對標國際標桿，構建具有全球競爭力的上海金融生態系統

構建一個能有效支撐人民幣國際使用、風險可控、定價高效且接軌國際規則的一流金融生態系統。

全球貨幣格局正經歷深刻重構，為人民幣國際化提供了歷史性窗口。上海作為我國國家戰略定位的國際金融中心，其發展已進入從“規模擴張”到“功能升維”的關鍵階段。當前的核心任務，是構建一個能有效支撐人民幣國際使用、風險可控、定價高效且接軌國際規則的一流金融生態系統。這一系統的競爭力直接關系到我國金融安全的韌性與國際話語權的強弱。

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時代命題：以一流金融生態定義上海國際金融中心的新高度

上海已具備構建具有全球競爭力的金融生態系統的堅實基礎，根據中國人民銀行上海總部發布的《2023年上海金融運行報告》，2023年上海金融市場年交易總量突破3600萬億元，穩居全球前列。然而也存在關鍵短板，根據國際貨幣基金組織（IMF）2024年發布的官方外匯儲備貨幣構成（COFER）數據，人民幣全球儲備占比約2.8%，與我國經濟全球占比16.61%的體量不匹配，且在市場互聯互通、金融產品創新、跨境服務便利化等方面尚有提升空間，形成“木桶效應”。

上海需拿出智慧與魄力，借鑒成熟市場的生態建設經驗，依托國務院2021年修訂的《中國（上海）自由貿易試驗區條例》、國家發改委2019年印發的《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》等政策優勢，進行一場系統性的金融生態重構。本文將圍繞上海金融生態的核心挑戰、優化方向及可行路徑展開論述。

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現實診斷：優化上海金融生態的三大方向

● 提升跨境資金流動的便利性與服務效率：

當前，在維護金融穩定的大前提下，跨境資金流動的便利化程度和金融服務效率仍有提升空間。這在一定程度上影響了外資參與中國市場的深度，也使得部分跨國企業的在華財資中心業務面臨操作環節的挑戰。例如，上海相關部門于2023年對20家跨國企業的調研顯示，某汽車制造巨頭反饋其在上海的跨境貿易結算需經過3次單證審核、2個系統錄入，全程耗時約2個工作日，而新加坡同類業務平均僅需0.5個工作日。因此，優化流程、提升效率，而非改變我國推進人民幣國際化的根本框架，是當前可行的突破口。

● 深化市場功能，豐富風險管理工具：

市場的“物種多樣性”不足，特別是以人民幣計價、面向國際的衍生品等風險管理工具發展相對滯后，難以滿足全球投資者管理人民幣資產風險的需求，這也極大制約了上海成為全球資產定價中心的能力。相比之下，倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）、新加坡交易所（SGX）的衍生品交易量分別占全球市場的18%和12%，均擁有高度發達的衍生品體系，為其樞紐地位提供了核心支撐。

● 推動制度型開放，提升營商環境國際競爭力：

在營商環境的一些關鍵維度上，上海與頂尖國際金融中心仍存在差距。例如，在稅收政策的國際競爭力、法律環境的國際適應性以及專業服務的國際化水平等方面，仍有提升空間。這直接影響了全球高端金融機構和人才在上海集聚的意愿。阿拉伯聯合酋長國迪拜國際金融中心（DIFC）的成功案例表明，通過設立特定功能區，實施普通法系框架、獨立監管局（DFSA）監管及零所得稅政策，已吸引超過4000家金融機構入駐，即使在不改變本國宏觀政策的前提下，也能成功集聚全球資源。

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破局路徑：對標國際、聚焦關鍵的可行性方案

上海應依托長三角腹地優勢，實施分階段生態升級戰略：近期應聚焦提升市場功能與效率，中期應深化制度型開放，遠期應形成獨具中國特色和全球競爭力的金融生態。

● 以提升便利化水平為突破口，暢通金融服務循環：

1.可行性抓手：深化中國（上海）自由貿易試驗區臨港新片區和東方樞紐的金融創新試點。在風險可控的前提下，進一步簡化上海市相關部門、國家監管部門聯合認證的優質實體企業（如跨國公司財資中心、高新技術企業）的跨境收付流程，探索“一站式”跨境資金池管理方式，提升人民幣跨境使用的便利性。

2.風控手段：強化以科技賦能監管，運用好相關“金融監管平臺”，整合銀行、海關和稅務等數據，完善資金流動監測體系，實現“精準化”風險管理。

● 以產品創新為核心，打造關鍵市場功能：

1.深化國內市場：錨定上海國際金融中心的核心定位，未來3~5年聚焦大宗商品（能源、金屬、農產品）、利率、匯率等關鍵領域，重點發展并做大做強人民幣計價期貨、期權等衍生品交易，持續完善產品體系與交易機制。

這一舉措核心服務于境內機構，以及通過合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）、“跨境理財通”等現有互聯互通機制參與的境外主體，助力其高效對沖跨境價格波動、匯率利率等風險。同時，通過豐富產品供給、提升市場流動性、健全定價機制，進一步強化上海在全球資產定價與風險管理中的話語權，夯實其作為全球重要風險管理中心的核心基礎，為人民幣國際化與金融雙向開放提供堅實支撐。

2.探索離岸服務：可研究在上海自貿試驗區臨港新片區和東方樞紐等區域設立“離岸經濟功能區”，探索面向國際投資者提供離岸人民幣金融產品的交易與服務；借鑒迪拜DIFC經驗，在嚴格遵守國家宏觀審慎管理的前提下，為國際投資者提供更靈活的人民幣產品服務。

●提升制度軟環境：打造與國際接軌的金融開放生態：

1.完善國際化金融法治體系：加快構建與國際商事慣例相銜接的金融法治環境。強化上海金融法院跨境金融糾紛審理能力，探索設立國際金融專項合議庭，優化涉外判決與仲裁裁決的承認和執行機制；支持上海國際經濟貿易仲裁委員會（SHIAC）組建跨境金融專業仲裁員庫，擴大非訴訟糾紛解決機制（ADR）應用比例，建立“調解+仲裁+訴訟”多元聯動機制。

2.優化靶向性稅收支持政策：聚焦金融產業高質量發展與高端要素集聚，建議由上海市財政局、國家稅務總局上海市稅務局會同金融管理部門研究推出政策：對符合條件的新設金融機構總部，給予3年企業所得稅地方留存部分全額返還；對引入的國際高端金融人才（如符合上海高層次人才A/B類標準的跨境金融專家），按其年度繳納個人所得稅地方留存部分的50%給予補貼，簡化申報流程。

3.強化人才支撐：落實《上海市加快打造國際金融中心升級版三年行動計劃（2024~2026年）》中的人才政策，在簽證居留、子女教育和住房保障等方面提供“一站式”服務，打造國際化生活工作社區。

人民幣國際化與上海國際金融中心建設，是一項系統工程。上海的目標不應僅是成為“東方的新加坡”，而應立志成為基于中國市場需求、連接全球資源、具有獨特競爭力的新時代國際金融中心的核心樞紐。通過上述聚焦于市場功能深化、服務效率提升和制度環境優化的路徑，上海完全有能力逐步破解當前困境。當上海建成一個服務高效、市場深度完備、規則透明可信和人才近悅遠來的一流金融生態時，它必將為人民幣國際化提供強大動力，為國家發展贏得戰略主動。

（作者系上海金融業聯合會專家、上海首席經濟學家金融發展中心離岸金融研究所所長）

來源：第一財經