消費電子行業(yè)迎來多重驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)鏈估值有望提升

每經(jīng)記者：何建川 每經(jīng)編輯：吳永久

2025年，伴隨海內(nèi)外巨頭對AI（人工智能）大幅投入，AI硬件方向獲得資金的大幅追捧，帶動電子行業(yè)股價大幅上漲。在電子行業(yè)中，消費電子的股價表現(xiàn)有些落后，且估值相比電子行業(yè)其他板塊相對偏低。

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《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，隨著谷歌推出Gemini3（新一代大型語言模型）、豆包推出手機AI助手技術(shù)預(yù)覽版等，AI終端預(yù)期提升，AI手機、AI眼鏡等消費電子終端產(chǎn)品將成為互聯(lián)網(wǎng)公司流量入口的必爭之地。

展望2026年，消費電子行業(yè)將迎來產(chǎn)品創(chuàng)新周期、行業(yè)復(fù)蘇、終端產(chǎn)品漲價等多重驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)鏈估值有望提升。

大廠將陸續(xù)推出新品

在AI賦能下，消費電子正迎來一輪創(chuàng)新周期，包括AI手機、AI眼鏡、AI音箱、AI玩具等。此外，折疊屏手機也有望向主流靠近。

以智能手機為例，方正證券指出，復(fù)盤全球智能手機出貨量歷史，2016年之前，功能機到智能機的技術(shù)切換浪潮，疊加國內(nèi)大規(guī)模制造能力的提升，國產(chǎn)手機繁榮，全球智能手機出貨量逐年攀升；2020~2021年，5G時代盛行，5G手機替代4G手機風(fēng)潮導(dǎo)致增速呈現(xiàn)上升趨勢。從2023年三季度開始，折疊屏等小創(chuàng)新接踵而至，手機出貨量增速開始由負轉(zhuǎn)正，2025年起隨著AI手機滲透率持續(xù)提升，疊加蘋果創(chuàng)新周期的影響，行業(yè)新技術(shù)有望盛行，從而引發(fā)新一輪換機潮。

據(jù)媒體報道，多名直接參與蘋果及供應(yīng)商產(chǎn)品工作的消息人士透露，未來兩年，蘋果計劃大幅擴展智能手機產(chǎn)品線，到2027年秋季前可能累計發(fā)布至少7款新的旗艦機型。

此外，蘋果也將推出首款折疊屏手機，為產(chǎn)業(yè)鏈帶來機會。

除了蘋果公司之外，消費電子行業(yè)還有一個大玩家——谷歌。谷歌的AI終端硬件產(chǎn)品線豐富多樣，涵蓋了智能手機、智能手表、無線耳機、AI眼鏡等品類。

從2026年起，消費電子新品將不斷推出。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，蘋果、谷歌、Meta、三星等將在2026年推出新品，包括但不限于以下產(chǎn)品。

谷歌與三星、Gentle Monster和Warby Parker合作，開發(fā)兩種類型的AI眼鏡，一種為無屏幕輔助的AI眼鏡，另一種為顯示型AI眼鏡，均內(nèi)置Gemini AI助手，首批產(chǎn)品將于2026年上市。

谷歌還與中國企業(yè)XREAL合作開發(fā)AR眼鏡產(chǎn)品Project Aura，該產(chǎn)品將是全球首款搭載Android XR平臺以及Gemini AI的消費級AR眼鏡產(chǎn)品，預(yù)計將在2026年正式面向市場。XREAL是連續(xù)4年穩(wěn)居全球AR市場份額榜首的企業(yè)，Project Aura將是谷歌AI生態(tài)的關(guān)鍵落地產(chǎn)品。

蘋果計劃2026年初發(fā)布新款MacBook Pro、iPhone 17e和iPad，多家機構(gòu)預(yù)計首款折疊屏iPhone將于2026年9月登場。在智能眼鏡方面，蘋果預(yù)計將于2026年發(fā)布AI智能眼鏡Apple Glasses，有報道稱大規(guī)模出貨可能在2027年。該眼鏡配備攝像頭，主打與Apple Intelligence和增強版Siri的深度結(jié)合，實現(xiàn)環(huán)境分析、實時翻譯等。

據(jù)媒體報道，Meta正在調(diào)整其元宇宙硬件路線圖，代號為“Phoenix/鳳凰”的關(guān)鍵混合現(xiàn)實眼鏡將于2027年上半年上市。

據(jù)一家科技媒體報道，亞馬遜正在開發(fā)一款面向消費者的增強現(xiàn)實眼鏡，代號Jayhawk，直接挑戰(zhàn)Meta在AR設(shè)備市場的地位。該款A(yù)R眼鏡預(yù)計將于2026年底或2027年初推出。

三星方面，據(jù)媒體報道，其首款智能眼鏡Galaxy Glass（型號為SM-O200P）預(yù)計將在2026年正式發(fā)布。Galaxy S26系列手機預(yù)計將于2026年2月發(fā)布，有消息稱該手機將搭載名為“高斯”的本地AI模型。

國內(nèi)廠商方面，阿里、華為、字節(jié)多款A(yù)I終端產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)布或即將發(fā)布，行業(yè)迎來集中催化。

阿里自研的夸克AI眼鏡S1于2025年11月27日全渠道發(fā)售，華為于2025年11月28日推出首款陪聊機器人“智能憨憨”，中興通訊與字節(jié)跳動合作的首款A(yù)I手機努比亞M153豆包版于2025年12月初發(fā)布，字節(jié)旗下XR品牌PICO將于2026年推出新一代產(chǎn)品。

消費電子板塊估值偏低

2025年，消費電子板塊在1~2月上漲，4月受美國加征關(guān)稅影響有較大幅度回調(diào)，7月之后逐步進入上漲趨勢，8~9月加速上漲，10~12月開啟震蕩。

從行情表現(xiàn)來看，申萬消費電子行業(yè)指數(shù)2025年初至12月18日漲幅為42.87%，2024年9月18日至2025年12月18日的漲幅為86.74%，在電子行業(yè)中表現(xiàn)落后。

從估值來看，Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月18日，申萬消費電子行業(yè)的PE-TTM（滾動市盈率）為37.76倍，相對電子行業(yè)其他板塊仍處于偏低狀態(tài)。比如半導(dǎo)體、其他電子和電子化學(xué)品的PE-TTM分別為96.72倍、77.36倍和70.81倍，元件、光學(xué)光電子的PE-TTM分別為56.38倍、51.23倍。

從業(yè)績來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度，申萬消費電子行業(yè)營業(yè)收入、凈利潤同比分別增長27.12%、34.95%，環(huán)比分別增長22.52%、45.86%。

需求端方面，以智能手機為代表的傳統(tǒng)消費市場正在回暖。據(jù)IDC發(fā)布的報告，2025年三季度全球智能手機出貨量達3.2億部，同比增長2.6%。市場復(fù)蘇主要受高端機型推動，創(chuàng)新設(shè)計與具備性價比的AI智能手機成為消費者換機的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

智能手機市場的復(fù)蘇，也在帶動核心零部件需求回升，比如組裝、模組、結(jié)構(gòu)件等環(huán)節(jié)的企業(yè)業(yè)績明顯增長。

除了市場回暖外，消費電子行業(yè)還存在產(chǎn)品漲價的驅(qū)動。一個重要原因是存儲芯片漲價將推動消費電子終端產(chǎn)品上漲，并有望帶動消費電子產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績持續(xù)提升。

據(jù)媒體報道，多位消費電子企業(yè)負責(zé)人、存儲行業(yè)專家表示，2026年，手機、電腦等主要消費電子產(chǎn)品漲勢已定，消費電子企業(yè)或?qū)⒓莱鼋M合拳，具體表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性漲價與降配以及與產(chǎn)業(yè)鏈共擔(dān)成本等多管齊下，組合拳推出的時點可能是即將到來的元旦。

據(jù)央視新聞等媒體報道，戴爾、惠普等消費電子大廠相繼宣布，由于存儲芯片面臨短缺，可能考慮上調(diào)部分設(shè)備定價。

總體而言，展望2026年，消費電子行業(yè)將迎來產(chǎn)品創(chuàng)新周期、行業(yè)復(fù)蘇、終端產(chǎn)品漲價等多重驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)鏈估值有望提升。

機會方面，愛建證券表示，iPhone作為全球頭部智能手機品牌，2026年有望發(fā)布折疊屏產(chǎn)品，iPhone本身的高端定位和巨大銷售體量，將有望帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈迎來高速發(fā)展拐點。

方正證券指出，折疊屏手機由于屏幕數(shù)量由一塊升級為兩到三塊，電池、PCB（印制電路板）數(shù)量均有所提升，手機形態(tài)變化增加FPC軟板的難度，電池、PCB環(huán)節(jié)有望量價齊升。折疊屏、AI手機等創(chuàng)新有望帶動3C（計算機、通信、消費電子）產(chǎn)品生產(chǎn)線升級，生產(chǎn)設(shè)備有望迎來新一輪更新迭代。一方面，電池需求提升可能增加消費鋰電設(shè)備投資；另一方面，新產(chǎn)品為手機生產(chǎn)過程中的自動化組裝、裝配、檢測環(huán)節(jié)提出了更高要求，設(shè)備廠商有望迎來新訂單。