guò)包裝商品、電商等滲透全場(chǎng)景。太盟投資鄔可遙強(qiáng)調(diào)，并購(gòu)基金買(mǎi)的是“護(hù)城河”與“差異化”，而品牌的獨(dú)特心智地位，正是最寬的護(hù)城河。

邏輯二：“效率戰(zhàn)爭(zhēng)”倒逼重資產(chǎn)反思

中國(guó)本土品牌瑞幸、庫(kù)迪掀起的“效率戰(zhàn)爭(zhēng)”，是外資巨頭反思重資產(chǎn)模式的直接外力。

瑞幸董事長(zhǎng)黎輝復(fù)盤(pán)翻盤(pán)核心：“整個(gè)系統(tǒng)效率的提升”。2020年危機(jī)后，瑞幸從治理到商業(yè)模型徹底重塑：關(guān)停早期為追速度錯(cuò)開(kāi)的近2/3門(mén)店，以數(shù)字化打破內(nèi)部數(shù)據(jù)孤島，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈、門(mén)店運(yùn)營(yíng)到人力排班的全面數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)。

“這讓所有門(mén)店每時(shí)每刻的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)都能在體系中呈現(xiàn)，大幅提升效率。”黎輝表示。正是這套系統(tǒng)，支撐瑞幸在“9.9元”極致價(jià)格戰(zhàn)中，仍保持近20%的門(mén)店層面利潤(rùn)率——本質(zhì)是“用技術(shù)確定性與系統(tǒng)敏捷性，對(duì)抗傳統(tǒng)零售的不確定性”。

當(dāng)這種效率模型被驗(yàn)證，高昂的“第三空間”溢價(jià)邏輯便被擊穿。源自中國(guó)的“極致效率玩法”，正全球范圍內(nèi)重寫(xiě)咖啡價(jià)值。

邏輯三：買(mǎi)方變“戰(zhàn)略操盤(pán)手”，價(jià)值邏輯切換

此輪交易中，買(mǎi)方不再是純財(cái)務(wù)投資者，而是攜帶產(chǎn)業(yè)資源與改造方案的“戰(zhàn)略操盤(pán)手”。關(guān)鍵在于價(jià)值邏輯切換：同一資產(chǎn)，在舊主是“雞肋”，在新主或是關(guān)鍵“拼圖”。

瑞幸與大鉦資本是“算法邏輯”，對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、效率化改造，實(shí)現(xiàn)降維打擊與品牌躍遷。

在他們眼中，藍(lán)瓶和Costa不再是需要精心供養(yǎng)的“藝術(shù)品”，而是能夠被植入強(qiáng)大數(shù)字化系統(tǒng)與效率模型進(jìn)行改造的“資產(chǎn)”。

競(jìng)購(gòu)藍(lán)瓶，動(dòng)機(jī)在于撕掉自身“9.9元”的性價(jià)比標(biāo)簽，實(shí)現(xiàn)品牌層級(jí)的致命一躍； 考量Costa，則是看中其全球約4000家門(mén)店的網(wǎng)絡(luò)，將其作為跳出現(xiàn)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、直通歐美市場(chǎng)的現(xiàn)成“跳板”。

博裕資本是“拼圖邏輯”，作為關(guān)鍵一塊，嵌入自身構(gòu)建的完整商業(yè)生態(tài)網(wǎng)絡(luò)中。其能拿下星巴克中國(guó)控股權(quán)，關(guān)鍵并非出價(jià)最高，而在于能提供一套完整的解決方案：

旗下被投企業(yè)蜜雪冰城（下沉市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)）、控股的SKP（高端商場(chǎng)資源），乃至收購(gòu)的物業(yè)服務(wù)公司，共同編織成一張能讓星巴克在中國(guó)“向下滲透”并“重拾效率”的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。

JAB與KDP是“重組邏輯，越單點(diǎn)交易，通過(guò)資本運(yùn)作進(jìn)行業(yè)務(wù)整合與分拆，旨在構(gòu)建從生產(chǎn)到渠道的垂直壟斷力。皮爺咖啡母公司的交易，實(shí)則是JAB這個(gè)龐大咖啡帝國(guó)左手倒右手的資本布局。

通過(guò)將JDE Peet‘s并入旗下飲料巨頭KDP，再計(jì)劃分拆出獨(dú)立的全球咖啡業(yè)務(wù)，目標(biāo)是整合資源，打造一個(gè)足以對(duì)抗雀巢的咖啡巨無(wú)霸。

這場(chǎng)并購(gòu)潮，本質(zhì)是咖啡價(jià)值在“效率時(shí)代”的重新校準(zhǔn)。舊模式退場(chǎng)，新玩家重組牌局——并非咖啡不香，而是它需以更高效、輕盈、貼近真實(shí)需求的方式“重新飄香”。

說(shuō)到底，這是一場(chǎng)餐飲業(yè)的“效率革命”：從前比“店多漂亮、故事好聽(tīng)”（空間溢價(jià)、品牌敘事），現(xiàn)在拼“低成本、快速度、巧方法送咖啡”（供應(yīng)鏈、數(shù)字化），以及“朋友圈夠不夠強(qiáng)、能否一起成事”（生態(tài)協(xié)同）。

03■

并購(gòu)背后：

咖啡競(jìng)爭(zhēng)邏輯已徹底改寫(xiě)

咖啡戰(zhàn)局，早已超越門(mén)店貼身肉搏，演變?yōu)樯鷳B(tài)系統(tǒng)、資本力量與國(guó)家產(chǎn)業(yè)范式的全面較量。

競(jìng)爭(zhēng)從規(guī)模之爭(zhēng)，升維為咖啡定義權(quán)、價(jià)值鏈控制權(quán)、增長(zhǎng)模式話語(yǔ)權(quán)的終極角逐。可從三維度剖析：

1、價(jià)值內(nèi)核的重塑：剝離“實(shí)體運(yùn)營(yíng)權(quán)”，掌控“品牌心智權(quán)”。

巨頭如同冷靜的資產(chǎn)外科醫(yī)生，正系統(tǒng)性地剝離高成本、難標(biāo)準(zhǔn)化、困于物理空間的門(mén)店運(yùn)營(yíng)“重資產(chǎn)”——無(wú)論是雀巢考慮出售藍(lán)瓶門(mén)店，還是可口可樂(lè)評(píng)估剝離Costa全球門(mén)店。

此舉并非敗退，而是基于冷酷的財(cái)務(wù)邏輯：在追求極致效率的中國(guó)市場(chǎng)，傳統(tǒng)重資產(chǎn)模型已成“負(fù)資產(chǎn)”，其回報(bào)率甚至無(wú)法覆蓋高昂的管理成本。

它們轉(zhuǎn)而死死扣住品牌、配方與零售授權(quán)等“心智資產(chǎn)”——這些可無(wú)限復(fù)制、自帶高溢價(jià)的輕資產(chǎn)符號(hào)。

未來(lái)，咖啡品牌或徹底蛻變?yōu)榧兇獾?/strong>“知識(shí)產(chǎn)權(quán)+流量入口”，通過(guò)包裝商品、電商、特許經(jīng)營(yíng)等模式滲透全場(chǎng)景。

門(mén)店的角色，則從“利潤(rùn)中心”降維為品牌體驗(yàn)的“旗艦櫥窗”或普通消費(fèi)觸點(diǎn)。

這標(biāo)志著咖啡生意的利潤(rùn)中心發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)移：消費(fèi)者不再主要為“空間、情調(diào)與時(shí)間”付費(fèi)，而是為“品牌信任、極致便捷與生活方式認(rèn)同”買(mǎi)單。

2、增長(zhǎng)引擎的進(jìn)化：新的增長(zhǎng)圍繞“生態(tài)化布局”的廣度 與“算法化效率”的深度 展開(kāi)，正是并購(gòu)狂潮的核心動(dòng)機(jī)。

這正是當(dāng)前并購(gòu)狂潮的核心動(dòng)機(jī)，也是瑞幸這類(lèi)新型玩家崛起的底層密碼。

一方面，是構(gòu)建產(chǎn)業(yè)帝國(guó)的廣度。以JAB控股為例，其通過(guò)一系列并購(gòu)，整合了皮爺咖啡（精品零售）、綠山咖啡（家用膠囊系統(tǒng)）、JDE Peet‘s（包裝咖啡與分銷(xiāo)），打造了覆蓋從豆子到杯子、從家庭到辦公室的全場(chǎng)景咖啡王國(guó)。

中國(guó)資本如博裕收購(gòu)星巴克中國(guó)、CPE源峰拿下漢堡王，同樣是生態(tài)拼圖邏輯，旨在將被投品牌嵌入自身構(gòu)建的從地產(chǎn)、流量到供應(yīng)鏈的完整生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同賦能。

另一方面，是植入效率算法的深度。這是以瑞幸為代表的中國(guó)本土品牌對(duì)國(guó)際巨頭的“降維打擊”。其核心，如瑞幸董事長(zhǎng)黎輝所言，是 “整個(gè)系統(tǒng)效率的提升” ，而不僅是規(guī)模。

這套系統(tǒng)通過(guò)數(shù)字化手段徹底打破內(nèi)部數(shù)據(jù)孤島，實(shí)現(xiàn)從供應(yīng)鏈到門(mén)店運(yùn)營(yíng)、人力排班的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，用技術(shù)的確定性對(duì)抗所有傳統(tǒng)零售的不確定性。

正是這種“效率深度”的差距，暴露了國(guó)際品牌的結(jié)構(gòu)性掣肘：冗長(zhǎng)的跨國(guó)決策鏈，使其跟不上“中國(guó)速度”的節(jié)拍；全球大一統(tǒng)的IT系統(tǒng)，造成數(shù)字化能力的“代際鴻溝”，難以接入本土平臺(tái)的生態(tài)脈搏。

于是，中國(guó)資本的“手術(shù)刀”直指病灶，落得異常精準(zhǔn)：

第一刀，重構(gòu)控制權(quán)與董事會(huì)，向本土團(tuán)隊(duì)真正賦權(quán)，激活決策自主性 第二刀，推動(dòng)數(shù)字化重生，徹底改造運(yùn)營(yíng)基因 第三刀，重塑供應(yīng)鏈體系，通過(guò)深度本地化采購(gòu)降本增效、提速響應(yīng)，為下沉市場(chǎng)擴(kuò)張筑牢根基。

在此背景下，資本的角色完成了根本性蛻變：它們不再是旁觀的財(cái)務(wù)投資者，而是化身攜本土化資源、數(shù)字化改造方案與生態(tài)協(xié)同勢(shì)能的“戰(zhàn)略操盤(pán)手”，為深陷增長(zhǎng)瓶頸的國(guó)際品牌，成功植入了急需的“本地化操作系統(tǒng)”。

3、權(quán)力格局的遷徙：中國(guó)從“最大市場(chǎng)”到“模式創(chuàng)新策源地”

全球咖啡產(chǎn)業(yè)的權(quán)力重心正在發(fā)生深刻偏移。中國(guó)已從國(guó)際品牌的“戰(zhàn)略增量市場(chǎng)”，蛻變?yōu)?strong>鍛造未來(lái)商業(yè)模式的“高壓創(chuàng)新熔爐”，并開(kāi)始嘗試輸出游戲規(guī)則。

過(guò)去，星巴克等品牌是市場(chǎng)的啟蒙者與規(guī)則制定者。如今，在瑞幸、庫(kù)迪等本土品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，一套以極致效率、數(shù)字化原生、快速迭代與下沉市場(chǎng)穿透為核心的全新“中國(guó)模式”被淬煉成型。

瑞幸證明了效率可擊穿空間溢價(jià)，幸運(yùn)咖則將咖啡徹底“快消化”。

現(xiàn)在，這套模式正隨品牌出海進(jìn)行全球試探。但權(quán)力交接絕非易事，挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)并存：

在成熟市場(chǎng)，需應(yīng)對(duì)更高的運(yùn)營(yíng)合規(guī)成本與文化差異； 在新興市場(chǎng)，則面臨與本地品牌的近身肉搏。

同時(shí)，過(guò)度本土化可能稀釋品牌價(jià)值，而國(guó)際品牌固有的高成本結(jié)構(gòu)如何適應(yīng)下沉市場(chǎng)的盈利要求，更是巨大考驗(yàn)（如星巴克中國(guó)的萬(wàn)店目標(biāo)）。

這要求出海不僅是模式復(fù)制，更是供應(yīng)鏈本地化、組織敏捷性與文化適應(yīng)的全面考驗(yàn)。

小結(jié)：

這場(chǎng)席卷全球的咖啡并購(gòu)潮，絕非行業(yè)衰頹訊號(hào)，而是“價(jià)值內(nèi)核的重構(gòu)實(shí)驗(yàn)”。

巨頭的“拆解”動(dòng)作，昭示咖啡價(jià)值正從“沉重空間載體”向“輕盈心智符號(hào)”疾馳；增長(zhǎng)動(dòng)力從“開(kāi)店數(shù)量線性疊加”，轉(zhuǎn)向“品牌矩陣、數(shù)據(jù)智能與產(chǎn)業(yè)生態(tài)的整合勢(shì)能”。

中國(guó)，這個(gè)昔日“學(xué)徒”，以極致效率革命成為最強(qiáng)催化酶。瑞幸等本土品牌執(zhí)“系統(tǒng)效率”為刃，剖解并重塑咖啡商業(yè)模型，甚至反向輸出規(guī)則。

權(quán)力正在交割，棋局已換新篇。咖啡世界的競(jìng)爭(zhēng)維度就此永久改寫(xiě)——它不再是“咖啡本身”的較量，而是效率、數(shù)據(jù)與生態(tài)系統(tǒng)的立體戰(zhàn)爭(zhēng)。

舊聯(lián)盟松動(dòng)，新陣營(yíng)集結(jié)。咖啡的世界，再也回不到從前。

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作者 | 小貝

出品 | 餐飲O2O

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