2025，網貸行業遭遇殘酷“去產能”

從10月下旬到11月初，諸多互聯網助貸公司、消費金融公司陸續收到了一份來自監管的最新指令——新增貸款的平均綜合融資成本不得超過20%。

多位公司內部人士向巴倫中文網表示，由于只是“口頭指導”，并沒有明文通知和實施細節。

即使如此，20%的紅線對于大多數網貸機構而言，不啻為2025年以來的第二次強烈沖擊。

此前已于4月公布、10月正式落地的助貸新規，已經將利率紅線從36%大幅下移至24%。此番一降再降，足以體現監管層對壓降高息個人貸款、降低貸款人負債壓力的堅定決心。

對于銀行機構的個人信貸產品利率而言，20%是一個高之又高的利率，但對于網貸機構而言，這條紅線可以卡掉絕大部分玩家。一家助貸機構高管向巴倫中文網估計，“現在的助貸公司大約有100家左右，真正能做到年化利率24%以內的，包括字節跳動、京東、螞蟻等絕對頭部公司在內，不會超過10家，更遑論20%的利率。”

紅線一降再降，2025年的網貸（助貸）產業鏈上下游由此誕生一場巨震，并且余震不斷。

“兩個月，縮量8000億”

助貸就像一場資金的“組局游戲”。

簡單來說，金主（資金方）是一部分中小銀行、消金公司或小貸公司，他們有錢有牌照，但缺客戶、怕壞賬；中介（助貸平臺）有流量和數據，負責從茫茫人海中撈出借款人；一部分平臺會引入擔保公司（一部分為關聯公司）進行“兜底”，向資金方承諾壞賬包賠。

這鏈條之所以利息高，并非全因貪婪，而主要是由“次優人群”的成本結構決定的。以典型的36%利率的客群而言，業內人士表示，資金方需要3%-6%的回報，掌握流量和數據助貸平臺要切走一部分。但最關鍵的是高昂的風險成本，這部分客群的壞賬率往往在5%甚至8%以上。如果是8%的壞賬，疊加資金與運營成本，只有利率達到36%左右才能覆蓋風險并盈利。

同樣的邏輯，如果一個客戶群體的壞賬率是5%，24%左右的利率大概能覆蓋風險并盈利。

在這樣強烈倚靠流量的游戲規則下，行業格局高度向頭部集中。 根據相關行業研報數據，互金助貸市場的CR5（前五大平臺：螞蟻、字節、京東、度小滿、美團）占據了76%的份額。這些巨頭擁有自有生態（如電商、社交），獲客成本低，且能篩選出風險最低的優質客戶。而剩下的眾多中小平臺，只能在夾縫中爭搶風險更高、成本更貴的“尾部流量”。

需要注意的是，哪怕是上述頭部五家平臺，可能也并未實現全量實現20%利率以下。上述高管表示，據其估計，CR5中的其中某一家，“如果硬要做20%，業務量得砍掉一半。”

在這個大背景下，隨著2025年助貸新規重拳落下——嚴格執行24%利率紅線，這場游戲被強行按下了“急剎車”。對于大量風險定價在24%甚至36%以上的“次優客戶”，機構因為無法用高息覆蓋風險，只能首先選擇拒貸。這種主動的戰略收縮，直接引發了行業規模的劇烈縮水。

上述高管透露，僅助貸新規落地執行后的10月和11月兩個月份，整個助貸市場縮量顯著，“3到4萬億的大盤子，兩個月就縮了大約8000億的規模。幾乎所有平臺都在縮減。”

奇富、信也、樂信和小贏的股價走勢，與幾次監管通知的發布時間幾乎同頻

事實上，由于助貸新規早在4月就已公布，多數平臺在10月前就已經開始逐步縮量。比如，幾家上市助貸平臺三季報顯示，從Q3開始，各家均收緊了放款，風險表現出現不同程度的波動。

比如，信也Q3國內促成放款環比減少6.30%；樂信Q3放款環比減少3.73%；小贏科技Q3放款環比減少13.72%，并且自稱預計Q4的促成貸款規模環比Q3將再減少32%-38%。

收縮求存，亂象顯現

縮量只是第一步，廣大中小助貸機構紛紛開啟縮編模式。在巴倫中文網接觸的幾家平臺中，縮減人員比例普遍從20%至50%不等。一家中小型上市平臺的前員工的表述是，“為了活下去，基本上縮減到了維持運轉的最低人數。”

作為產業鏈更上游的資金方，中小銀行、消金公司們同樣面臨重大考驗。對于一些嚴重依賴助貸業務的中小銀行機構而言，其壓力不遜于助貸公司。

正如筆者曾在《網貸市場，銀行被迫當乙方》一文中提到的，“小銀行越來越依賴大平臺進行零售業務拓展，議價能力很弱。近年來很多小銀行追著某家頭部平臺合作放貸，但最后甚至出現了虧損，平臺方則旱澇保收。”

在當前背景之下，小銀行對于大平臺的依賴性更加明顯。一方面，助貸新規要求銀行公開披露互聯網貸款業務合作機構名單，且默認銀行對合作助貸機構負有管理職責。小機構的監管風險明顯更大，投訴更多。另一方面，部分小助貸機構本已面臨生存之憂。

有媒體統計，僅2025年4月至10月，至少有30家銀行調整了助貸合作名單，大量中小助貸平臺被剔除。烏魯木齊銀行、貴州銀行、龍江銀行等城商行在11月密集宣布停止或無新增互聯網助貸業務。

在此背景下，一些助貸平臺試圖劍走偏鋒，在灰色地帶尋找利潤。既然24%的利率紅線不能碰，那就通過“權益費”、“會員費”來暗度陳倉，“24%利率+會員權益”的商城模式悄然興起——當然，這些打擦邊球的行為此前已經是突破利率紅線的慣用手段。比如，某公司2024年的會員權益收入接近其年度營收的三成。

有機構高管提到，“24%利率+大權益是目前中小助貸平臺的唯一選項，比如，視頻網站會員原價9.9賣199元，買了會員才能貸給你。”

此舉也已受到監管部門關注。7月，監管對31家消費金融公司發出會員權益的調研通知，涉及消金公司自營權益服務和合作助貸平臺權益服務，問題聚焦于虛假宣傳、會員權益與信貸審批綁定、質價不符等情況。

另有部分公司選擇與融資擔保公司合作，通過收取所謂“擔保費”來變相突破利率。比如新京報近期撰文《“擔保費”助貸擔保亂象調查：年化超2000%“高炮”再現，擔保公司“秒扣”借款額三成及以上》，仿佛2019年央視“3·15”晚會曝光的“714高炮”“砍頭息”現象再現。

潮起又潮落，金錢永不眠

將助貸置于“個人狹義消費信貸”的大框架下審視，視角會更加清晰。后者的參與主體主要包括了銀行信用卡、銀行消費貸、消費金融公司等，銀行和消金公司同時又借道助貸輸出信貸資金。

2017年和2023年是中國狹義消費貸快速發展的關鍵年份

可以看出，2014年至今，個人消費貸迎來爆發式增長。銀行、消費金融公司、互金平臺大舉擴張。

其中有兩個關鍵節點， 2015年至2017年，狹義消費信貸余額實現了翻倍式增長（從5.2萬億躍升至10.9萬億），斜率極陡。螞蟻花唄、京東白條是其中的明星產品。

第二波則發生在2023年，背景卻截然不同。受房地產市場波動影響，住房貸款規模出現歷史性萎縮。銀行為保住資產端規模，被迫將房貸額度向消費貸傾斜，市場上涌現出大量利率低至“2字頭、3字頭”的信貸產品。

具體在助貸市場，2021年以來已經歷過一個小周期。

2021年7月，各地金融監管窗口指導金融機構到22年中利率壓降至24%，導致助貸利率天花板驟降，平臺被迫壓降高息資產、收緊高風險客群，規模短暫縮水。互金助貸余額在2022年下滑約3000億，首次負增長。

但到了2023年，監管口徑松動。如上文提到，銀行在消費貸放量的同時，一部分資金流向助貸平臺，互金助貸余額恢復兩連增，于2024年沖至3.5萬億元（來自艾瑞咨詢的數據）。

直至2025年4月，助貸新規要求壓降利率。11月，監管“口頭指導”要求再度壓降利率。

在受訪中，多位行業人士均對巴倫中文網表達了對于壓降利率的積極意義，但也對共債壓力之下，抽貸對部分貸款者個人和機構可能帶來影響。

所謂共債壓力，核心在于多頭借貸。

“銀行在做個貸審核時，對客戶多頭借貸的容忍上限通常只有3個，”一家上市農商行客戶經理對巴倫中文網坦言，“但部分網貸機構此前并不限制多頭借貸。對于部分高風險客戶而言，他們同時背負著銀行、消金、網貸的債務，以貸養貸。”

這種脆弱的平衡在2023年曾被短暫維系。一位業內人士指出，去年助貸平臺業績走強，關鍵因素正是銀行信貸的“放水”：“用戶從銀行借出低息消費貸去借新還舊，資金流轉起來了，掩蓋了底層資產的裂痕。”而目前平臺的抽貸之舉，可能會導致以貸養貸人群的資金鏈斷裂，資金鏈條內各機構資產質量將受到一定壓力，24%以上的高定價用戶風險又會傳導到24%以內的客群，民間借貸可能趁勢補位。

小微信貸專家、江蘇微金創聯信息科技有限公司董事長嵇少峰對巴倫中文網表示，“共債風險爆發的可能性是有的，但外界幾乎會無感。畢竟個貸規模尤其是長尾個貸規模，占銀行零售信貸的占比較低。”

目前市場上對于24%+以上的長尾個貸規模并無確定統計，一般認為數千億元規模，不到萬億，而當前個貸整體已經超21萬億元——央行數據顯示，2025年三季度末，不含個人住房貸款的消費性貸款余額21.29萬億元。

也有業內人士關注縮量的節奏。“銀行當下的縮量是合規要求，但如果縮量太快，風險會通過共債鏈條傳導。”一位銀行業內人士表示，這部分本不符合銀行要求的“尾部客戶”在行業擴張期涌入了體系，“消化這部分存量，需要耐心和策略。”（作者｜蔡鵬程，編輯｜劉洋雪）