破局AI，400億通信巨頭，深不可測！

賣得少，反而賺得多？

2025年前三季度，市值近400億的烽火通信交出了一份看似“矛盾”的財報。

報告期內，公司實現營業收入170.72億，同比下滑19.3%；然而，凈利潤卻逆勢高增30.28%，金額高達5.13億。

眾所周知，營收下降往往意味著市場拓展遇阻或存量業務承壓；而凈利潤上升，則暗示公司可能找到了新的盈利空間。

這種罕見的“剪刀差”現象，不禁讓人好奇：烽火通信究竟是如何做到“減收卻增利”的呢？

“減收”——前有狼，后有虎

烽火通信眼下走到了一個岔路口：原來最賺錢的兩大業務，現在正雙向承壓。

自2023年開始，公司約95%的業務來源于光纖電纜、通信系統設備兩部分，這兩大業務已是“刺刀見紅”的成熟戰場。

首先，光纖業務競爭越來越白熱化了。

隨著全國5G覆蓋基本完成，運營商對固網和移動網絡的投資也開始逐步收縮。

數據顯示，自2012年到2023年，光纜需求的年均復合增長率為7.1%，而預計從2024年到2029年，該增速將顯著放緩至0.3%。長遠來看，我國光纜消費的中期需求面臨下行風險。

盡管多模光纖和G654.E超低損耗大有效面積光纖的需求較強，但并不足以彌補傳統光纜需求的下降。

2024年，我國光纖電纜巨頭中天科技、長飛光纖、亨通光電等光纖業務的毛利率均有下降。無一不“訴說”著市場競爭的激烈。

烽火通信作為其中一員也難以置身事外。2024年，該業務毛利率降至16.46%，2025年上半年雖小幅回升至18%，但仍處于相對較低水平。

2024年，烽火通信光纖業務體量萎縮至16.46%，2025年上半年仍不足20%，是公司營業收入下滑的主要原因之一。

其次，通信業務也同樣面臨“夾心”的局面。

在通信系統設備領域，中興通訊憑借其在運營商市場的深厚根基、完整的端到端產品線，構筑了強大的綜合護城河；中際旭創則在光模塊等關鍵細分領域建立起全球性的技術領先與規模優勢。

“兩大巨頭”毛利率常年維持在30%以上。

烽火通信既要應對二者技術領先的壓力，又面臨其在成本與報價上的比拼，溢價能力受到一定的制約。因此，自2021年以來，公司該業務毛利率始終在20%左右徘徊。

一言以蔽之，光纖光纜方面，烽火通信要和中天科技、亨通光電這些專業廠商硬碰硬；系統設備領域又難敵中興通訊、中際旭創這兩個巨無霸，賺錢的空間被不斷蠶食。

現在的烽火，可以說是前有狼后有虎。

那么，它的前路究竟在何方？

“增利”——守內功、拓新域

俗話說：“開源不行，就先節流。”既然公司毛利率變化不大，凈利潤卻得到了提升，那很可能說明——錢花得少了。

烽火通信正是如此。2025年前三季度，公司期間費用（含銷售、管理、研發、財務費用）同比大幅降低11.5%，總額控制在43.14億元。

身處“僧多粥少”的行業，烽火沒有坐以待斃，而是刀刃向內、主動節流，通過精細化費用管控，硬是為盈利增長騰出了空間。

然而，節流只是“守勢”，“攻勢”在于“變”。

再次回看公司通信設備毛利率的變化，我們才發現真正的曙光——從2019年的19.24%，到2025年上半年達到21.24%，公司通信業務的毛利率正在微弱卻持續地改善。

這背后，是一把名為“AI算力”的新鑰匙。

烽火通信把AI服務器、智算集群等產品歸到了通信系統業務，2024年，該業務實際占比已經超過了10%。

隨著2024年數字化與AI浪潮爆發，全球通信投資結構出現分化：5G投資逐步下滑，算力及相關連接投資卻持續增長。

根據預測，2025年全球AI算力市場規模預計突破5000億美元，年增速超30%。

對于烽火通信來說，快速切入AI算力領域不是難題，因為它入局通信設備20多年，早就積累了充足的硬件整合、系統部署與運維的能力。

2024年，公司該業務毛利率高達40%，年復合增長超過100%，成為了拉動盈利回升的重要引擎。

也就是說，算力業務為烽火推開了一扇新窗——技術同源，場景延伸，這讓它在傳統通信之外，找到了高增長的“新錨點”。

另外，“東方不亮西方亮”，海外市場也正朝著烽火通信招手。

當國內陷入“存量競爭”時，海外許多發展中國家的通信需求仍處于“增量期”，孕育著不小的盈利空間。

2024年，烽火通信海外業務毛利率達27%，遠高于國內的19%。

于是，烽火通信果斷調整重心，將眼光投向海外市場。2025年上半年，公司海外營收占比升至34%，較2024年提升了10個百分點。

走出去，不僅避開了國內貼身肉搏的競爭壓力，更抓住了海外利潤更豐厚的市場機會。

因此，烽火通信的“增利”并非單一因素所致，而是由“費用管控+AI算力突破+海外拓展” 三重驅動力共同塑造而成。

結語

總而言之，烽火通信2025年前三季度的“減收增利”，并非偶然。

它反映了一家企業在行業周期下行、競爭白熱化階段，如何通過強化費用管控牢牢托底，借助AI算力業務打開新增長點，并憑借海外拓展提升盈利水平。

這種業績“剪刀差”，是烽火主動調整、向內提效、向外突圍的成果，也讓我們看到，即使身處“狼虎環伺”的產業中場，企業依然可以走出一條韌性增長之路。