今年土儲專項債發行超5400億元，已有地區啟動2026年收儲工作

財聯社12月24日訊（編輯 楊斌）作為穩定土地市場，緩解城投與房企壓力的重要調控措施，土儲專項債的重啟發行是今年地方債的一大亮點。財聯社最新統計，今年已累計發行土儲專項債超過5400億元，而已公布的收儲項目規模超過了6000億，專項債發行略有滯后。考慮到新一輪專項債收儲工作開啟僅一年，實操層面有難點，各地正在政策引導和實踐中逐步落地。

財聯社據企業預警通數據統計，截至最新，全國有27個省市公示了收購存量閑置土地項目的具體信息。項目累計覆蓋5314宗地塊，資金規模（含擬定）達6034.33億元。

在廣州市今年初首次公布專項債收儲項目后，各地積極響應。目前，廣東、重慶、河南、江西和安徽五地已公布的收儲土地項目規模居前。其中，廣東省以859.20億元的規模位居首位，涉及地塊391宗；重慶市以626.50億元緊隨其后，涉及地塊442宗。

2024年11月，自然資源部印發《關于運用地方政府專項債券資金收回收購存量閑置土地的通知》后，新一輪專項債收儲的工作正式啟動。今年3月，自然資源部和財政部再次聯合發布《關于做好運用地方政府專項債券支持土地儲備有關工作的通知》，進一步細化了資金使用主體、專項債審核流程、資金和收益平衡機制等具體安排。

從披露的收儲對象看，超過80%為地方國企或城投子公司，民企占比極少。土地性質以綜合、住宅、商辦為主，收儲價格普遍存在一定折價。

浙商證券固收分析師杜漸認為，土儲專項債資源或向地方城投平臺和國企傾斜，優先緩解區域自身債務壓力，民企受限于收儲價格等因素，可能獲益相對有限。

盡管地方公示收儲項目的積極性很高，但今年土儲專項債的發行進度比較滯后。如上半年，地方公布的收儲項目就已接近5000億元，但土儲專項債只發行了2000多億元，土儲專項債發行規模與各地收儲項目公示規模間一度存在較大差距。

申萬宏源固收研究團隊指出，土儲專項債細則落地不久，各地上報土地需要一定流程。另外，置換隱債專項債的密集發行擠壓了土儲專項債的發債空間。

下半年起，隨著專項債非“自審自發”地區的加入，土儲專項債發行提速。根據企業預警通，截至最新，已有26個省市發行了（含擬發行）用于收購收回閑置土地的專項債，發行金額合計5451.46億元，但依然小于地方已公示的收儲項目規模，也小于市場此前普遍預期的今年超過6000億元的水平。

上銀基金固收研究員李星儀在上銀基金公號上撰文指出，土儲專項債在實施過程中也出了一些挑戰。如定價分歧，部分省份出現政企價格拉鋸，平均談判周期超4個月；由于項目主要由城投參與，市場化機構占比不足；部分項目存在收益缺口，需財政補貼覆蓋。

近期，已有地區開始公示2026年的土地收儲項目。例如，廣東省清遠市發布關于“清城區2026年第一批土地儲備領域申報地方政府專項債券項目用地收回收購價格的公示”等三份公示，累計新增收儲資金達12.49億元。

業內分析指出，盡管土地收儲實操層面有難點，但各地方結合區域土地市場情況“一地一策”，在政策引導和實踐探索中正在逐步落地。