民航旅客量有望創新高，日本推出史上最高財政預算 | 財經日日評

國家創業投資引導基金正式啟動

12月26日，國家創業投資引導基金正式啟動，京津冀創業投資引導基金、長三角創業投資引導基金、粵港澳大灣區創業投資引導基金三只區域基金設立運行。財政部相關負責人表示，國家創業投資引導基金財政力度更大；聚焦人工智能、生物制藥、量子科技、6G等前沿領域，以長達15年—20年的存續周期匹配硬科技、長周期的研發需求；資金放大效果好，通過千億級財政資金，預計將撬動萬億級的社會資本。

國際發改委表示，引導基金堅持投早，以種子期、初創期企業為主要投資對象，對這類企業的投資規模將不低于基金總規模的70%。（新華社）

｜點評｜與傳統設計不同，國家創業投資引導基金相當于母基金的母基金，其不直接投資于具體的創業項目，而是出資給區域性母基金，再由區域基金向市場化的子基金出資，最終投資到科技企業，形成三層架構。通過這樣操作，國家基金將具體決策權下放，可以更好實現政府引導和市場運作的分離，改善投資決策慢、效率低的問題。

目前，三支區域基金已完成在三大核心經濟圈的基本部署，進入實質性運作階段。除去投早、投長期的突破外，值得一提的是，國家創投引導基金的制度安排中，子基金無需再承擔強制性地域返投任務，資本和優質項目能夠在全國范圍內更高效匹配。

日本擬推出122萬億日元史上最高預算

12月25日，日本首相高市早苗表示，2026年4月起的新財年預算總額約為122.3萬億日元（約合7860億美元）。相較于本財年的115.2萬億日元預算增加了約6.3%，創下歷史新高。為支撐這一大規模支出，政府計劃通過新發行國債籌集約29.6萬億日元。高市早苗表示，預算中對債務發行的依賴程度將從本年度的24.9%降至24.2%。

財務大臣片山皋月本周稍早坦言，為換取未來經濟增長動能，短期內財政狀況或將面臨惡化壓力。據悉，日本新財年社會保障支出將從本財年的38.3萬億日元增至39.1萬億日元。與此同時，國防支出增加也進一步推高了整體預算需求。（華爾街見聞）

｜點評｜高市早苗作為“安倍經濟學”的堅定支持者，提高日本政府支出的決定完全在市場預料之內。日本政府的支出計劃主要集中在社會保障、償還債務利息以及國防這三塊，隨著日本老齡化程度不斷加深，養老金支出以及醫療保障、育兒支持等方面的開支日益龐大。日本央行進入加息周期，日本國債利息成本顯著上升，加大了日本政府的利息支出壓力。

日本政府稍稍降低了支出預算對債務的依賴，日本通脹上行，商品漲價稅收自然而然地有所提升，企業利潤增加納稅金額也會增多。同時，日企普遍為員工加薪，需要繳納更多個人所得稅。盡管如此，從絕對值上看，日本預計新增的債務發行規模仍然相當可觀。如果經濟未能順利走強，日本政府的財務狀況將岌岌可危。

中國民航旅客量有望創歷史新高

12月25日消息，航班管家預測，2025年中國民航預計完成旅客運輸7.7億人次，同比2024年增長5.4%，同比2019年增長16.6%，旅客運輸有望創歷年新高。具體來看，在7.7億人次的民航旅客中，國內航線貢獻6.9億人次，國際航線貢獻0.8億人次。這其中，國際旅客同比2024年的增幅更高。預測報告同時顯示，全年經濟艙平均票價740元，同比下滑2.9%，意味著中國民航在2025年依然“旺丁不旺財”。

早在2023年，國內旅客運輸量就已超疫情前的2019年水平，客座率也不斷走高，2025年再創年度新高，但這背后是國內航司普遍采取的“以價換量”策略。2024年經濟艙平均票價同比下滑12.7%，2025年依舊延續低票價策略。（第一財經）

｜點評｜近兩年，國內機票價格持續走低，許多時段票價已與高鐵車票持平甚至更低，平價機票吸引了大量旅客轉向航空出行。航司“以價換量”的策略雖在一定程度上壓縮了利潤率，卻有效提升了客流量，幫助絕大多數航司快速擺脫了疫情期間的虧損局面。在這一過程中，本就主打低價的廉航更是如魚得水，精細化的成本控制本就是他們的長處，整體盈利水平反而處于歷史高位。

低價機票對于民航業來說無異于飲鴆止渴，各大航司不可能全部轉為廉航。商品價格從來都是易跌難漲，近幾年國內消費者又對性價比極為看重，使機票價格上漲面臨著更大的壓力。航空業低利潤率的新環境中，航司拼命削減成本，無論是從安全性、舒適性等角度來說，或許都未必是件好事。

機器人日租價最低降至200元

12月26日消息，年末各類年會、商演活動密集，機器人租賃市場迎來爆發式增長。不過與此同時，機器人租賃價格，也正從“狂熱”回歸理性，曾經日租金上萬元已經低至數百元至上千元不等。在一些租賃平臺上，基礎版具身智能機器人的起租價降至了一天200多元，而部分能夠進行智能交互、高難度表演的機器人，日租價也降至了2000到5000元不等。此外，機器狗的價格也普遍在200到500多元。

有機器人租賃平臺表示，近期機器人租賃業務火爆，目前預訂已經排到2月份，而且目前價格浮動也很大，基本一天一個價。宇樹科技創始人CEO王興興近期曾在公開發言中表示，未來人形機器人的文藝表演及參與的各種活動還是會非常多，今年可能只是個起點。（界面新聞）

｜點評｜消費級人形機器人的應用場景暫時不多，表演租賃市場規模也相對有限，人形機器人的使用場景有待繼續拓展。今年宇樹機器人在春晚走紅后，機器人表演帶給很多人新鮮感，市場中的人形機器人供給不多，供需錯配下令租賃價格飆升。國內機器人廠商今年加速量產，市場中催生出了規模化的租賃平臺，機器人表演的新奇感也有所減弱，價格逐漸回落至相對合理的區間。

無人機表演市場近年來迅速擴張，無人機矩陣組成的圖案、字幕種類日益豐富。然而，這建立在無人機技術高度成熟的基礎之上。人形機器人現在還處于早期階段，能夠做的動作相對有限，大規模應用或許還需等待下一個技術奇點的出現。

多地西紅柿零售價突破10元/斤

12月26日消息，今年秋冬，西紅柿價格一直處于高位運行。當前全國多地西紅柿零售價飆升至7—10元/斤，部分精品價格突破13元，較往年上漲近三分之一。據統計，沃爾瑪約550g的自然熟番茄，標價10.99元；永輝線上超市500g的沙瓤番茄，標價10.8元；大潤發約500g的基地直采番茄，標價11.49元；盒馬約500g的粉番茄，標價9.9元。

農業農村部信息中心發布的《全國農產品批發市場一周價格行情監測報告（2025年12月12日—2025年12月18日）》顯示，重點監測的19種蔬菜價格中，西紅柿價格環比上漲7.3%，同比增長了71.9%。（每經網）

｜點評｜今冬西紅柿價格較往年出現明顯上漲，主要是受到天氣影響。夏天北方高溫疊加南方持續強降雨，影響了西紅柿上市時間及品質。冬天不少蔬菜主產區又遭遇持續降溫和降雪天氣，導致露天種植產量大減，大棚種植以及交通運輸的成本顯著增加。12月本就屬于夏菜退市、冬菜還未大規模上市的斷檔期，異常天氣加劇了蔬菜市場供應的緊張，進一步抬高價格。部分農戶持貨觀望，也是助推因素之一。

鄰近元旦、春節，西紅柿需求可能還會上升。短期來看，產地貨源供應依然緊張，西紅柿價格預計還將維持在高位。后續價格回落，或還要等待天氣轉好、延遲供應的蔬菜大量上市。

近半美國年輕人許愿圣誕節收比特幣

12月26日消息，一份來自Visa的報告顯示，美國消費者越來越期待在圣誕節中收到加密貨幣作為節日禮物，28%的成年人稱如果收到加密貨幣，他們將感到十分高興，而在年輕的Z世代中，這一比例高達45%。Nationwide的一份研究顯示，五分之二的美國人計劃在今年圣誕節減少開支，他們會減少購買禮物、選擇更便宜的替代品，或者干脆不送禮物。

與此同時，近一半的購物者（47%）在調查中表示，至少使用過一次人工智能工具來完成購物任務，而尋找禮物創意是人工智能問答中最頻繁的一題。這也與其他假日零售報告的結論相呼應，即由于通脹壓力持續，越來越多的消費者利用價格比較工具，包括人工智能來尋找優惠，以節省自己的生活支出。（財聯社）

｜點評｜ 在連續幾年高通脹的影響下，加密貨幣正在成為越來越多美國居民期待的禮物，其吸引力甚至超過了充滿驚喜的實物禮物。高通脹提升了送禮成本，傳統純消費型禮物的價值也更容易隨時間加速縮水。除了經濟方面的考慮外，部分美國人認為，得到比特幣這種資產型禮物，可以視作投資中“底倉”的積累，側面證明普通美國居民對于加密貨幣市場的接受度正在提升。

近期OpenAI等AI應用提供商正在考慮向產品中加入廣告，近半數美國購物者會參考AI工具的建議，這充分證明了其廣告潛力。然而，如何在引入廣告的同時保持AI輸出的客觀性，已成為讓各大AI公司倍感挑戰的難題。

多只LOF產品上演漲停跌停一日游

12月26日，國投白銀LOF周五10:30復牌跌停，連續2日跌停，溢價率為29.64%。國投瑞銀白銀期貨（LOF）周四發布公告稱，12月29日起，限制本基金A類基金份額定期定額投資金額為100元。

本周三，LOF市場掀起漲停狂潮，國投白銀LOF、國投瑞盈LOF、國泰商品LOF、嘉實黃金LOF等19只LOF集體漲停，國投白銀LOF更是出現漲停三連板，其中多只產品溢價率超過15%。周四，國投瑞盈LOF、國泰商品LOF等多只產品盤中陸續跌停。這場由年內白銀資產亮眼表現催生相關LOF的“套利狂歡”，因社交平臺“無風險教程”發酵放大的非理性炒作驟然暫停。值得警惕的是，此前漲停潮暗藏明顯非理性炒作痕跡，部分產品僅需數萬元成交額便能被推動漲停，交易脆弱性凸顯。（第一財經）

｜點評｜ LOF產品是一種增加了場內交易功能的開放式基金，這種雙重交易機制對普通投資者來說規則復雜，對于專業交易者來說規則又不夠透明，導致LOF市場規模偏小。LOF產品的基金凈值會在盤后根據追蹤標的真實價值計算，場內交易價格則隨著市場買賣價格而波動，這個過程中二者價格就有可能出現偏差。二級市場中高價賣出，再通過基金公司低價申購，理論上可以實現無風險套利。

白銀價格近期快速飆升，二級市場價格迅速跟隨走高，與基金凈值之間產生了可觀的套利空間。然而，大量普通投資者原先根本沒有底倉，申購的基金份額通常需要T+3日甚至更長時間才能賣出。在此期間，市場交易價格就可能面臨如現在一般的快速回落風險。在實際投資中，所謂的“無風險”往往只是掩蓋了風險。

周五兩市沖高回落滬指漲0.1%

12月26日，市場沖高回落，滬指放量微漲0.1%，錄得8連陽。滬深兩市成交額2.16萬億，較上一個交易日放量2357億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超3400只個股下跌。從板塊來看，商業航天概念再度爆發，鋰電產業鏈走強，海南自貿概念反復活躍，福建板塊局部拉升。下跌方面，造紙、白酒、算力硬件等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3959.62點，漲0.47%，成交額為7850億元；深成指報13531.41點，漲0.33%，成交額為11395億元；創指報3239.34點，漲0.3%，成交額為5327億元。（新浪財經）

｜點評｜周五兩市原本還是處于震蕩上行的偏強走勢中，臨近午間兩市突然跳水，一度引發市場短暫恐慌，午后市場情緒略有修復。不過，市場中多數個股由漲轉跌，午后并沒有跟隨指數翻紅。直到周五收盤，市場中也沒有實質性的重大利空出現。盤中跳水或許更多是近期獲利盤的一次集中離場行為，暫時沒有改變行情趨勢。從板塊上看，大宗商品期貨價格接連走高，工業金屬、能源金屬等原材料板塊全天領漲。

本周兩市雖多次出現沖高回落走勢，整體還是沿著震蕩走高的軌跡運行。除了商業航天外，科技板塊與消費板塊全周輪番走強，形成接替式上漲。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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