太慘了，連續36個跌停，14萬股東被套，保薦機構被罰1700萬

從A股20年老兵到老三板"跌停王"，鴻達興業（現R鴻達1，代碼400204）的隕落之路充滿唏噓。自2024年5月轉入老三板交易以來，公司股價連續走出36個一字跌停，從退市前的0.58元跌至0.13元，市值近乎清零，14萬余名股東被深度套牢，而這背后是公司經營崩塌、信披違規與債務爆雷的多重疊加。

昔日"循環經濟龍頭"：曾布局氫能與PVC全產業鏈
鴻達興業成立于2000年，2004年以"江蘇瓊花"之名登陸深交所，是國內大型資源能源綜合產業集團。公司核心業務圍繞"資源—電力—電石—PVC/燒堿"一體化循環經濟產業鏈展開，同時涉足氫能應用、稀土新材料、鹽湖開發等領域，還運營著廣東塑料交易所，曾獲"金駿馬最具社會責任上市公司獎"等榮譽。巔峰時期的2015年，公司股價一度飆升至41.47元，成為化工板塊的明星企業。
業績變臉+債務爆雷：從盈利到巨虧僅用數年
輝煌過后，鴻達興業的經營狀況急轉直下。2023年三季度，公司營收同比下滑42.04%，凈虧損高達8.2億元，核心子公司烏海化工等陷入破產重整，主營業務基本停滯。債務危機更是雪上加霜，公司存續債券"鴻達退債"規模達24.27億元，2024年6月和12月兩次實質性違約，截至2025年12月，公司可用資金僅剩23.07萬元，連可轉債本息都無法按期兌付，主要銀行賬戶和資產已被法院凍結查封。控股股東鴻達興業集團更是負債338.45億元，早已進入破產清算程序。

三重違規觸發退市：面值破元+信披造假
鴻達興業的退市并非偶然，而是多重風險集中爆發的結果。首先，股價連續20個交易日收盤價低于1元，觸發"面值退市"紅線，2024年3月18日正式被深交所摘牌，成為當年江蘇省首家退市A股公司。其次，監管調查揭露了更嚴重的問題：公司2019年擅自改變募集資金用途，2019-2022年年度報告等存在虛假記載，還未及時披露重大訴訟和擔保事項進展，構成信息披露嚴重違法違規。雙重打擊下，公司徹底失去資本市場信任。

保薦機構被罰1700萬：勤勉盡責成空談
退市背后，保薦機構的責任也被追責。鴻達興業2019年可轉債項目的保薦機構為第一創業證券承銷保薦有限責任公司（簡稱"一創投行"），因在持續督導期間未勤勉盡責，2025年12月收到江蘇證監局《行政處罰事先告知書》，擬被罰款并沒收合計近1700萬元。這筆保薦費用對應的督導義務未能落實，成為公司違規操作的"幫兇"，也讓投資者對中介機構的履職能力產生質疑。
36個跌停成股民噩夢：14萬人被套無門
退市并未終結投資者的損失。2024年5月24日，鴻達興業以"R鴻達1"之名在老三板掛牌，隨即開啟連續跌停模式，累計36個一字跌停后，股價從退市前的0.58元跌至0.13元，跌幅超77%。老三板每周僅交易一次，流動性近乎枯竭，跌停板上常年掛著巨量封單，14.52萬股東想賣都賣不出，高位套牢者虧損幅度已超99%，有股民直言"從A股套到老三板，虧到想死的心都有了"。更嚴峻的是，公司已面臨破產清算風險，股票存在徹底清零的可能。

目前，符合條件的投資者可通過法律途徑索賠（2020年4月28日至2023年9月22日期間買入并持有股票者），但在公司資產所剩無幾的情況下，維權之路注定艱難。鴻達興業的案例警示：遠離業績變臉、債務高企、信披違規的企業，同時中介機構需切實履行勤勉盡責義務，才能避免資本市場淪為"割韭菜"的溫床。