楊德龍：2026年延續本輪慢牛長牛 春季攻勢行情呼之欲出

今日，美元兌人民幣匯率突破7.0關口。此前，我曾指出，人民幣相對于美元將呈現持續升值趨勢，重回“6”字頭僅是時間問題，這一預期比預想更快得以實現。在2024年底我曾指出：美國經濟增速將趨于放緩，美聯儲將繼續處于降息周期，美元指數將逐步回落，從而推動包括人民幣在內的非美貨幣走強。與此同時，我國穩增長政策持續落地，經濟數據有望在2026年進一步改善，國際資本對人民幣資產的信心不斷增強。大量外資流入A股與港股市場尋求投資機會，這也提升了人民幣需求。此外，一旦人民幣形成明確的升值趨勢，部分此前尚未結匯的企業可能加快結匯節奏，從而進一步推高結匯需求。盡管2024年底人民幣一度貶值至7.4，當時市場普遍對2025年人民幣走勢持悲觀態度，甚至有觀點擔憂其可能跌破8，但我當時判斷人民幣將升值而非貶值，并有望突破7，目前該判斷已得到驗證。

人民幣升值在一定程度上反映了國際市場對美元信用的審慎態度，以及對人民幣資產信心的增強。截至2025年11月，中國人民銀行已連續13個月增持黃金，此舉有助于提升人民幣的“含金量”，進而增強國際投資者對人民幣的信心，并為人民幣國際化進程提供支撐。當前，越來越多國家選擇與中國在雙邊貿易中采用人民幣結算，以降低對美元的依賴，這一轉變具有重要意義。展望未來，人民幣在全球儲備貨幣及國際貿易支付體系中的地位有望持續提升，其占比也將穩步提高。

一般而言，在人民幣升值周期中，人民幣計價資產價格往往趨于回升，并吸引更多國際資本配置中國股票、債券等金融資產。目前，A股與港股已開啟一輪慢牛行情，年內主要股指一度突破4000點。今日，我正式發布2026年十大預言，我認為隨著中國2026年在硬件、軟件及大模型等多個領域實現技術突破，包括以人形機器人、芯片半導體、算力算法、固態電池、量子技術以及可控核聚變為代表方向的進展將進一步強化外資對中國經濟前景的樂觀預期，并帶動更多資金流入資本市場，為A股和港股注入增量資金與信心。

2026年人民幣整體仍可能將延續升值態勢。若美聯儲為應對經濟增速放緩及非農就業數據疲弱而于2026年實施兩次以上降息，美元指數或將進一步下行，從而為人民幣升值提供外部支持。在此背景下，人民幣資產也有望持續吸引國際資本流入。外資流入不僅帶來資金，更傳遞出市場信心與價值投資理念。同時，國內居民儲蓄向資本市場的轉移趨勢正在加速，“存款搬家”現象日益明顯，投資者通過申購基金或直接開戶參與股市。這一進程在2026年有望進一步深化，從而為慢牛行情提供持續動力。建議投資者保持理性、耐心，積極把握人民幣升值背景下中國資產價值重估所帶來的結構性機會，以期實現穩健的投資回報。

隨著2025年行情即將收官，展望2026年，從全球局勢演變及資本市場表現來看，部分趨勢或將延續，部分則可能出現變化。以美聯儲為例，現任主席鮑威爾的任期將于2026年5月結束。屆時，特朗普將提名新任美聯儲主席。鑒于特朗普一貫主張加快降息、維持低利率水平，其提名的新主席可能傾向于加速降息進程。因此，美聯儲在2026年存在降息兩次以上的可能性，這一動向可能對美聯儲貨幣政策的獨立性構成一定影響，并對美元信用帶來不利因素。疊加美國非農就業數據出現回落，以及關稅政策對通脹造成的負面效應逐步顯現，2026年美元指數預計將延續下行態勢。投資者對美國政府信用的疑慮有所上升，這反過來可能推動非美貨幣走強，并支撐黃金、白銀等貴金屬價格繼續上行。

當前，美股估值處于歷史高位，市場對本輪人工智能泡沫存在較大分歧。例如，股神巴菲特已連續兩年大幅減少美股持倉，對第一大重倉股蘋果的持倉亦減倉過半，反映出其對美股科技股估值過高的擔憂。此前，我與華爾街資深投資人羅杰斯對話時，其明確表示已全部清倉美股，轉而配置估值相對較低的A股和港股資產。因此，2026年美股存在見頂回落的可能性。不過，本輪AI泡沫與2000年科網泡沫有所不同，具備一定基本面支撐，因此不太可能出現崩盤式下跌。若美股出現顯著回落，短期內可能對A股和港股形成一定拖累；但從中長期看，反而可能促使全球資本進行再平衡，從美股獲利了結的資金有望轉向A股和港股尋求機會。作為全球第二大市值的股票市場，中國資本市場或迎來更多外資流入。

我的2026年十大預言已正式發布，其中關于金價的判斷指出：2026年黃金價格或將繼續上漲。近期，國際金價已突破4500美元/盎司，創歷史新高。金價持續走強的背后，主要源于國際地緣局勢動蕩、美國政府債務高筑，以及美元信用受到質疑等因素。過去七年，中國持續大幅減持美國國債，一方面旨在規避美元貶值風險，另一方面也在逐步降低對美元體系的依賴。在美元指數持續回落的背景下，2026年國際金價與銀價整體仍可能保持上行趨勢。盡管2025年金銀價格已大幅上漲，積累了較多獲利盤，可能出現階段性波動，但中長期上漲趨勢未發生根本改變。因此，過去兩年我一直建議投資者在資產配置中保留約20%的黃金類資產，該策略在2026年預計仍然具有參考價值。

在行業板塊方面，2025年銀行股與科技股成為兩大強勢主線：追求穩定回報的投資者偏好銀行股，而追求高成長性的資金則聚焦科技股。其他板塊表現相對疲弱，導致盡管大盤一度突破4000點，市場仍有不少參與者對牛市性質存有疑慮。進入2026年，市場行情有望呈現更加多元化的特征。我認為科技股仍可能成為投資主線之一，同時新能源、消費、軍工、有色金屬等多個板塊亦有望輪動活躍，市場風格將不斷切換。這將提升A股與港股市場的可投資性，使投資者獲得感增強，不再局限于集中投資科技股。

本輪慢牛行情的根本邏輯，在于經濟轉型驅動的科技發展與政策加碼帶來的上市公司業績改善。2026年，我國穩增長政策將逐步落地并顯效，主要經濟指標有望改善，消費增速回暖，物價溫和回升，逐步擺脫通縮風險，走向溫和通脹。這將為資本市場進一步走強提供基本面支撐。而通過“反內卷”與去產能措施，光伏、風電、鋰電池等前期存在產能過剩問題的行業有望重煥生機。在去產能完成后，這些行業或將迎來新一輪發展機遇。2025年，市場將科技股戲稱為“小登股”，新能源、軍工、有色為“中登股”，而白酒、醫藥等則被稱作“老登股”。行情呈現“小登股”領漲后“中登股”接力的特征，但“老登股”始終缺乏明顯表現。2026年，隨著行情深化與更多場外資金入場，市場有望從結構性牛市逐步邁向更廣泛的全面牛市，傳統板塊也有機會迎來估值修復機會。

當前，全球正處于第四次科技革命進程中，“人工智能+”行動正逐步展開。2026年，人工智能應用將加速落地，為人形機器人、芯片、半導體、算力算法、固態電池等科技創新領域帶來實質性業績增長。如果說2025年以概念為重，2026年則需重點關注訂單獲取情況，即科技企業能否獲得大型客戶訂單、實現業績增長、開啟商業化應用將成為關鍵。到2027年，則應進一步關注業績兌現能力。只有為投資者創造真實回報，行情方可持續。因此，本輪科技牛行情有望貫穿整個周期，但將出現明顯分化，真正具備核心技術并能兌現業績的科技龍頭將繼續上行，而僅有概念、缺乏落地能力的公司則可能回吐前期漲幅。無論投資科技股還是傳統白馬股，均應堅持價值投資理念，基于行業與公司基本面進行綜合研判，審慎評估投資價值。

2026年，我國宏觀政策將更加積極有為，這是中央經濟工作會議的政策基調。在貨幣政策方面，央行將繼續采取支持性措施，通過降息降準，維持低利率與寬流動性環境，助力經濟復蘇。在低利率、寬流動性的背景下，權益類資產通常表現較好，資本更易流向資本市場。財政政策亦將持續發力，政府將采取多種手段拉動投資、提振消費，并繼續推進地方政府化債工作，使其騰出更多資源用于民生保障，從而推動經濟回升。提振消費的關鍵在于提高居民收入，包括工資性收入與財產性收入。資本市場走強，有助于2億多股民及7億基民通過投資獲得財產性收入，在一定程度上對沖房價下跌帶來的家庭資產縮水，這無疑是提振消費的重要路徑。若消費增速如期回升，品牌消費品企業將獲得實質性改善機會。2025年，以泡泡瑪特、蜜雪冰城為代表的新消費板塊一度出現大幅上漲，而傳統消費表現低迷。2026年，新消費仍具關注價值，但需警惕估值過高的風險；同時，也應關注傳統品牌消費品因股價回調帶來的布局機會。此類企業通常具備穩定、較高的盈利能力及良好現金分紅率，部分已被投資者視為“紅利股”，2026年或迎來較好的投資窗口

房地產方面，2026年全國整體市場或仍將處于調整階段。但隨著政府收儲力度加大，以及房價回調后吸引剛需入場，一線城市成交量有望回升，核心區域房價或逐步止跌反彈。有意投資房產者需注意，一線或二線城市核心區域的房產更值得關注，此類地產具備剛需支撐與稀缺性，仍有長期配置價值。然而，投資性購房的回報率將顯著低于以往，房地產的黃金投資期已經結束，未來更多服務于剛需與改善性需求。而非核心區域，尤其三四線城市住房，因供過于求問題突出，可能繼續調整，即便成交量有所恢復，價格未必同步上漲。因此，房地產投資亦需堅持基本面研究，優選地段與品質。

2026年，A股市場有望延續牛市走勢。隨著賺錢效應增強，居民儲蓄將加速向資本市場轉移，投資者通過直接開戶或購買基金入市，為市場帶來源源不斷的增量資金。權益類基金銷售規模有望大幅提升，進一步強化市場賺錢效應，2026年的賺錢效應可能將比2025年更為顯著。但需注意，由于科技股在2025年已積累較大漲幅，2026年選股與操作難度將相應提高，投資者應注重風險控制。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）