回望2025｜黃金沸騰：水貝老板離場，海南現“千里淘金”

開欄語

2025年，是全球經濟在復蘇與重構中尋找新平衡的一年，也是中國產業在經歷了數年技術積淀、市場激蕩與模式探索后，進入深度分化與價值重塑的關鍵節點。我們不再僅僅追逐風口，而是更冷靜地審視風口之下正在發生的改變：存儲芯片“超級周期”攪動市場，國產正憑借成熟的性能、穩定的供應突圍；

新能源汽車穿越價格戰，駛向全球化的深海；金價暴漲，點燃一場現代淘金熱；AI大模型卸下炫技光環，沉入產業毛細血管；短劇現象則掀開了內容消費的底層革命。

這一年的核心敘事是分化與沉淀，當所有行業都在接受價值的重新丈量，真正的機遇只屬于那些穿透周期噪音、構筑內生力量的建設者。我們在此記錄這場靜默而深刻的重塑——潮水退去時，留在岸上的才是這個時代真正的重量。

資料圖/IC

12月22日下午，工作日的深圳水貝，金價正沖向歷史新高，而商場負一層里的人潮也仿佛被這數字點燃，空氣里浮動著攢動的人影與金屬交錯的低語。

當天，現貨黃金一度站上4400美元/盎司。兩天后，現貨黃金突破4500美元/盎司，年內漲幅超過70%。

這似乎并不是今年一年的常態。在柜臺后站了整天的老板搖了搖頭：“顧客看金價，就像盯著股市大盤，漲一點、跌一分都很敏感。”有水貝黃金生意商家告訴新京報貝殼財經記者，人流比往年淡了許多，進入十一月，金價起伏間，水貝的客流悄然蒸發了近三分之一。年末該有的“旺季”，遲遲沒來。

婚慶店鋪算是其中的例外。婚慶首飾店里，簇擁的買家多半是要結婚，一套至少三件，金鐲、項鏈、戒指，沉甸甸地捧在手里，像是把一輩子的重量都托住了。“挑選婚慶首飾的顧客一般都是成套購買，三件起步，尤其下半年結婚的人多，買婚慶首飾的人也多。”

“今年的變化對珠寶行業和水貝來說是前所未有的，這個沖擊無疑會讓每一個從業者經歷陣痛，但我個人認為行業遠不到生死存亡的程度。”水貝國際中心總經理黃炯已有十余年的黃金行業從業經歷。黃金起伏，眼下這一波價格震蕩，市場還沒完全咽下，可他覺得，長久來看，也許是件好事——潮水退去，大家或許能更踏實做買賣。

近來，社交媒體上不時飄過“水貝商家清貨離場”的消息。黃炯聽著，語氣中沒有過多波瀾。他知道，很多離開的人，只是短暫轉身。“這種情況有在中小商戶群體中聽說，但在這行做了十年、二十年的，黃金早就與他們的命運深度捆綁。等哪天市場價格平穩了，消費者重新接受了黃金的定價，他們還會回來的。”

那時，負一層的柜臺間依然擁擠，柜臺后的面孔也許換了，也許沒換。而黃金，繼續在玻璃下靜默地反射著淘金故事。

一克200元差價，水貝涌入“淘金者”

0.9平方公里，能承載多少黃金的重量？在深圳水貝，這個數字是：超過20個黃金珠寶專業市場、近9000家企業、6萬余名從業者日夜奔忙。這里是全國最大的黃金珠寶集散地之一，微妙的變化正在發生。

10月14日，黃金一度經歷急漲。上海黃金交易所AU99.99以928元/克開盤，此后一路上揚，至午間最高觸及957.8元/克。同一時間，周大福、周生生、潮宏基等主流品牌門店內，足金飾品報價已普遍突破每克1210元。

當日午間，水貝萬山、金展珠寶廣場、水貝金座等商場黃金柜臺前，聚集的人群明顯多過非黃金首飾區域。一位柜員正向顧客介紹投資金條：“昨天有位客人買了50克，今天一克就漲了十幾塊，買到就是賺到。”

金價連日攀升，不少投資者扎堆入場。這位店主觀察到，近期前來購買投資金條的顧客明顯增加，5克、10克等小克重產品當日已售罄，柜臺主要供應50克、100克等更大規格的金條。

走進水貝，仿佛踏入一片金色的磁場，柜臺交錯，“克重+工費”的計價方式被無數聲音重復著。水貝金飾克重價格與周大福等品牌店的差價在200元左右，并以“一件也是批發價”的低價優勢，吸引著從各地趕來的身影。

“單個吊墜1.9克1900-2000預算”“喜歡的姐妹記得滴滴群主”在水貝黃金的代購群里，代購發來多張新款金飾圖片，12月15日，這名代購在群里報價“金價985元/克，回收金價962元/克。”

根據代購流程，由顧客選款式，代購找款式拍圖片視頻算錢，顧客確定購買后轉賬，代購再開單發貨。代購群里，這些飾品計價方式也很簡單：實時金價+工費+克重，其中，代購費為20元一件。

水貝代購在群里發布的可代購金飾。群聊截圖

“隨便買一點小吊墜、小珠子，看到好看的款式就買。”陳嘉（化名）去年開始通過代購購買水貝黃金，金價一路上揚，她少量多次地囤積黃金。她買的金飾不貴，一件幾千塊錢，價格浮動約兩三百塊。

轉向水貝的買家，心里都藏著一把無形的秤——他們在心里反復掂量的，正是那幾百元的差價。

2025年以來，國際金價從年初2650美元/盎司起步，接連突破3000、4000美元等關鍵關口。12月24日，現貨黃金一舉站上4500美元/盎司，為史上首次。12月25日盤中，現貨黃金沖高回落至4479美元/盎司，COMEX黃金仍維持在4500美元/盎司上方。

沒人能預測金價，但行情一路高漲讓陳嘉也望而卻步，去年和今年年初淘金后，眼見金價一直上漲，“以前看到沒有買的，現在就舍不得買了。”

轉讓柜臺套現離場，“老板還會再回來”

在水貝，黃金珠寶法人企業年營收超1200億元，約占國內黃金珠寶批發市場份額的50%。這里不只是一個交易市場，更是一面鏡子，照出黃金產業的晴雨、消費冷暖的變遷。

一個水貝柜臺轉租轉讓群中，群主持續更新水貝柜臺轉讓信息。“柜臺新增，店鋪50平方，無轉讓費”“1.5米柜臺主通道，人流量多，有展示柜。”

“水貝柜臺轉租轉讓”群里柜臺轉讓信息持續更新。群聊截圖

群主介紹，轉讓的柜臺包括黃金柜臺和翡翠柜臺。這些柜臺的商家面臨不同的情況，有的準備縮小業務，有的則將柜臺搬至其他樓層。這位群主自己也在水貝經營著黃金生意，聊起一年收益，并不愿多說，“有的黃金商家利潤高，也有的不高，要看面向哪些顧客。”

社交媒體上，人們對黃金的動態格外警覺，一則水貝柜臺轉讓帖下不少人留言，“這是大撤退啊。”

此前，水貝市場的黃金報價，通常比上海黃金交易所AU99.99高出約15-20元/克，自11月以來，報價模式悄然發生變化，水貝金價與上金所價差拉寬，幅度升至15%左右。

“一方面，水貝與品牌金店首飾金價格相比仍存在一定價差；另一方面，與今年年內黃金價格超過70%的漲幅相比，水貝這輪價格變動的幅度不算大，一些消費者還是可以接受的。”對于水貝零售市場未來，黃炯認為，仍然有一定的生存空間，長期來看，水貝仍然具有款式全、更新快、工費低的優勢。

同時，黃炯也提到，不管從經營面積還是交易總量來說，零售市場都只是占水貝的很小份額，水貝的底色還是產業中上游的設計研發、加工制造和品牌批發環節，只是這部分企業不對終端消費者開放，所以大眾感知不強。

多位水貝零售商家都告訴貝殼財經記者，水貝的經營模式一般是隨買隨賣，主要依賴賺取工費盈利，而非買低賣高獲取差價，因此只有徹底閉店的時候才能吃到差價的紅利。

短期的陣痛真實而具體。近兩個月，黃炯觀察到，確實有部分持有庫存的店主選擇清貨離店，離開這個行業。“現在的市場情況是黃金價格漲了，但是業務量變少。對于按克重售賣賺取工費的制造端和批發端企業來說，這意味著資產增值但營收減少，所以有些手里有存貨的老板可能會選擇套現離場，過渡一下。”

不過，黃炯認為，對于一些從業十年二十年的經營者來說，徹底轉型并不容易，因此，這更多是一種“短期離場”，等到合適的時機這些老板還會再回來，因為行業周期性波動是市場的自然規律，但是黃金珠寶行業是不會消亡的。

黃金的誘惑仍在擴散，也有人尋找商機。為了拓展黃金業務，水貝一商家發布了一則招聘兩名業務員的信息，要求熟悉水貝黃金市場運作模式，自帶黃金品類人脈資源優先，負責開發客戶及日常客戶拜訪與維護。

“崗位要求業務員地推，雖然有部分固定客戶維護，但更多需要去拓展新的客戶。”商家稱。

“打飛的”海南撿便宜，柜臺選款排隊兩小時

隨著12月18日海南自貿港正式啟動全島封關，這股“淘金熱”迅速蔓延至三亞與海口。

趕在封關后赴海南旅游的小林，在免稅商場里發現，品牌金飾的價格在三亞市政府消費券與商場滿減活動的疊加下，每克僅需1050至1100元。她沒有猶豫，當即加入“淘金大軍”，入手一只20多克的金手鐲，又搭配一副耳釘，黃金總重約30克。算上工費，最終克價約1070元。“當天內地金價每克要1300多，這一趟，相當于省了6000多元。”

小林在三亞免稅店購買了重20多克的金手鐲。受訪者供圖

價格優勢吸引著各地買家涌向海南的免稅柜臺。選款，成了最耗時的環節。12月21日，在海口cdf日月廣場免稅店的周大福柜臺前，一位顧客排隊兩小時仍未能等到試戴。“人擠人，都在挑款式，可店里只有三個店員。”

類似的場景并不罕見。小林也回憶，雖然沒排長隊，但黃金柜臺的店員“根本忙不過來”。行動迅速的消費者早已摸清門路。去商場前，小林先在社交平臺聯系上cdf中免商城老廟黃金的柜姐，由對方幫忙搶到政府消費券，才順利拿下心儀金飾。

國際金價仍在持續攀升。12月24日，現貨黃金首次突破每盎司4510美元，年內累計漲幅已超70%。當日下午，三亞cdf中免商城老廟黃金飾品報價為每克1238元，同期老廟黃金上海區域的標價是1406元，每克差價達168元。

12月24日，三亞cdf中免商城老廟足金飾品報價1238元/克。受訪者供圖/“老廟黃金”公眾號截圖

人流令消費券成了緊俏資源。貝殼財經記者在“中免會員”小程序注意到，2025年三亞市政府消費券第六期投放活動中，滿10000減640、滿15000減1000均已領完，僅剩滿6000減300可領取。

“券太難搶了，有人在閑魚上買消費券再去購物。”有顧客在社交平臺分享了自己的經歷：在海口免稅店周大福購入76克金飾，算下來每克約1059元，比杭州節省了23400元。盡管杭州往返海口的機票、酒店加租車費用約4000元，她仍覺得“這趟很值”。

金價“驚魂”，熱情不退

金價在今年的耀眼漲勢，始終與驟起驟落的巨震如影隨形。

10月22日，汪穎帶著不久前以每克七百多元購入的投資金條，走進某品牌商場的黃金回購柜臺。她笑著對貝殼財經記者坦言，盡管長期仍看好金價走勢，但近期高位波動加劇，她還是決定先賣出一部分，“落袋為安”。

這一天，國內金市在經歷“驚魂一夜”后繼續震蕩。10月21日下午，COMEX黃金價格一路從4350美元/盎司的水平跌至4130美元/盎司附近，創下2025年以來最大單日跌幅，跌幅達5.39%。即使從本世紀初開始算起，這樣的驚魂時刻也寥寥無幾。

金價下探，菜百商場投資金柜臺前圍滿了淘金者等待“抄底”，而在黃金回購處，另一部分淘金者則排起長隊著急“拋售”。

“正常調整是可控的，也是為了更健康地上漲。”菜百股份高級黃金投資分析師李洋注意到，此次下跌并非毫無征兆，在金價持續上漲創新高后已經在1-2個工作日跌至4000美元/盎司左右，隨后保持下跌態勢。

黃金熱潮的洶涌，遠不止于金店柜臺前的喧囂。2025年，黃金類ETF同樣成為ETF資金流入的主力品種。Wind數據顯示，截至12月22日收盤，年內黃金類ETF凈流入額超千億元，占同期ETF總流入額的比例約十分之一，成為ETF資金流入的主力品種。

8月26日開始，國際金價從3500美元/盎司一直漲到了10月20日左右的4400美元/盎司，這讓吳國清印象深刻，“行情的演繹符合判斷，但是市場的熱情是超出預期的。”

作為前海開源基金執行投資總監、基金經理，吳國清并未因此次回調選擇調倉。“之前一直是高倉位運作，我們堅定看好黃金價格，認為金價的天花板還早。”短期過快上漲必然會導致回調，但從過往幾年的經驗來判斷，回調幅度不大，后續會繼續上漲。“基于這些考慮沒有減倉，也沒有加倉，維持了原來的高倉位配置。”

今年以來，金價波動加劇，面對幾次大漲大跌，吳國清團隊均沒有作出大幅倉位調整，理由也很堅定：從當前情況來看，黃金價格一如預期，小幅度調整后繼續上漲，行情沒有發生逆轉。

李洋認為利好仍然存在。近兩年，投資者多元化配置投資資產，黃金受到了投資者、機構和央行的追捧。美聯儲降息過程利好金價，且降息周期沒有結束，在加息預期拐點來臨之前，依舊看好未來金價走勢。

根據多家券商研報預測，明年金價市場預期基本上在4800-5000美元/盎司左右，甚至更高的位置，價格漲幅約在11%。

新京報貝殼財經記者 徐雨婷 張曉慧 胡萌

編輯 王進雨

校對 楊利