ETF涌進500億，牛市里別踩這四個坑

最近刷到條新聞，說12月15日-19日（上周）股票ETF被凈申購了380.15億份，12月22日（周一）再獲凈申購56.89億份，兩周合計流入552.23億元——這是今年以來周度次新高，僅次于4月那周的650億。其中最火的是中證A500ETF，上周凈申購273.39億份，占了股票ETF七成以上的增量。我家附近地鐵站最近貼了它的海報，寫著“看好A股就選中證A500”，聽說有的基金公司還開了誓師會，動員員工拼規模。

這波資金涌進來，好多人討論“是不是春季躁動要提前？”但我想起去年牛市里朋友踩的坑——明明指數漲了1000點，他的股卻沒漲；有人追熱點套在山頂；還有人買績優股反跌。今天想跟大家聊：牛市里看著熱鬧，其實藏著四個容易踩的陷阱，最后我會用兩個真實案例告訴你，怎么用數據避開這些坑，看完你就明白，為啥有些股利好不漲、利空反漲了。。。

一、ETF成了資金“必買項”

Wind數據顯示，12月15日-19日（上周）股票型ETF凈申購380.15億份，12月22日（周一）再獲56.89億份凈申購，兩周合計流入552.23億元。其中中證A500ETF是“吸金王”，上周凈申購273.39億份，貢獻了股票ETF七成以上的份額增量。

現在掛鉤中證A500的ETF里，4只規模超300億：華泰柏瑞中證A500ETF規模419.75億，南方中證A500ETF392.46億（接近400億），國泰、華夏的12月22日（周一）剛破300億，易方達的也到了285.18億。以前前兩名的規模差距有48億，現在縮到27億，競爭越來越激烈——有的基金公司在地鐵站貼海報，有的內部開誓師會，就為了搶份額。

除了寬基ETF，紅利、非銀等主題ETF也在吸金：上周中證紅利低波ETF合計凈申購13.75億份，12月22日（周一）再進3.22億；滬深300非銀ETF上周凈申購13.08億份。成長賽道的科創50、半導體設備ETF也有凈申購，只是周一有些產品出現止盈，但整體仍維持流入。

市場開始討論“春季躁動”：華西證券說，海外美聯儲降息、日本加息落地，人民幣升值會帶動外資增配，年初保險“開門紅”也有增量資金，ETF放量說明資金在逢低布局；中航證券統計歷史數據，“春季躁動”啟動前10天，大盤、紅利風格占優，啟動后成長、周期表現更好，日均超額收益分別0.07%和0.02%，勝率90%和80%；博時基金建議，春節前關注上證50，節后切換至中小成長風格。

二、牛市里的四個“隱形陷阱”

我朋友小吳，去年牛市踩了個大雷——2024年9月買了只制造業股，捂到2025年10月，指數從3000漲到4000，他的股才漲5%，不如買中證500ETF。后來查數據發現，去年那波牛市只有6成個股漲幅超指數，3成跑輸，還有幾百只下跌。越到牛市后期，上漲越集中，光“躺平”肯定不行——這是第一個陷阱：持股待漲。

第二個陷阱是熱點至上。同事老周去年追AI熱點，見某AI股連漲三天就沖進去，結果套20%。現在程序化交易多，熱點出來時機構早布局完了，散戶看到新聞沖進去，往往是“接最后一棒”。比如去年AI行情，很多股漲時機構在參與，新聞鋪天蓋地時機構已撤，散戶進去就是“接盤”。

第三個陷阱是強者恒強。鄰居張姨去年買新能源股，漲50%后還追，說“強者恒強”，結果跌30%。后來看數據，那只股漲時機構在參與，張姨買時機構已不活躍——所謂“強者”，是機構在“接力”，最后一棒誰接誰套。

第四個陷阱是超跌反彈。妹夫小楊去年買超跌傳媒股，說“跌20%肯定反彈”，結果越跌越多。現在股票多，資金不會隨便炒超跌股，沒機構參與的話，超跌也難反彈——小楊買的股，超跌時機構庫存沒活躍，說明機構沒興趣，反彈自然沒動力。

這些陷阱的本質，都是只看表面信號，沒看真實交易——你看到指數漲、熱點火、股強、股跌，卻沒看背后“機構有沒有積極參與”。

三、利好不漲、利空反漲，因為“機構在偷偷干這個”

我遇到兩個案例，正好說明“真實交易”的重要性。

第一個是今年的醫藥股：6月28日《證券時報》報道，某醫藥股（300849）被立案調查，還有解禁利空，文章稱“虧損規模最大，利空影響顯著”。結果這只股6月30日開始漲，到7月29日漲30%。好多人說“利空出盡是利好”，但其實是機構在偷偷買。

看圖1：

只看股價，6月30日漲兩天后五連陰，有人會說“誘多后兌現利空”。但看機構庫存（反映機構大資金積極參與交易的程度），消息公布后第三天（6月30日），機構庫存就開始活躍；五連陰時，機構庫存反而增加——說明機構在“震倉”，把散戶嚇出去，自己吸籌。

什么是“機構庫存”？它是對交易數據的梳理：如果機構庫存越活躍，說明參與這只股的機構越多、時間越長。

看圖2：

后來這只醫藥股的機構庫存持續了很長時間，股價也漲了30%——利空是表面信號，真實交易是機構在吸籌。

第二個案例是績優股：某股7月14日盤后發中報，凈利潤暴增8倍，結果跌10%。那時候牛市正火，跌的股很少，好多人納悶“業績這么好，怎么跌？”

看圖3：

看機構庫存就懂了：利好公布前后，機構庫存根本沒活躍——說明機構對這只股的“暴增業績”沒興趣，沒積極參與交易。沒有機構托底，哪怕業績再好，股價也漲不起來。

這兩個案例說明：利好利空不是核心，機構有沒有積極參與才是。利空股漲，是因為機構覺得“未來機會比現在虧損重要”；績優股跌，是因為機構覺得“增長已到頂”。

四、回到ETF的資金，牛市里要“看數據不看情緒”

最近ETF涌進500億，是機構在布局春季躁動——中證A500ETF覆蓋更多中小成長股，符合“節后切中小成長”的邏輯；紅利ETF對應“啟動前大盤、紅利占優”；非銀ETF是價值賽道修復。但具體到個股，你不能光看“ETF漲了”就買，得看機構庫存有沒有持續活躍。

比如，某只股的機構庫存持續活躍10天以上（業內叫“十日原則”），說明機構在持續參與，哪怕有短期利空，也可能漲；要是機構庫存沒活躍，哪怕有大利好，也別碰——這就是“用數據還原真實交易”。

我朋友小吳后來學會看數據，去年底買了只中證500成分股，機構庫存持續20天，現在漲了25%，比之前“持股待漲”強多了。他說：“以前只看股價，現在看機構有沒有在買，心里踏實多了。”

最后想說的話

最近ETF涌進500億，說明資金對市場有信心，但牛市里最忌“跟風”——別光看指數漲就持股，別光看熱點火就追，別光看股強就買，別光看股跌就抄底。要學會“看數據”：機構有沒有積極參與交易？ 要是有，再考慮；要是沒有，再熱鬧也別碰。

就像中證A500ETF的資金涌進，是機構在布局，但具體到某只成分股，你得看“機構庫存”——有機構參與的股，才可能跟得上ETF的漲幅；沒機構參與的，哪怕ETF漲了，它也可能不漲。

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