商業火箭企業IPO適用指引出爐，“中國SpaceX”正排隊上市

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12月26日，上海證券交易所制定的《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》發布，并自發布之日起施行。

上海證券交易所方面稱，此舉是為了落實中國證監會《關于在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》，進一步規范科技型企業適用科創板第五套上市標準，支持尚未形成一定收入規模的優質商業火箭企業在科創板發行上市，加快推進商業航天創新發展、主動服務航天強國戰略。

綜合 | 證監會 上交所 新華日報 編輯 | Arti

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事關商業航天

更加看重發行人“硬科技”屬性

《指引》共十四條，對商業火箭企業適用科創板第五套上市標準作出細化規定，主要內容包含七條。

一是業務范圍以及“硬科技”屬性要求，《指引》明確主營業務的具體范圍是“商業火箭自主研發、制造和提供航天發射服務”，更加看重發行人的“硬科技”屬性。同時，對于承擔國家任務、參與國家工程項目的商業火箭企業，予以優先支持。

二是關于明顯技術優勢，《指引》明確企業需在關鍵核心技術上具備明顯優勢或重大突破，關注核心技術產品以及關鍵部件的自主研發情況，運載能力及一箭多星能力等技術先進性衡量指標。

三是關于階段性成果，《指引》明確商業火箭企業申報時應當至少實現采用可重復使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌這一階段性成果，且后續不存在影響承擔發射任務的技術方面重大不利事項。

四是關于取得批準，《指引》要求商業火箭具有較為系統的審批和監管，明確企業應具備相關承研承制資質，在商業火箭發射前應取得發射許可。

五是關于行業地位，《指引》明確要求商業火箭企業排名靠前、在產業鏈中占據重要地位，取得相關市場主體的較高認可，并將獲得資深專業機構投資者投資入股作為重要考量因素。

六是關于市場空間，《指引》要求發行人的商業火箭業務或產品，應具有清晰的目標市場，相較于競爭對手具有先發優勢，在研發進度、關鍵指標等方面位于行業前列。

七是關于商業化安排，《指引》要求發行人應當為商業火箭業務或產品從技術驗證到規模運營，制定清晰明確、切實可行的商業化安排，不存在主要業務或產品商業化生產銷售預期明顯不足等重大不利影響的事項。

值得注意的是，12月26日，國家創業投資引導基金正式啟動運行，在啟動儀式上，國家發改委創新和高技術發展司司長白京羽表示，引導基金將重點圍繞創新創業活躍地區，對航空航天等領域的早期項目和企業加大投資力度，努力帶動各類金融機構以及民間資本共同投資。

上市窗口打開

商業航天獨角獸IPO競速

馬斯克旗下的SpaceX以1.5萬億美元估值震驚世界，將成為人類史上最大IPO，商業航天的上市窗口已經緩緩打開，新一輪的IPO競賽正式開幕。

當前，商業航天市場熱度持續高漲。目前國內商業航天企業數量已超600家，覆蓋衛星制造、火箭發射、地面設備、終端應用全產業鏈。

今年6月，科創板”1+6“改革規則落地，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市并擴大適用范圍，明確支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業上市，商業航天企業開始批量籌備IPO。

近日，藍箭航天空間科技股份有限公司在科創板IPO輔導階段正式收官，輔導機構是中金公司。這意味著，這家估值約200億元的商業航天龍頭企業，離遞交招股書只差最后一步，很有希望摘得科創板“商業航天第一股”的稱號。

據不完全統計，目前已有十余家商業行業企業啟動IPO進程。除藍箭航天外，星河動力、中科宇航、微納星空、屹信航天、天兵科技、愛思達航天、星際榮耀均已在當地證監局進行輔導，擬沖擊A股上市；另外國星宇航、福信富通則將目標瞄準港股。

據悉，藍箭航天成立于2015年，一直聚焦于液氧甲烷推進劑的中大型運載火箭的研發與運營。去年7月，公司的“朱雀二號”遙二火箭成功入軌，成為全球首款實現這一目標的液氧甲烷火箭。

在今年12月3日，新一代可重復使用火箭“朱雀三號”遙一首飛完成，并進行了國內民企首試火箭垂直回收嘗試。盡管回收效果未完全達到預期，但這次任務依然實現了九機并聯液氧甲烷動力系統、不銹鋼箭體材料等多項技術突破。藍箭航天曾表示，他們的終極目標，是把每公斤發射成本壓到2萬元人民幣以下。

此前，馬斯克在社交平臺上發文稱，中國企業藍箭航天在朱雀三號上融入了類似星艦的設計元素，而這些改進有助于其超越獵鷹九號火箭。“如果一切順利，（朱雀三號）可能會在5年內超過‘獵鷹’。”

藍箭航天在創投圈也備受追捧，公司至今已完成十余輪融資，在前三年里就累計融資超8億元人民幣。

最受到市場關注的一輪融資發生在2020年，藍箭航天完成12億元人民幣C+輪融資，包括紅杉中國、碧桂園創投、經緯創投、基石資本、國家中小企業發展基金、湖州賽源政府基金、光速光合、歌斐資產、延福投資、沄柏資本、湖畔國際、融創投資等投資機構參與。

去年12月，國家制造業轉型升級基金對藍箭航天投資9億元，成為藍箭航天歷次融資中單筆投資金額最大的投資機構。

商業航天是典型的資本和技術都高度集中的前沿行業，全國已經設立了超過20支航天相關基金，總規模超4800億元，地方國資背景的機構正成為投資主導力量。

據新華日報財經不完全統計，2025年前11個月，國內商業航天領域投融資事件達60起，金額超95億元。

值得注意的是，目前國內衛星發射的市場價格集中在每公斤5萬到15萬元之間。行業能不能在短期內實現大規模商業化，很大程度上要看可重復使用火箭技術什么時候能成熟，并且大規模投入使用。

隨著我國低軌衛星星座建設已經進入組網階段，未來的發射需求大概率會一直增加，這也會給有扎實技術積累的頭部企業，帶來穩定的市場需求。

根據中國航天科技集團等機構研究數據，2024年中國商業航天市場規模已達1.2萬億元，預計2030年將突破3.5萬億元，年均復合增長率約為18%。全球航天經濟規模在2023年已達5700億美元，預計到2040年可能增長至2萬億美元。

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