下周A股有望繼續反彈，關注這三個板塊！

本周A 股呈現觸底反彈趨勢，其中上證指數微漲0.03%，深證成指小跌0.89%，創業板指跌2.26%。周一市場開始回調，尤其到周二深度調整，二次探底，創本輪牛市啟動以來情緒冰點。隨后周三觸底反彈，當天下午多只指數ETF放量異動，神秘力量出手，一舉反包周二的跌幅，周四周五繼續向上反攻，扭轉下跌趨勢。整體來看，全 A 平均股價小跌0.15%，本周市場觸底反彈，從周三開始的連續反攻已經點燃市場情緒，上漲趨勢已開啟，下周有望迎來春季躁動。

近期宏觀多領域政策密集落地：外貿上，海南自貿港12月18日啟動全島封關，貨物可經8個對外開放口岸及10個“二線口岸”辦理“一線”“二線”報關；教育方面，教育部新規分類壓減中小學考試頻次，以等級評價淡化分數競爭；財政方面，中央財辦解讀2025年中央經濟工作會議，明確擴大內需為明年首要任務，供需兩側提振消費與投資，同時供需兩端穩地產——供給端控增量、盤活存量、去庫存，需求端針對性釋放居民剛性及改善性需求；平臺經濟方面，市監總局將出臺《直播電商監督管理辦法》等新規；自動駕駛方面，我國首批L3級自動駕駛車型獲準入，將于渝京指定路段試點，標志的商業化落地。

本文邏輯

一、投資展望

二、近期市場回顧

三、市場資金動向

四、市場溫度

一、投資邏輯

策略前瞻：本周A 股市場呈現觸底反彈趨勢。三大指數漲跌不一，除上證指數微漲外，深證和創業板都收跌。但以上跌幅主要前兩天二次探底導致，自周三觸底反彈后，大盤便開啟上漲趨勢。主要原因為神秘力量出手，市場情緒在冰點后反轉。疊加中央經濟工作會議持續發酵，政策利好頻發。從板塊表現看，商貿零售、非銀金融、美容護理和社會服務漲幅居前，其中商貿零售領漲6.66%，而電子、電力設備和機械設備等方向領跌。

從基本面視角分析，當前市場呈現震蕩分化特征，政策利好與內外壓力并存。宏觀層面，美聯儲降息開啟全球流動性寬松周期，推動風險資產估值修復；金融監管部門優化保險資金運用政策，釋放長期配置動能。產業層面，零售行業獲政策重點扶持，消費新業態培育提速；有色金屬板塊受益于全球寬松與供需錯配，成為市場主線。反觀利空，11月制造業PMI錄得49.2%，連續兩個月低于榮枯線，實體經濟復蘇動能不足；全球主要經濟體增長放緩，傳導至出口動能邊際放緩，導致企業盈利預期承壓。

市場情緒冰點反轉、神秘力量出手疊加政策利好頻發是本周觸底反彈的主要原因。本周前兩天，市場二次探底，相比前高4034點，回撤深度和回撤時長都擊穿了大量投資者的心理防線。市場情緒達到本輪牛市啟動以來冰點，大量投資者平倉割肉。周三神秘力量出手，在空頭力竭的情況下，一舉扭轉趨勢，強勢反包周二的陰線。此時，由于市場向上的阻力已經很小，疊加發改委、中央財辦等部門解讀中央經濟工作會議時不斷釋放積極信號，市場趨勢已轉為向上。展望下周，A股有望迎來春季躁動。一方面，經歷過前期的充分調整，市場已掉頭向上，且前方阻力位較小。另一面，2026年越發臨近，“十五五”開局之年預期政策力度較大，機構極有可能搶先布局。

具體配置上：可重點關注商業航天、零售及非銀金融三大方向。商業航天迎政策與技術雙突破，2025年三季度衛星制造收入同比增85%且利潤扭虧，朱雀三號首飛獲認可、力箭二號等將密集首飛；低軌組網提速、太空算力等應用落地，疊加國家航天局采購支持與科創板資本注入，板塊融資余額增長。零售板塊受益于消費市場穩增與結構優化，1-11月社零累計增4.0%，金銀珠寶等可選消費亮眼，國貨優勢凸顯、線上滲透率達25.9%；中央經濟工作會議強調內需主導，促消費政策可期，資金聚焦國潮與低估值修復。非銀金融盈利穩步修復，券商適度松綁促進多業務協同發力，保險儲蓄型產品需求旺、投資收益預期改善，資金風險因子下調釋放投資空間。疊加活躍資本市場政策催化，板塊估值低位獲避險資金配置，政策與估值形成合力。

技術角度：本周A股主要指數技術面呈現“探底修復后趨勢反轉”的運行格局。前半周市場延續調整態勢，上證指數、深證成指、創業板指同步下探，周三（12月17日）觸及短期低點后展開反彈，技術指標顯示超賣修復動能逐步釋放，但量能溫和制約上行空間。周K線形態呈現多空博弈加劇特征，短期震蕩區間收窄，變盤信號待觀察。本周成交額仍然弱勢，顯示場外資金觀望情緒仍濃，反彈持續性需量能放大配合。盡管上證指數周線收陽，但深證成指、創業板指周線仍顯弱勢，市場風格分化延續，銀行保險等權重股與科技新能源等成長股輪動特征明顯。

市場方向：近期，多個領域迎來政策新動態。在外貿領域，海南自由貿易港12月18日正式啟動全島封關運作。即日起，海南自貿港貨物進出“一線”“二線”可辦理報關業務，貨物可通過全島設置的8個對外開放口岸和10個“二線口岸”進出海南自貿港。

在教育領域，教育部印發《關于進一步加強中小學日常考試管理的通知》，進一步壓減考試頻次，針對小學、初中、高中不同學段，分類提出考試頻次控制要求。同時，實行等級評價，淡化分數競爭，緩解學生考試焦慮。

在財政領域，中央財辦有關負責同志詳解2025年中央經濟工作會議精神指出，擴大內需是明年排在首位的重點任務，要從供需兩側發力提振消費，統籌提振消費和擴大投資。另外，明年要從供需兩端發力穩定房地產市場。供給端要嚴控增量、盤活存量，加快消化庫存。需求端要采取更多針對性措施，充分釋放居民剛性和改善性需求。

在平臺經濟領域，圍繞規范平臺經濟、食品安全以及反壟斷反不正當競爭工作，市場監管總局將有一系列新規陸續發布實施。其中，《直播電商監督管理辦法》和《網絡交易平臺規則監督管理辦法》等制度將于近期公布。

在自動駕駛領域，工信部公布我國首批L3級有條件自動駕駛車型準入許可，長安深藍SL03和北汽極狐阿爾法S成功入圍，將分別在重慶指定擁堵路段和北京指定高速路段開展上路試點。這標志著我國L3級自動駕駛正式從測試階段邁出商業化應用的關鍵一步。

下周建議關注以下三個方向：

（1）商業航天：基本面上，行業迎來業績與訂單雙拐點，2025年三季度衛星制造收入同比增長85%，利潤實現扭虧為盈，合同負債與存貨同步提升反映需求端回暖明確。可回收火箭技術進入關鍵驗證階段，朱雀三號首飛獲市場大力認可，力箭二號等型號密集首飛在即，低軌星座“國網”“千帆”加速組網推動發射頻次提升，太空算力、手機直連衛星等應用場景逐步落地，頭部企業在衛星通信、導航終端等領域的技術優勢持續轉化為收入彈性。政策面上，國家航天局印發《推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025—2027年）》，明確擴大政府部門商業航天服務采購，推動商業運載火箭、衛星等參與國家任務，科創板支持未盈利企業上市加速資本注入，產業生態協同效應增強。市場情緒層面，融資余額快速攀升，機構調研聚焦衛星制造與火箭發射環節，板塊熱度與技術突破形成共振。

（2）零售：基本面上，消費市場呈現“總量穩健、結構優化”特征，1-11月社會消費品零售總額累計增長4.0%，增速優于去年同期，其中餐飲收入增長3.2%，必選消費中糧油食品、飲料類保持剛性需求，可選消費中金銀珠寶、通訊器材同比分別增長8.5%、20.6%，國貨品牌在美妝、黃金珠寶等領域的產品力與渠道優勢凸顯。線上零售滲透率提升至25.9%，實物商品網上零售額增長5.7%，新型消費持續壯大。政策面上，提振消費專項行動深入實施，以舊換新政策發力顯效，中央經濟工作會議強調“內需主導”，預計2026年新一輪促消費政策將力度更大、范圍更廣，《關于增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》優化供需結構。市場情緒層面，零售板塊近期活躍度顯著提升，資金關注國潮崛起與低估值修復邏輯，受中央經濟工作會議提振明顯，消費場景恢復與政策紅利釋放將推動情緒升溫。

（3）非銀金融：基本面上，行業盈利能力穩步修復，持續受益于資本市場活躍，券商經紀、投行與資管業務協同發力，保險負債端儲蓄型產品需求旺盛，資產端受益于地產風險化解與權益市場回暖，投資收益預期改善，資金對板塊彈性的看好。政策面上，收益于保險資金風險因子下調、券商適度松綁，活躍資本市場政策持續推進。證監會完善上市公司治理準則強化市場信心，監管層鼓勵保險資金、社保基金等長線資金加大權益配置，金融創新工具擴容為券商帶來業務增量。市場情緒層面，板塊估值處于歷史分位點低位，機構看好券商在市場成交回暖中的業績彈性，近期大金融板塊獲避險資金配置，板塊低估值與政策催化形成合力，情緒面有望持續改善。

二、近期市場回顧

（一）A股市場

本周A 股呈現上半周回調、下半周反彈的行情，指數層面分化明顯。從市值風格來看，代表超大盤風格的上證 50 表現最優，周漲幅達 0.32%；代表中盤風格的中證 500 持平；代表大盤風格的滬深 300 與代表小微盤風格的國證 2000 表現不佳，分別下跌 0.28% 與 0.37%。風格特征上，成長跑輸價值，代表成長風格的科創 50 與創業板指分別下行 2.99% 與 2.26%，表現不及代表價值風格的滬深 300 與上證 50。

本周申萬一級行業呈現分化格局，19 個行業上漲，12 個行業出現回調。商貿零售、非銀金融、美容護理板塊漲幅居前，主要受益于政策端提振消費的催化，帶動消費板塊上漲，同時保險風險因子下調、中金吸收合并東興證券與信達證券等消息帶動非銀金融上漲；電子、電力設備、機械設備板塊跌幅居前，主要受美國AI 泡沫擔憂升溫影響，科技板塊出現明顯回調。相較于上周，本周有22 個板塊實現漲幅擴大或跌幅收窄，整體表現強于上周。

（二）基金市場

本周基金市場同步呈現分化特征，債券基金收漲，股票型基金普遍回調。受前半周權益市場回調影響，股票基金與混合基金分別下跌1.32% 與 1.21%；受海外市場回調拖累，QDII 型基金本周跌幅較大，周內下跌 2.73%；貨幣基金保持穩健運行，小幅上漲 0.02%；債券型基金上行 0.02%，漲幅較上周有所收窄。從市場分布來看，滬市表現強于深市，基金指數等滬系基金指數跌幅小于樂富指數等深市相關基金指數。

本周公募基金收益呈現分化趨勢。受益于黃金價格持續反彈，商品型基金周收益率中樞為2.19%，表現最佳，較上周上行 1.88 pct；受權益市場“上半周回調、下半周反彈”影響，股票型基金與混合型基金呈現小幅波動，收益率中樞分別為-0.01% 與 0.04%；QDII 基金收益率中樞為-2.12%，較上周下行 4.11pct，主要因海外市場受日元潛在加息擔憂與AI 泡沫論升溫影響出現回調；債券型基金與貨幣型基金小幅上漲，收益率中樞分別為 0.03% 與 0.02%。從年度收益率維度來看，商品型、股票型與混合型基金收益率中樞有所上行，其余類型基金年度收益率中樞均呈下行趨勢。

三、A股、基金市場資金動向

（一）A股市場

本周A 股市場主力資金整體呈現凈流入態勢。從申萬一級行業維度看，近一周 29 個行業獲主力資金凈流入，僅 2 個行業出現凈流出，合計凈流入規模達 1758.28 億元。凈流入行業方面，商貿零售、有色金屬、國防軍工凈流入金額居前，分別凈流入 224.99 億元、201.11 億元、178.86 億元，主要受益于政策端將提振消費列為重點任務，消費板塊政策預期強化，同時黃金、白銀價格持續上行推動有色金屬板塊資金流入；凈流出方面，僅電子與電力設備板塊出現資金凈流出，分別凈流出 191.42 億元與 15.71 億元，主要受風險偏好壓制，資金從科技板塊階段性流出。

（二）基金市場

本周開放申購基金共49只，涉及易方達、匯添富、華夏、鵬華、南方、景順長城、廣發等27家基金公司，合計開放申購規模192.56億元。從基金類型分布來看，本周開放申購的產品涵蓋14只指數型基金、9只主動權益型基金、7只“固收 +” 型基金、4只債券型基金、7只貨幣型基金、8 只 FOF 型基金。整體來看，本周開放申購基金數量與規模較上周均有所下降。

四、市場溫度

從近5 年估值分位來看，國證 2000、上證指數與創業板指估值分位有所下行，其余指數估值分位均呈上行趨勢，市場整體估值處于絕對高位。具體來看，科創50、中證 500、國證 2000、上證指數、深證成指估值分位均處于 90% 以上歷史分位；上證 50、滬深 300 處于 80% 以上歷史分位；僅創業板指估值分位相對較低，為 54.83% 歷史分位。整體而言，當前估值呈現結構性差異，成長風格板塊估值高于價值風格板塊，小盤股估值高于大盤股，滬市估值高于深市。后續市場上漲空間，或將取決于政策催化力度與基本面修復進度。

從申萬一級行業估值分位來看，截至12 月 19 日收盤，共有 20 個板塊估值出現上修，估值分位數平均上行 0.45pct。具體板塊中，商貿零售、社會服務、紡織服飾板塊估值上修幅度最大，主要受提振消費政策預期強化驅動；電力設備、電子、公用事業等板塊估值分位跌幅靠前。板塊估值中位數為紡織服飾（41.49%），中位值較此前有所上升。

從3年股債性價比來看，截至12月19日，萬得全A 市盈率倒數與 10 年期國債收益率（1.83%）的比值為2.52，環比+0.02，而歷史均值為2.56，處于近3年的適中位置，其歷史分位值為49.86%（即性價比高于49.86%的時間），環比+2.74pct。滬深300、中證500、中證800、中證1000的股債性價比歷史分位值分別處于66.76%（環比-0.27pct）、38.19%（環比-0.13pct）、64.15%（環比+0.14pct）與53.30%（環比+7.97pct）。較上期來看，萬得全A 、中證800 、中證1000性價比均有所上升，滬深300與中證500性價比有所下降；當前買入持有3年盈利概率為72.49%，小幅上升0.21pct。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

本文源自：星圖金融研究院