從增發(fā)否決到“增持”之變：這家上市公司的“神秘棋局”（一）

從增發(fā)否決到“增持”之變：這家上市公司大股東的“神秘棋局”（一）

剛剛（2025年12月23日），內(nèi)蒙古生物股份（600201）的控股股東——內(nèi)蒙古金宇生物控股有限公司向市場傳遞了一個(gè)關(guān)于未來的明確信號。公司公告宣布，控股股東計(jì)劃在未來12個(gè)月內(nèi)，通過集中競價(jià)交易方式增持公司股份，增持金額不低于人民幣5000萬元，不超過1億元。本次增持最核心的特征是：不設(shè)置固定價(jià)格或價(jià)格區(qū)間。這一安排，意味著控股股東愿意在市場的任何價(jià)格水平上表達(dá)支持，其信心不再依賴任何預(yù)設(shè)的“安全墊”，彰顯了基于公司長期內(nèi)在價(jià)值的絕對信仰，以及愿與所有股東共同面對市場波動的決心。

這一充滿魄力的“無上限”增持計(jì)劃，恰是公司歷時(shí)數(shù)年、徹底解決治理結(jié)構(gòu)問題的自然結(jié)果與最終注腳。其背后的邏輯線索，需回溯至三年前一場因價(jià)格爭議而夭折的增發(fā)。

故事的核心轉(zhuǎn)折點(diǎn)始于2022年4月。當(dāng)時(shí)，公司發(fā)布了一份定增預(yù)案，計(jì)劃以每股6.69元的價(jià)格（較市價(jià)折讓約20%）募資8億元，投向mRNA疫苗等前沿領(lǐng)域。然而，該方案因定價(jià)較低，在股權(quán)分散的格局下引發(fā)了關(guān)于是否損害中小股東利益的廣泛爭議，最終在股東大會上被包括主要股東在內(nèi)的多方否決。這場否決，本質(zhì)上是分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司重大決策的束縛，其直接導(dǎo)火索正是敏感的發(fā)行價(jià)格。

治理的困境催生了徹底的變革。2023年2月，公司推出了全新的定增方案，其核心目標(biāo)從單純的募資轉(zhuǎn)向了根本性的治理重塑——確立穩(wěn)固的控制權(quán)。2024年7月，該方案成功實(shí)施，其發(fā)行價(jià)格定格在每股14.25元。與兩年前被否決的6.69元相比，價(jià)格實(shí)現(xiàn)了113%的跨越式躍升。這一定價(jià)不僅為市場重新錨定了公司的價(jià)值基準(zhǔn)，更標(biāo)志著在新的控制權(quán)結(jié)構(gòu)下，股東利益得以深度統(tǒng)一，公司戰(zhàn)略能夠以更高的價(jià)值共識向前推進(jìn)。至此，內(nèi)蒙古金宇生物控股有限公司正式成為控股股東，長達(dá)多年的“無實(shí)際控制人”狀態(tài)宣告終結(jié)。

因此，從2022年因“低價(jià)”增發(fā)被否，到2024年以“翻倍價(jià)”成功定增并夯實(shí)控制權(quán)，再到2025年啟動“無上限”的市場化增持，生物股份完成了一個(gè)清晰的戰(zhàn)略閉環(huán)。 這條路徑生動詮釋了：唯有先通過治理改革統(tǒng)一核心利益（解決“誰的公司”問題），才能以更高的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行融資（回答“價(jià)值幾何”問題），并最終使控股股東有足夠的決心在公開市場上進(jìn)行無條件的價(jià)值投資（踐行“未來何在”的承諾）。控股股東此次不設(shè)價(jià)格區(qū)間的增持，正是這一邏輯鏈條的最終升華，它向市場宣告，公司的重心已全面轉(zhuǎn)向基于穩(wěn)固治理的長期價(jià)值創(chuàng)造。